甲醇周度报告：基差偏高，但下游利润一般，震荡看待

创元研究创元研究能化组研究员：廉超邮箱：lianc@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0017395联系人：母贵煜邮箱：mugy@cyqh.com.cn期货从业资格号：F031221142025年06月29日 目录一、周度行情回顾..................................................3二、供应端........................................................52.17月国内供应或有回落，海外开工陆续恢复...................................52.2库存端..................................................................82.3成本端.................................................................10三、需求端.......................................................123.1烯烃端.................................................................123.2传统及新兴需求端.......................................................15四、比价.........................................................17五、平衡表.......................................................18 请务必阅读正文后的声明及说明2 一、周度行情回顾周内甲醇价格港口依旧坚挺，内地价格回落，江苏太仓价2820元/吨（环比+70），鲁南2240元/吨（环比-85元/吨），内蒙古现货价2000元/吨（环比-3元/吨）。江苏太仓-内蒙北线价差820元/吨（环比+73）。09合约运行区间2336-2588元/吨，周五09合约收于2393元/吨（环比-136），太仓甲醇09基差348。图表1.1：甲醇现货价格（元/吨）19B图表1.2：国际甲醇价格（美元/吨）资料来源：钢联数据、创元研究图表1.3：各合约收盘价（元/吨）19B图表1.4：主力合约收盘价（元/吨）资料来源：iFinD、创元研究05/1706/17甲醇现货价格广东河北22027032037042047052005/0307/03 09/03 11/03 01/03 03/03 05/0305/2106/21甲醇各合约走势（元/吨）9月合约190021002300250027002900310033003500 3国际甲醇价格（单位：美元/吨）CFR价：中国CFR价：东南亚FOB价：鹿特丹FOB价：美湾5月合约1/12/13/1 4/15/1 6/17/1 8/1 9/110/111/112/1甲醇主力合约（元/吨）2022202320242025 请务必阅读正文后的声明及说明资料来源：钢联数据、创元研究18B资料来源：iFinD、创元研究2000210022002300240025002600270002/2103/2104/211月合约 资料来源：钢联数据、创元研究19B图表1.8：甲醇太仓港进口利润（元/吨）资料来源：iFinD、钢联数据、创元研究19B图表1.10：内蒙北线甲醇基差（元/吨）资料来源：iFinD、创元研究-200-150-100-500501001502001/12/13/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/110/111/112/1甲醇进口利润（元/吨）20222023-900-800-700-600-500-400-300-200-10001/12/13/1 4/15/1 6/17/1 8/1 9/110/111/112/1内蒙北线基差（元/吨）20222023 请务必阅读正文后的声明及说明资料来源：钢联数据、创元研究18B图表1.7：9-1价差（元/吨）资料来源：iFinD、创元研究图表1.9：江苏甲醇基差（元/吨）资料来源：iFinD、创元研究-150-100-500501/202/20 3/20 4/20 5/20 6/20 7/20 8/209-1价差2209-23012309-2401-150-100-500501001502002503003504001/12/13/1 4/15/1 6/17/1 8/1 9/110/111/112/1太仓基差（元/吨）20222023 2024 二、供应端2.17月国内供应或有回落，海外开工陆续恢复周内甲醇产量205.8万吨，环比+6.0万吨，产能利用率91.3%，环比+2.7%，日均产量29.4万吨，同比高出5.3万吨，6月底及7月份检修企业有所增多，合计检修企业在800多万吨左右，国内供应存一定下降预期。国际装置产能利用率为55.2%，较上周上升5.05%。周期内，伊朗装置部分装置陆续重启；南北美洲均开工稳定；东南亚及周边开工负荷不高，下周到港量预期在29.1万吨附近，较本期变动不大。