纺织品和服装行业周报：两大原料巨头冲刺IPO，美越关税落地利好出口板块情绪修复

核心观点 两大原料巨头冲刺IPO，有望充分带动板块情绪。6月30日，北交所官网披露了维琪科技、珈凯生物的招股说明书， 两家企业的上市申报材料被正式受理。维琪科技成立于2011年，主要从事皮肤活性多肽、中国特色植物原料等化妆 品原料的研发、生产和销售，主要产品包含肌肽、铜肽X、寡肽-1肽粉等。根据弗若斯特沙利文的研究报告，在中国化妆品多肽原料行业，维琪科技以6.6%份额位列行业第一。珈凯生物成立于2010年，主要从事化妆品功效原料的研发、生产和销售，其主要布局方向在植物原料和微生物发酵方面，代表性产品有悦肤宁、植物舒敏剂、积雪草苷、维生素C乙基醚、β-葡聚糖、七叶树提取物等。两家原料公司在其主攻的原料开发领域均位居领先地位，且业绩增长势头良好，其资本化进程加速，有望为我国原料市场和整个美妆市场注入新动力，增强我国原料市场竞争力。与此同时，我们认为在美护创新研发景气度较高的背景下，叠加原料龙头上市事件催化，有望充分带动板块情绪。 美对越关税落地，利好出口板块情绪修复。7月3日，美国总统特朗普称与越南达成关税协议，美国对越南输美商品 征收20%关税（4月特朗普最初宣称对越南施加的对等关税为46%)，并加征40%转运税针对转运货物。此次20%的关 税虽然较目前实施的关税税率有所提升，但整体处于市场预期范围的低段。纺织制造板块各大公司目前普遍在越南布局产能，因此美国对越南关税税率对板块情绪影响较大。美越关税税率落地较大程度地消除了关税所带来的下行风险，柬埔寨政府7月4日宣布已与美国在关税谈判中达成协议，我们预计美国对东南亚各国的关税将在近期陆续落地，纺织制造板块市场情绪有望迎来修复。 行业数据跟踪： 5月服装零售环比有所好转。5月社零同比增长4.0%，环比4月有所改善，主要由于1）5月天气恢复正常。2）618 大促提前。3）5月周末同比多一天。本周原材料价格整体稳定，328级棉现货/美棉CotlookA/粘胶短纤/涤纶短纤/ 长绒棉价格周涨跌幅分别为0.6%/2.39%/0.00%/-0.44%/0.00%，内外棉价差为733元/吨，周涨幅为23.61%。棕榈油：近两周价格降0.25%；原油价格：近两周价格跌10.66%；COMEX黄金期货：本周五收盘价3336美元/盎司、近两周价格跌1.43%。 细分行业景气指标：运动户外（稳健向上）、男装（底部企稳）、女装（底部企稳）、家纺（底部企稳）、中游代 工（稳健向上）、纺织原材料（略有承压）、黄金珠宝（高景气维持）、美护（稳健向上）、医美（稳健向上）。 投资建议 1）服装品牌：海澜之家顺应消费降级趋势商业转型拓展创新市区奥莱业态，未来开店空间较大且具备较强盈利能力，同时主业成人装筑底恢复，分红水平近年维持在高位，李宁2025年处于经营调整过程，拐点可期且COC合作有望带来催化。 2）美护板块：推荐舆情影响逐步减弱，数据韧性较强的巨子生物；以及重组胶原蛋白龙头，下半年新品放量可期的锦波生物。 3）黄金珠宝板块：金价上行行业维持较高景气度，推荐品牌力较强的老铺黄金。 行情回顾及公告新闻 行情回顾：上周（2025年6月30日-2025年7月4日）沪深300、深证成指、上证综指涨跌幅分别为1.54%、1.25%、 1.4%，纺织服装板块上升1.36%。板块对比来看，纺织服装最近一周涨跌幅在29个一级行业板块中位列第11。个股 方面，际华国际、江南布衣涨幅居前，华升股份、康隆达跌幅居前。美容护理最近一周涨跌幅在29个一级行业板块中位列第27。个股方面，依依股份、吉宏股份涨幅居前，拉芳家化、诺邦股份跌幅居前。黄金珠宝板块个股方面，金一文化、老铺黄金涨幅居前，萃华珠宝、豫园股份跌幅居前。 行业新闻动态：6月抖音美妆榜：自播模式助力品牌发展；巴黎欧莱雅联手Meta！美妆AI将接入WhatsApp 重点公司公告：爱美客，重大收购进展公告：截至2025年6月30日，标的公司已经完成董事会改选，爱美客国际 公司作为控股股东在标的公司董事会中拥有多数席位，已经实际控制标的公司的日常运营。