纺织品和服装行业周报：12月纺服出口仍承压；2025年抖音美护增速显著放缓

核心观点 12月出口数据仍承压，重视制造龙头优势。12月我国纱线/服装/鞋靴出口额环比11月降幅略有扩大，我国服装出口仍处于调整阶段。我们认为美国关税政策后下游客户对于东南亚产能信心更强，对国内工厂下单仍较为谨慎，越南等国订单份额有提升趋势。同期越南服装与鞋靴出口同比环比10-11月有所改善。12月主要代工企业四季度营收增速受制于前期关税脉冲下客户谨慎下单，主要制造公司产能充分布局东南亚市场，营收增速好于国内出口大盘。 2025年抖音线上增速放缓，淘天增速回升据。12月美护久谦线上数据披露，2025年12月护肤品类线上GMV同比降低2.4%，分平台来看，天猫/京东/抖音同比-13%/-8.8%/+5.1%，2025年天猫/京东/抖音分别同比+5%/+6%/+12%，环比2024年+10pct/+1pct/-10pct；彩妆品类12月线上同比增长0.5%，分平台来看，天猫/京东/抖音同比+0.5%/-8.8%/+3.9%。行业数据跟踪： 11月服装零售同比环比有所放缓，金银珠宝零售持续回温。11月服装零售同比增长3.5%，同比增速环比10月有所下降，从天气角度来看11月降温潮到来，但上海等部分地区气温反复，短期复苏节奏可能仍有波动，板块整体估值较低，未来弹性空间较大，建议持续跟踪主要服企终端动销数据，关注板块潜在弹性。11月金银珠宝类零售同比下降8.5%，增速环比10月下降29.1pct，金价支撑刚需的同时，区域消费热度回升。 11月化妆品零售同比增速有所下降。11月化妆品类零售同比增加6.10%，增速环比10月下降3.5pct，K型复苏趋势下中高端货盘拖累整体增长。 细分行业景气指标：运动户外（稳健向上）、男装（底部企稳）、女装（底部企稳）、家纺（底部企稳）、中游代工（稳健向上）、纺织原材料（略有承压）、美护（稳健向上）、医美（稳健向上）。投资建议 1）服装品牌：海澜之家顺应消费降级趋势商业转型拓展创新市区奥莱业态，未来开店空间较大且具备较强盈利能力，同时主业成人装筑底恢复，分红水平维持在高位，李宁25年处于经营调整过程，拐点可期且COC合作有望带来催化。2）美护板块：推荐舆情影响逐步减弱，数据韧性较强的巨子生物；以及重组胶原蛋白龙头，下半年新品放量可期的锦波生物。3）黄金珠宝板块：金价上行行业维持较高景气度，推荐品牌力较强的老铺黄金。行情回顾及公告新闻 行情回顾：上周（2026年1月9日-2026年1月16日）沪深300、深证成指、上证综指涨跌幅分别为-0.57%、1.14%、-0.45%，纺织制造板块下降0.92%。板块对比来看，纺织服装最近一周涨跌幅在29个一级行业板块中位列第16。个股方面，康隆达、明牌珠宝涨幅居前，联发股份、万里马降幅居前。美容护理最近一周涨跌幅在29个一级行业板块中位列第14。个股方面，壹网壹创、拉芳家化涨幅居前，依依股份、水羊股份跌幅居前。 行业新闻动态：1）进口纱：报价齐声上涨外盘“订货热”降温；2）广州十三行订货会吸引海内外买手再成链接全球市场桥梁；3）2025年巴西再次成为全球最大棉花出口国，中国为其最大买家。 重点公司公告：1）361度2025年第四季度运营概要；2）李宁2025年第四季度最新运营状况。 风险提示：内需恢复不及预期、汇率波动风险、关税风险。 内容目录 1、周观点......................................................................................41.1 12月出口数据仍承压，重视制造龙头优势..................................................41.2 2025年抖音线上增速放缓，淘天增速回升..................................................42、行业数据跟踪................................................................................63、投资建议....................................................................................84、上周行情回顾................................................................................95、行业新闻动态...............................................................................106、公司动态...................................................................................117、风险提示...................................................................................11 图表目录 图表1：出口月度数据跟踪......................................................................4图表2：毛戈平2025年线上GMV（亿元）及同比增速................................................5图表3：毛戈平护肤、香水线线上GMV表现良好....................................................5图表4：绽家2025年线上GMV（亿元）及同比增速..................................................5图表5：斐萃2025年线上GMV（百万元）..........................................................5图表6：韩束2025年线上GMV（亿元）及同比增速（%）.............................................6图表7：极方2025年线上GMV（万元）............................................................6图表8：11月服装零售同比增速环比下降..........................................................6图表9：11月金银珠宝零售继续回温..............................................................6图表10：大宗原材料价格汇总...................................................................6图表11：328级棉现价走势图（元/吨）..........................................................7图表12：CotlookA指数（美分/磅）.............................................................7图表13：粘胶短纤价格走势图（元/吨）..........................................................7图表14：涤纶短纤价格走势图（元/吨）..........................................................7图表15：长绒棉价格走势图（元/吨）............................................................7图表16：内外棉价差价格走势图（元/吨）........................................................7图表17：COMEX黄金期货收盘价..................................................................7图表18：黄金现货价格（元/克）................................................................7图表19：化妆品社零同比增速（%）..............................................................8图表20：棕榈油现货价（元/吨）................................................................8图表21：原油价格（美元/桶）..................................................................8图表22：上周纺织服装板块涨跌幅...............................................................9图表23：上周纺织服装板块涨跌幅走势...........................................................9图表24：上周各板块涨跌幅（%）................................................................9图表25：近一周纺织服装行业涨幅前五名.........................................................9图表26：近一周纺织服装行业跌幅前五名........................................................10 图表27：近一周美容护理行业涨幅前五名........................................................10图表28：近一周美容护理行业跌幅前五名........................................................10图表29：上周（2026/01/09-2026/01/16）重点公司公告...........................................11 1、周观点 1.1 12月出口数据仍承压，重视制造龙头优势 12月我国纱线/服装/鞋靴出口额同比-4.2%/-10.2%/-17.4%，环比11月降幅略有扩大，反映我国服装出口仍处于调整阶段。同期越南服装与鞋靴出口同比分别增长8.5%和4.4%，环比10-11月有所改善。综合来看我们认为美国关税政策后下游客户对于东南亚产能信心更强，对国内工厂下单仍较为谨慎，越南等国订单份额有提升趋势。 12月主要代工厂商业绩同比普遍承压。裕元12月制造端营收同比下降3.7%；丰泰营收同比下降0.6%；来亿营收同比下降6.0%；钰齐营收同比下滑2.2%；志强营收同比下6.3%；儒鸿营收同比下滑3.6%；聚阳营收同比下降9.2%。整体来看，主要代工企业四季度营收增速受制于前期关税脉冲下客户谨慎下单，主要制造公司产能充分布局东南亚市场，营收增速好于国内出口大盘。根据我们调研，Q3开始客户逐步恢复正常下单节奏和数量，期待出口数据持续修复。 当前美国持续带来地缘冲突可能性较大，此背景下，下游品牌与渠道商更加重视供应链稳定性，倾向于通过配置东南亚产能分散潜在政策风险。因此，具备东南亚产能布局或可实现中国产能与东南亚产能灵活切换的纺织服装企业，更易获得订