图表2.1：甲醇日度产量（万吨）图表2.3：甲醇月度产量（万吨）0.01.02.03.04.05.06.07.01/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1甲醇日度产量（万吨）20230%5%10%15%20%25%78910 11 12甲醇国内产量（万吨）2023 19B图表2.2：甲醇国际产能利用率（%）资料来源：钢联数据、创元研究19B图表2.4：国际甲醇月度产量（万吨）资料来源：钢联数据、创元研究505560657075801/12/13/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/110/111/112/1甲醇国际开工率（%）20222023202430035040045050012345678910 11 12甲醇国际产量（万吨）同比增速2022202320242025 2025-10%-5%0%5%10%15% 5 请务必阅读正文后的声明及说明资料来源：钢联数据、创元研究18B资料来源：钢联数据、创元研究550650750850950123456同比增速202220242025 请务必阅读正文后的声明及说明资料来源：隆众资讯、创元研究18B图表2.7：甲醇周度到港量（万吨）资料来源：钢联数据、创元研究19B图表2.9：国内甲醇检修企业一览资料来源：百川盈孚、创元研究051015202530354045501/12/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/110/111/112/1甲醇周度到港量（万吨）20222023 资料来源：钢联数据、创元研究 2.2库存端本周港口库存总量在67.05万吨，环比累库8.41万吨。其中，华东地区累库，库存增加5.90万吨；华南地区累库，库存增加2.51万吨。内地库存34.2万吨，环比-2.58万吨。 8 资料来源：钢联数据、创元研究19B图表2.14：分区域甲醇港口库存（万吨）资料来源：钢联数据、创元研究19B图表2.16：下游厂家库存（万吨）资料来源：钢联数据、创元研究0102030405024/0524/07 24/09 24/11 25/01 25/03 25/05甲醇主要区域厂内库存（单位：万吨）华东库存华北库存1012141618201/12/13/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/110/111/112/1下游厂家库存（万吨）20222023 请务必阅读正文后的声明及说明资料来源：钢联数据、创元研究18B图表2.13：甲醇厂内库存（万吨）资料来源：钢联数据、创元研究18B图表2.15：仓单数量（万吨）资料来源：钢联数据、创元研究2530354045505560651/12/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/110/111/112/1甲醇厂内库存（万吨）20222023050001000015000200001/12/13/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/110/111/112/1甲醇仓单（1张=10吨）20222023 2.3成本端成本端，坑口煤鄂尔多斯Q6000动力煤为535元/吨（环比+5），鄂尔多斯Q5500电煤420元/吨（环比+5）。曹妃甸Q5500电煤价格指数617，环比持平，六大发电集团库存1386万吨（环比-19.7），煤炭日耗82.9万吨/天（环比-2.5），钢联数据，内蒙煤制完全成本在1840元/吨（环比+4.2），煤制利润101元/吨。图表2.17：内蒙古煤制成本（单位：元/吨）图表2.19：内蒙古煤制毛利（元/吨）1/12/13/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/110/111/112/1甲醇内蒙煤制成本（元/吨）202420251/12/13/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/110/111/112/1内蒙煤制毛利（元/吨）20242025 1019B图表2.18：天然气制成本（单位：元/吨）资料来源：钢联数据、创元研究19B图表2.20：山东煤制甲醇毛利（元/吨）资料来源：钢联数据、创元研究150017001900210023002500270029001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1甲醇天然气制成本（元/吨）2022202320242025-1500-1000-500050010001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1山东煤制毛利（元/吨）2022202320242025 请务必阅读正文后的声明及说明资料来源：钢联数据、创元研究18B资料来源：钢联数据、创元研究-1500-1300-1100-900-700-500-300-10010030050020222023 资料来源：钢联数据、创元研究19B图表2.24：坑口煤价格（元/吨）资料来源：iFinD、创元研究19B图表2.26：电煤价格指数（元/吨）资料来源：钢联数据、创元研究050010001500200021/0122/0123/01坑口煤价格鄂尔多斯Q6000榆林市Q5500400500600700800900100024/0724/0924/1125/01电煤价格指数曹妃甸5500曹妃甸5000 请务必阅读正文后的声明及说明资料来源：钢联数据、创元研究18B图表2.23：港口动力煤价格（元/吨）资料来源：iFinD、创元研究18B图表2.25：北方港煤炭库存（万吨）资料来源：iFinD、创元研究500100015002000250021/0122/0123/01港口动力煤价格秦皇岛Q5500平仓价广州港Q5500库提价150020002500300035001/12/13/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/110/111/112/1北方港煤炭库存（万吨）20222023 资料来源：钢联数据、创元研究19B图表2.30：六大发电集团：日均耗煤（万吨）资料来源：钢联数据、创元研究本周甲醇制烯烃产能利用率87.4%，环比-1.8%，装置层面：中煤蒙大延续检修状态，内蒙古久泰烯烃装置故障低负荷运行，中煤榆林烯烃装置检修结束重启，周均开工率小幅下降。利润端来看，现货端，华东地区外采甲醇制烯烃利润有所修复，华东地区MTO毛利-1882元/吨，环比+41，盘面PP-3MA利润-76，环比+269。50607080901001/12/13/1 4/15/1 6/17/1 8/1 9/110/111/112/1六大发电集团：日耗煤量（万吨/天）20222023 请务必阅读正文后的声明及说明资料来源：iFinD、创元研究18B图表2.29：六大发电集团：煤炭库存（万吨）资料来源