纺织品和服装行业周报：12月纺服出口仍承压；2025年抖音美护增速显著放缓

核心观点

12月我国纱线/服装/鞋靴出口额环比11月降幅略有扩大，服装出口仍处于调整阶段。美国关税政策后，下游客户对东南亚产能信心增强，对国内工厂下单谨慎，越南等国订单份额提升。主要代工企业四季度营收增速受前期关税脉冲影响，但主要制造公司产能布局东南亚，营收增速好于国内出口大盘。建议关注具备东南亚产能布局的企业。

2025年抖音线上增速放缓，淘天增速回升。护肤品类线上GMV同比降低2.4%，分平台来看，天猫/京东/抖音同比-13%/-8.8%/+5.1%；彩妆品类12月线上同比增长0.5%，分平台来看，天猫/京东/抖音同比+0.5%/-8.8%/+3.9%。

行业数据跟踪

11月服装零售同比环比有所放缓，金银珠宝零售持续回温。11月服装零售同比增长3.5%，同比增速环比10月下降；金银珠宝类零售同比下降8.5%，增速环比10月下降29.1pct。11月化妆品零售同比增速有所下降，11月化妆品类零售同比增加6.10%，增速环比10月下降3.5pct。

投资建议

纺服板块：海澜之家顺应消费降级趋势商业转型，主业成人装筑底恢复，分红水平维持在高位；李宁处于经营调整过程，拐点可期且COC合作有望带来催化；申洲国际订单预计双位数增长，出口链中估值低位的；开润股份减持提前终止资金面压力释放，印尼工厂净利率提升且26年收入有望环比提速；歌力思多品牌矩阵稳健发展，未来利润有望持续修复。

美护板块：推荐舆情影响逐步减弱，数据韧性较强的巨子生物；以及重组胶原蛋白龙头，下半年新品放量可期的锦波生物。

黄金珠宝板块：金价上行行业维持较高景气度，推荐品牌力较强的老铺黄金。

上周行情回顾

上周沪深300、深证成指、上证综指涨跌幅分别为-0.57%、1.14%、-0.45%，纺织制造板块下降0.92%。纺织服装板块涨跌幅在29个一级行业板块中位列第16。美容护理板块涨跌幅在29个一级行业板块中位列第14。

行业新闻动态

进口纱报价齐声上涨，外盘“订货热”降温；广州十三行订货会吸引海内外买手再成链接全球市场桥梁；2025年巴西再次成为全球最大棉花出口国，中国为其最大买家。

公司动态

361度2025年第四季度运营概要；李宁2025年第四季度最新运营状况。

风险提示

内需恢复不及预期、汇率波动风险、关税风险。