钢材周度报告：终端需求较佳但天气影响仍在，铁矿后续基差行情为主逢高止盈

敬请阅读末页的重要声明 期货研究报告 | 商品研究 周度报告 终端需求较佳但天气影响仍在，铁矿后续基差行情为主逢高止盈 2020年07月18日 钢材周度报告20200710—20200717 螺纹期货走势图 资料来源：文华财经，招商期货研究所 铁矿期货走势图 资料来源：文华财经，招商期货研究所 期货市场价格 期货合约2020/7/172020/7/10涨跌涨跌%RB201037263690361.0%HC201037523697551.5%I2009826790.535.54.5%J200919431875683.6%资料来源：文华财经，招商期货研究所 邓文哲 FRM 86-755-82763584 dengwenzhe@cmschina.com.cn Z0014624 本期投资策略： 投资标的 当期持仓 上期持仓 变化 RB2010 观望或对冲空头 观 望 或 对 冲 空头 不变 I2009 09逢高止盈 09逢高止盈 不变 本期观点： ❑ 终端需求基数较大，但短期气候影响仍存在： ◼ 本周螺纹产量继续回落，长流程减量收窄，铁水产量与废钢用量小幅下降，预计长流程后续减量空间有限。短流程产量继续回落。本周废钢价格上涨，到货量小幅回落，电炉钢厂利润再度压缩，库存压力仍然存在，但电炉减产有放缓迹象，产量持续下降空间可能有限。 ◼ 本周成交量环比再度回落，表需维持370万吨附近，表需增速小幅回升，仍处于5%以下较低增速水平。市场对旺季需求恢复的预期较强，叠加本周房地产新开工、施工及基建投资等数据看，单月同比增速开始回升至较高水平，预计旺季终端基数仍然较高，影响旺季需求的重点可能在于赶工强度。短期表需如果持续低于5%以下增速，库存累积压力仍然较大。盘面目前处于平电定价，对高需求预期交易已经较为充分。从基差角度看，升水三线螺纹较大，当前盘面定价做多安全边际较弱。 ◼ 交易角度而言，目前盘面估值偏高，建议作为产业链空配头寸。 ❑ 发运下降下旬供需继续改善，后续基差行情为主逢高止盈： ◼ 本周铁矿期货价格上涨后高位震荡，供应端，澳洲发运有所回落，发往中国资源继续回落，巴西发运回落。到港量小幅回落处于较高欧水平，预计下旬到港量将开始回落。本周发运日韩资源小幅减少，发运欧洲资源底部徘徊。 ◼ 需求端看，国内钢厂高炉铁水产量小幅下降，港口疏港量有所回落，现货价格上涨后，成交量有所放大。近期高到港情况下，港口库存累计幅度较大且压港船舶较多，大样本钢厂库存小幅下降，铁矿供需仍处于平衡，预计下旬库存有回落可能。螺纹需求预期较高但实际需求仍未回升，现货价格持续上行动力暂时较弱。09后续可能以品种结构性和基差修复行情为主，建议价格若上涨至850上方后，考虑逢高多单逐步止盈。 ❑ 操作建议：（1）无； ❑ 风险提示：（1）螺纹淡季需求增速下滑过快；（2）铁矿主流生产国出现供应冲击； ❑ 钢铁主流现货价格表： 现货价格2020/7/172020/7/10现货涨跌折合盘面价格上周折盘面价上海螺纹36303630037623946上海热卷389038702038904207青岛PB铁矿83680135909871日照焦炭准一20002050-5021102228 微信公众号：招商期货研究所 商品研究 敬请阅读末页的重要声明 Page 2 一、钢材期现价格及价差分析 （一）黑色产业各品种期现货价格 图 1 钢材现货价格 图 2 钢材现货品种价差 2003004005006007008009001,0002,0002,5003,0003,5004,0004,5005,0005,5002018-04-022018-09-022019-02-022019-07-022019-12-022020-05-02价格:方坯:Q235:唐山价格:螺纹钢:HRB400 20mm:上海价格:热轧板卷:4.75mm:上海价格:冷轧板卷:1.0mm:上海车板价:青岛港:澳大利亚:PB粉矿:61.5% -1000-800-600-400-200020040060080010002018-04-022018-09-022019-02-022019-07-022019-12-022020-05-02上海螺纹-唐山钢坯上海：热轧-螺纹(磅）上海：冷轧-热轧上海：中板-热卷 资料来源：Wind，招商期货研究所 资料来源：Wind，招商期货研究所 本周上海螺纹、热轧、冷轧、中板价格变化0、20、40、10至3630、3890、4240、3910。热卷-螺纹价差上升20至128,冷热轧价差上升20至350,中板-热卷价差下跌-10至20。 图 3螺纹主要城市价差(沈阳-上海） 图 4螺纹主要城市价差(北京-上海） -700-600-500-400-300-200-1000100200300400第1周第5周第9周第13周第17周第21周第25周第29周第33周第37周第41周第45周第49周201420152016201720182019202014-19平均 -500-400-300-200-1000100200300400第1周第5周第9周第13周第17周第21周第25周第29周第33周第37周第41周第45周第49周201420152016201720182019202014-19平均 资料来源：Wind，招商期货研究所 资料来源：Wind，招商期货研究所 图 5螺纹主要城市价差(广州-上海） 图 6螺纹主要城市价差(北京-上海） 0100200300400500600700800900第1周第5周第9周第13周第17周第21周第25周第29周第33周第37周第41周第45周第49周201420152016201720182019202014-19平均 -1,400-1,200-1,000-800-600-400-2000200第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周201420152016201720182019202014-19平均 商品研究 敬请阅读末页的重要声明 Page 3 资料来源：Wind，招商期货研究所 资料来源：Wind，招商期货研究所 图 7 全国22城 螺纹钢现货价格（HRB400 20mm） 图 8 全国10城 热轧现货价格 日期2020/7/17沈阳上期日期2020/7/103720唐山 坯1022城占全国螺纹库存92%北京3410303740天津03770太原10兰州3800382010济南-203850西安郑州03720375000成都合肥南京3770武汉38503740-30重庆 磅3670-30-20上海螺纹期货主力合约379020杭州36303726-403670036长沙 磅南昌038603680贵阳 磅2010昆明3870福州4210-203970010南宁广州 磅38003970-4010 日期2020/7/17沈阳上期日期2020/7/103760唐山7011城占全国热卷库存76%北京天津3840太原50兰州济南西安郑州388030成都合肥南京4010武汉30重庆3900上海热卷期货主力合约394030杭州389037524039702055长沙南昌40贵阳昆明福州400060南宁乐从391050 资料来源：Wind，招商期货研究所 资料来源：Wind，招商期货研究所 北京、广州、沈阳相对上海价差分别变化0、10、10至110、340、90，沈阳广州价差下跌0至-250。 各地螺纹价格小幅上涨、热卷各地价格上涨。 商品研究 敬请阅读末页的重要声明 Page 4 二、钢材价差结构分析 图 9 全国22城 螺纹钢现货价格（HRB400 20mm） 图 10 螺纹10-01价差 01002003004005006007008009002,9003,1003,3003,5003,7003,9004,1004,3004,5004,7004,9002018-04-032018-09-032019-02-032019-07-032019-12-032020-05-03价格:螺纹钢:HRB400 20mm:上海期货收盘价(活跃合约):螺纹钢螺纹：现货-期货 资料来源：Wind，招商期货研究所 资料来源：Wind，招商期货研究所 图 11 热轧期现价差（期货主力合约-上海） 图 12热卷10-01价差 -10001002003004005006002,5002,7002,9003,1003,3003,5003,7003,9004,1004,3004,5002018-04-032018-09-032019-02-032019-07-032019-12-032020-05-03价格:热轧板卷:4.75mm:上海期货收盘价(活跃合约):热轧卷板热卷：现货-期货 资料来源：Wind，招商期货研究所 资料来源：Wind，招商期货研究所 图 13：铁矿期现价差（期货主力合约-青岛PB干吨） 图 14 铁矿09-01价差 -100-500501001502002504005006007008009001,0001,1002018-04-032018-09-032019-02-032019-07-032019-12-032020-05-03期货收盘价(活跃合约):铁矿石车板价:青岛港:澳大利亚:PB粉矿:61.5%铁矿石现货-期货 资料来源：Wind，招商期货研究所 资料来源：Wind，招商期货研究所 螺纹本周现货价格3630下跌0，RB主力合约3726上升36，当前基差16.3下跌-36，螺纹10-01价差141下跌-14。热卷本周现货价格3890上升20，HC主力合约3752上0501001502002503003504005月2日5月24日6月15日7月7日7月29日8月20日9月11日2017年2018年2019年2020年0501001502002505月2日5月24日6月15日7月7日7月29日8月20日9月11日2017年2018年2019年2020年204060801001205月2日5月20日6月7日6月25日7月13日7月31日8月18日2017年2018年2019年2020年 商品研究 敬请阅读末页的重要声明 Page 5 升55，当前基差138下跌-35，热卷10-01价差147上升6。铁矿本周现货价格836上升35，I主力合约826上升35.5，当前基差82.7上升2.5，铁矿09-01价差83.5上升6。 三、钢厂产量及利润 图 15 247高炉铁水产量 图 16 唐山高炉产能利用率 1902002102202302402502601月3日2月7日3月13日4月13日5月17日6月19日7月20日9月7日10月26日12月14日2018年2019年2020年 304050607080901001月1日2月11日3月23日4月29日6月6日7月14日8月26日10月11日11月23日2016年2017年2018年2019年2020年 资料来源：wind，招商期货研究所 资料来源：wind，招商期货研究所 图 17 147钢厂废钢日耗 图 18 钢材五大品种周产量 资料来源：富宝资讯，招商期货研究所 资料来源：Mysteel，招商期货研究所 247高炉产能利用率92.96%（-0.12%），铁水产量247.44（-0.33）万吨，唐山高炉产能利用率86.3%（-1.5%）。 钢材总产量1080.18（-2.03）万吨,同比下降至-0.17%； 螺纹产量382.96（-5.47）万吨，同比下降至0.89%； 线材产量154.87（-2.84）万吨，同比上升至-3.16%； 热卷产量325.57（4.29）万吨，同比下降至4.30%； 冷轧产量78.65（0.37）万吨，同比下降至8.62%； 中厚板产量138.13（1.62）万吨，