估值端：价格及价差
- 尿素基差：分析尿素基差情况。
- 尿素月差及仓单：分析尿素月差及仓单情况。
- 尿素国内现货价格：分析尿素国内现货价格走势。
- 尿素国际现货价格：分析尿素国际现货价格走势。
国内供应
- 产量：尿素日产仍维持高位，生产利润在盈亏平衡线上。
- 利润：尿素现金流成本所对应利润目前在盈利状态。
国内需求
- 建设规模目标：
- 2022年：累计建成10亿亩高标准农田。
- 2023年：已建成4500万亩，还剩3000万亩。
- 2025年：累计建成10.75亿亩高标准农田（新增7500万亩）。
- 2030年：累计建成12亿亩高标准农田。
- 改造提升目标：
- 2023年：已改造3500万亩。
- 2024年：计划继续改造3500万亩。
- 2025年：改造提升1.05亿亩高标准农田。
- 2030年：改造提升2.8亿亩高标准农田。
- 粮食产能提升目标：
- 新增高标准农田亩均产能提高100公斤左右。
- 改造提升高标准农田产能不低于当地高标准农田产能的平均水平。
- 上图入库覆盖率目标：建成高标准农田上图入库覆盖率100%。
- 需求（工业刚需）：
- 复合肥基本面。
- 三聚氰胺基本面。
- 房地产对于板材的需求支撑力度较为有限，板材出口具有韧性。
库存
- 尿素生产企业库存：2025年11月19日，中国尿素企业总库存量143.72万吨，较上周减少4.64万吨，环比减少3.13%。库存减少的省份：海南、河南、黑龙江、江苏、江西、内蒙古、山西、陕西、四川、新疆；库存增加的省份：安徽、甘肃、河北、辽宁、宁夏、青海、山东、云南。
- 港口库存：截止2025年11月20日，中国尿素港口样本库存量10万吨，环比增加1.8万吨，环比涨幅21.95%。多数港口库存低位，整体港口水平波动不大。
国际尿素
研究结论
- 国内尿素供应端日产高位，但利润维持盈利状态。
- 国内需求端高标准农田建设持续推进，但工业刚需支撑力度有限。
- 库存端生产企业库存下降，港口库存小幅增量。
- 国际尿素价格走势需持续关注。
