估值端：价格及价差
- 尿素基差：分析尿素基差情况。
- 尿素月差及仓单：分析尿素月差及仓单情况。
- 尿素国内现货价格：分析尿素国内现货价格。
- 尿素国际现货价格：分析尿素国际现货价格。
国内供应
- 产量：尿素日产仍维持高位，生产利润在盈亏平衡线上。
- 利润：尿素现金流成本所对应利润目前在盈利状态。
国内需求
- 建设规模目标：
- 2022年：累计建成10亿亩高标准农田。
- 2023年：已建成4500万亩，还剩3000万亩。
- 2025年：累计建成10.75亿亩高标准农田（新增7500万亩）。
- 2030年：累计建成12亿亩高标准农田。
- 改造提升目标：
- 2023年：已改造3500万亩。
- 2024年：计划继续改造3500万亩。
- 2025年：改造提升1.05亿亩高标准农田。
- 2030年：改造提升2.8亿亩高标准农田。
- 粮食产能提升目标：
- 新增高标准农田亩均产能提高100公斤左右。
- 改造提升高标准农田产能不低于当地高标准农田产能的平均水平。
- 上图入库覆盖率目标：建成高标准农田上图入库覆盖率100%。
- 需求（工业刚需）：
- 复合肥基本面。
- 三聚氰胺基本面。
- 房地产对于板材的需求支撑力度较为有限，板材出口具有韧性。
库存
- 尿素生产企业库存上升。
- 上游累库格局延续：
- 工厂库存：截止2026年2月12日，中国尿素港口样本库存量16.6万吨，环比增加0.1万吨，涨幅0.61%。临近年关，物流运输受限，多数业者稳步休市为主。烟台港大颗粒货源小幅增加，其余港口波动有限。
- 港口库存：2026年2月11日，中国尿素企业总库存量83.47万吨，较上周减少8.38万吨，环比减少9.12%。春节前尿素工厂预收较为顺畅，下游补仓进度好于预期，工厂出货量较大。随着春节临近，长途物流发运减少，后期尿素工厂或逐渐出现累库趋势。库存减少的省份：安徽、海南、河北、河南、黑龙江、湖北、江西、内蒙古、青海、山西、陕西、新疆、重庆。库存增加的省份：四川。
国际尿素
研究结论：
- 国内尿素供应端维持高位，但生产利润在盈亏平衡线上，现金流成本对应利润目前盈利。
- 国内需求端，高标准农田建设持续推进，但房地产对板材需求的支撑力度有限，板材出口具有韧性。
- 库存端，尿素生产企业库存上升，上游累库格局延续，但春节前下游补仓进度较好，后期或逐渐累库。
- 国际尿素价格需持续关注。