风险提示：内需恢复不及预期、汇率波动风险、关税风险。 内容目录 1、周观点：两大原料巨头冲刺IPO，美越关税落地利好出口板块情绪修复3 1.1、两大原料巨头冲刺IPO，为美妆产业链注入新动力3 1.2、美越关税谈判落地减少下行风险，利好出口板块情绪修复4 2、行业数据跟踪4 3、投资建议7 4、上周行情回顾7 5、行业新闻动态9 6、公司动态10 7、风险提示10 图表目录 图表1：维琪科技收入和利润（亿元）3 图表2：珈凯生物收入和利润（亿元）3 图表3：维琪科技营收构成4 图表4：珈凯生物营收构成4 图表5：纺织制造龙头普遍在越南布局产能4 图表6：5月服装零售环比改善5 图表7：大宗原材料价格汇总5 图表8：328级棉现价走势图（元/吨）5 图表9：CotlookA指数（美分/磅）5 图表10：粘胶短纤价格走势图（元/吨）5 图表11：涤纶短纤价格走势图（元/吨）5 图表12：长绒棉价格走势图（元/吨）6 图表13：内外棉价差价格走势图（元/吨）6 图表14：COMEX黄金期货收盘价7 图表15：黄金现货价格（元/克）7 图表16：上周纺织服装板块涨跌幅8 图表17：上周纺织服装板块涨跌幅走势8 图表18：上周各板块涨跌幅（%）8 图表19：近一周纺织服装行业涨幅前五名8 图表20：近一周纺织服装行业跌幅前五名8 图表21：近一周美容护理行业涨幅前五名9 图表22：近一周美容护理行业跌幅前五名9 图表23：近一周黄金珠宝行业涨幅前五名9 图表24：近一周黄金珠宝行业跌幅前五名9 图表25：上周（2025/06/30/-2025/07/04）重点公司公告10 1、周观点：两大原料巨头冲刺IPO，美越关税落地利好出口板块情绪修复 1.1、两大原料巨头冲刺IPO，为美妆产业链注入新动力 6月30日，北交所官网披露了深圳市维琪科技股份有限公司、上海珈凯生物股份有限公司的招股说明书，两家企业的上市申报材料被正式受理。 两大原料公司在原料方向上各具特色。维琪科技成立于2011年，主要从事皮肤活性多肽、中国特色植物原料等化妆品原料的研发、生产和销售，主要产品包含肌肽、铜肽X、寡肽-1肽粉等，同时拥有Erasin0003、NMN、山茶角鲨烷等非肽原料。珈凯生物成立于2010年，主要从事化妆品功效原料的研发、生产和销售，其主要布局方向则在植物原料 和微生物发酵方面，代表性产品有悦肤宁、植物舒敏剂、积雪草苷、维生素C乙基醚、β-葡聚糖、七叶树提取物等，覆盖舒缓、修护、祛斑美白、保湿、抗皱以及控油、祛痘等方面功效。 两家公司收入和利润整体呈现较高速增长，势头较好。维琪科技2022年-2024年实现营业收入1.35亿元、1.65亿元和2.48亿元，同比增长21.67%和50.23%；实现净利润分别为3492.49万元、4228.72万元和7064.40万元，同比增长20.37%和67.1%；毛利率为68.65%、65.42%、65.76%。珈凯生物2022年-2024年营收分别为1.83亿元、2.18亿元、 2.42亿元，同比增长19.13%和11%；净利润分别为5450.66万元、4751.92万元、5694.12万元，同比下降12.73%和增长18.75%；综合毛利率为63.16%、63.69%、63.09%。两家公司在收入端均保持较好增长势头，维琪科技在毛利率水平和盈利能力上略胜一筹。 图表1：维琪科技收入和利润（亿元）图表2：珈凯生物收入和利润（亿元） 3.0 营业收入（亿元）归母净利润（亿元） 80 3.0 营业收入（亿元）归母净利润（亿元）25 2.5 2.0 营业收入同比增速（%）归母净利润同比增速（%）营业收入同比增速（%）归母净利润同比增速（%） 7020 2.5 6015 2.0 5010 1.5401.55 1.0 0.5 30 1.0 20 0.5 10 0 (5) (10) 0.0 2022年 2023年 0 2024年 0.0 2022年 2023年 2024年 (15) 来源：ifind，招股书，国金证券研究所来源：ifind，招股书，国金证券研究所 维琪科技化妆品成品业务占比持续提升，公司或称为“多肽第一股”。