纺织品和服装行业周报：耐克仍处于复苏中期；关注美护品牌多渠道建设

核心观点

耐克处于复苏中期，FY26Q2营收同比增长1%（汇率中性持平），批发渠道增长8%，NIKEDirect下降9%。北美市场表现较好，跑步、童装、篮球及训练业务提供支撑；大中华区营收下降16%，正处于战略性重置阶段；EMEA及APLA整体承压，但跑步业务保持双位数增长。公司战略围绕“Win Now+Sport Offense”推进结构性修复，并聚焦团队重组和中国市场重置。产品端持续创新，跑步、足球和篮球新品陆续上市，NIKEDigital回归高端体验。

11月线上美护同比增速放缓

11月护肤品类线上同比增长4.8%，天猫/京东/抖音同比+114%/-18%/+6.5%；彩妆品类同比增长10%，天猫/京东/抖音同比+7.5%/-12.0%/+17.0%。部分品牌在抖音ROI降低下逐步布局天猫渠道。

行业数据跟踪

11月服装零售同比增长3.5%，同比增速环比下降；金银珠宝零售同比下降8.5%，增速环比下降；化妆品零售同比增加6.10%，增速环比下降。原材料价格整体稳定，黄金期货价格上涨。

投资建议

1. 服装品牌：海澜之家顺应消费降级趋势转型，李宁拐点可期，申洲国际订单预计双位数增长，开润股份印尼工厂净利率提升；歌力思多品牌矩阵稳健发展。
2. 美护板块：推荐毛戈平、巨子生物、锦波生物。
3. 黄金珠宝板块：推荐老铺黄金。

上周行情回顾

上周沪深300、深证成指、上证综指涨跌幅分别为-0.28%、-0.89%、0.03%，纺织制造板块上升1.56%，美容护理板块上升1.12%。

行业新闻动态

罗莱生活入选江苏省第二批制造业领航企业名单，Lululemon今年预计新增约46家直营门店，2025年越南服装出口额预计达460亿美元。

公司动态

无。

风险提示

内需恢复不及预期、汇率波动风险、关税风险。