从业务构成来看，公司已形成化妆品原料业务和化妆品成品业务双轮驱动的业务格局。2022年-2024年，公司化妆品成品业务占比逐步提升，分别为35.44%、41.11%、47.05%；化妆品原料业务占比则逐步下降，分别为62.97%、56.88%、50.93%。公司原料备案充足，截止招股说明 书签署日，公司已累计完成16款新原料备案，7个为创新新原料，公司新原料备案获批数量位居第一，创新新原料备案获批数量位居第一，处于行业领先地位。根据弗若斯特沙利文的研究报告，在中国化妆品多肽原料行业，维琪科技以6.6%份额位列行业第一。公司有望成为“多肽第一股”。与此同时，公司也孵化了自有品牌“肽妍TAYAM”，是以“小分子多肽”为基础的科技护肤品牌。公司已进入宝洁、联合利华、资生堂等国际品牌商及科丝美诗、莹特丽、韩国科玛等国际化妆品制造商的供应商体系，主要客户包括广州蜚美、丸美生物、迪仕艾普、速派来、深圳羽素等。 珈凯生物营收主要来源于化妆品原料，绿色天然功效原料为主导。公司的原料业务具体又可划分为绿色天然功效原料与合成功效原料，前者占据主要份额。2022年-2024年公司绿色天然功效原料产品销售收入分别为1.09亿元、1.33亿元、1.53亿元，占化妆品功效原料收入的比例为60.13%、61.06%、63.29%。根据中国香料香精化妆品工业协会 2025年4月出具的《证明》，珈凯生物在植物提取功效原料领域已拥有领先地位，2024年其相关产品的市场规模名列前茅。公司已建立较为优质客户群，2024年，珈凯生物前五大客户依次排列为山东福瑞达、AnshulLifeSciences、科丝美诗、林清轩、上海自然堂集团有限公司。 图表3：维琪科技营收构成图表4：珈凯生物营收构成 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 化妆品原料营收（亿元）化妆品成品营收（亿元）其他营收（亿元） 0.48 0.68 1.16 0.85 0.94 1.26 2022年2023年2024年 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 绿色天然原料产品营收（亿元）合成产品营收（亿元） 0.72 0.85 0.89 1.09 1.33 1.53 2022年2023年2024年 来源：ifind，招股书，国金证券研究所来源：ifind，招股书，国金证券研究所 综合来看，两家原料公司在其主攻的原料开发领域均位居领先地位，且业绩增长势头良好，其资本化进程加速，有望为我国原料市场和整个美妆市场注入新动力，增强我国原料市场竞争力。与此同时，我们认为在美护创新研发景气度较高的背景下，叠加原料龙头上市事件催化，有望充分带动板块情绪。 1.2、美越关税谈判落地减少下行风险，利好出口板块情绪修复 7月3日，美国总统特朗普称美国与越南达成关税协议，美国对越南输美商品征收20%关税（4月特朗普最初宣称对越南施加的对等关税为46%)，并加征40%转运税针对转运货物，削减了中国商品通过转运越南规避关税的可能性。作为交换，越南承诺对美国商品全面开放市场，取消所有关税壁垒。 我们认为美越关税政策整体来看利好出口板块情绪。1）当前纺织制造龙头大多在越南有产能布局，此次20%的关税虽然较目前实施的关税税率有所提升，但整体处于市场预期范围的低段。2）7月5日，美国总统特朗普表示，美国政府将开始设定新的单边关税税率，且新关税大概率从8月1日开始生效。对于将设定的新关税，特朗普表示可能从10%、20%到60%、70%不等，我们认为特朗普未来针对世界各个国家和东南亚加征关税幅度仍然不明朗，美国对越南