氧化铝周度报告：基差收窄，利润修复

2023年7月30日 氧化铝周度报告 报告要点： 创元研究 本周现货继续加速反弹，盘面高位震荡，基差收窄至-9元/吨，而澳洲进口FOB价格维持稳定下降，内外价格走势分化的持续下，进口窗口接近开启；成本方面，烧碱价格持续走低，矿石短缺已成为常态，山西地区在价格反弹明显带动下已经扭亏为盈，河南仍然处于水下，整体行业利润有所修复； 创元研究有色组研究员：廉超邮箱：lianch@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0017395 氧化铝下半年供需紧平衡的基本面并未发生变化，支撑盘面难有向下的空间，而现货价格已经历连续一个多月的上行，已给予多数氧化铝企业以利润，当前进口窗口即将开启，或将价格给到上方压力，整体氧化铝预计仍以晋豫成本线为重心区间震荡（2830-2920），仅供参考。 联系人：李玉芬邮箱：liyf@cyqh.com.cn从业资格号：F03105791 下周关注点：进口窗口开启 目录 目录..............................................................2 1.1盘面价格................................................................31.2现货价格................................................................3 二、原料及成本....................................................4 2.1铝土矿：维持稳定........................................................42.2烧碱：继续降价..........................................................52.3成本利润：山西扭亏为盈，河南仍在水下.....................................5 3.1国内：产能小幅恢复，国内依然偏紧.........................................63.2进出口：进口窗口接近开启................................................6 四、需求端：电解铝需求维持增长.....................................7 五、库存：相对稳定................................................8 一、周度行情回顾 1.1盘面价格 本周氧化铝盘面高位震荡，主力合约涨0.42%收于2880元/吨，持仓量减少1.33万手至10万手，沉淀资金10.38亿元，back结构月差相对稳定； 资料来源：ifind、创元研究 资料来源：ifind、创元研究 资料来源：ifind、创元研究 资料来源：ifind、创元研究 1.2现货价格 本周现货价格加速反弹，北方成交活跃，截止周五，国内氧化铝均价2871元/吨（+24），五大产区均有调涨，山西地区最为突出，南北价差（山西-广西）来到15元/吨，周五基差收窄至-9元/吨，澳洲FOB进口价格维持平稳下跌的走势，本周五价格降至325美元/吨（-1）； 资料来源：我的有色、创元研究 资料来源：我的有色、创元研究 资料来源：我的有色、ifind、创元研究 资料来源：我的有色、创元研究 二、原料及成本 2.1铝土矿：维持稳定 本周国内矿石价格较上周维持不变，海外进口矿石CIF价格也保持稳定； 资料来源：我的有色、创元研究 资料来源：我的有色、创元研究 资料来源：我的有色、创元研究 资料来源：我的有色、创元研究 2.2烧碱：继续降价 本周烧碱价格有所调降，山东32%离子膜液碱主流价690元/吨（-10），预计后续仍以跌势为主； 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 2.3成本利润：山西扭亏为盈，河南仍在水下 本周氧化铝成本有所下降，但幅度不大，加之现货价格也出现一定反弹，当前加权完全利润在184元/吨左右（+26），山西地区在现货价格加速反弹之下，已扭亏为盈，而河南地区仍处于水下； 资料来源：钢联、wind、创元研究 三、供应端 3.1国内：产能小幅恢复，国内依然偏紧 本周氧化铝运行产能8600万吨（+110），增长原因在于前期检修及矿石紧张而减产的部分产能得以恢复，但也基本没有太多继续向上的空间，供需偏紧的压力已经兑现在现货价格的加速反弹至上； 资料来源：我的有色、ifind、创元研究 资料来源：我的有色、创元研究 3.2进出口：进口窗口接近开启 国内走高而海外稳降，截止周五，氧化铝进口盈亏为-4.33元/吨，亏损缩小，进口窗口接近开启； 资料来源：海关总署、创元研究 资料来源：我的有色、创元研究 四、需求端：电解铝需求维持增长 资料来源：我的有色、创元研究 资料来源：我的有色、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：我的有色、创元研究 五、库存：相对稳定 资料来源：我的有色、创元研究 资料来源：我的有色、创元研究 创元研究团队介绍： 许红萍，创元期货研究院院长，10年以上期货研究经验，5年以上专业的大宗商品、资产配置和研究团队投研一体化运营经验。擅长有色金属研究，曾在有色金属报、期货日报、文华财经、商报网等刊物上发表了大量研究论文、调研报告及评论文章；选获2013年上海期货交易所铝优秀分析师、2014年上海期货交易所有色金属优秀分析师（团队）。 廉超，创元期货研究院联席院长，经济学硕士，郑州商品交易所高级分析师，十几年期货市场研究和交易经验，多次穿越期货市场牛熊市。（从业资格号：F03094491；投资咨询证号：Z0017395） 创元宏观金融组： 何燚，创元期货研究院贵金属期货研究员，中国地质大学（北京）矿产普查与勘探专业硕士，专注宏观和贵金属的大势逻辑判断，聚焦多方因素对贵金属行情的综合影响。（从业资格号：F03110267） 创元有色金属组： 夏鹏，创元期货研究院有色金属组组长、镍与不锈钢期货研究员，三年产业龙头企业现货背景，多年国内大型期货公司及国内头部私募投资公司任职经验，善于从产业基本面和买方交易逻辑角度寻找投资机会。（从业资格号：F03111706） 田向东，创元期货研究院铜期货研究员，天津大学工程热物理硕士，专精铜基本面深度分析，擅长产业链上下游供需平衡测算与逻辑把握。（从业资格号：F03088261） 李玉芬，创元期货研究院铝期货研究员，致力于铝上下游分析，注重基本面判断，善于发掘产业链的主要矛盾。（从业资格号：F03105791） 创元黑色建材组： 陶锐，创元期货研究院黑色建材组组长、黑色产业链研究员，重庆大学数量经济学硕士，曾任职于某大型期货公司黑色主管，荣获“最佳工业品期货分析师”。（从业资格号：F03103785；投资咨询证号： Z0018217） 徐艺丹，创元期货研究院钢矿期货研究员，天津大学金融硕士，专注铁矿及钢材基本面，善于发掘黑色金属产业链行情逻辑演绎。（从业资格号：F3083695） 杨依纯，创元期货研究院铁合金与工业硅期货研究员，致力于工业硅、锰硅、以及硅铁的上下游产业链分析，注重基本面研究。（从业资格号：F3066708） 韩涵，创元期货研究院纯碱与玻璃期货研究员，奥克兰大学专业会计硕士，专注纯碱及玻璃上下游分析和基本面逻辑判断。（从业资格号：F03101643） 创元能源化工组： 高赵，创元期货研究院能源化工组组长、聚烯烃期货研究员，英国伦敦国王学院银行与金融专业硕士。专注多维度分析PE、PP等化工品，善于把握行情演绎逻辑。（从业资格号：F30564463；投资咨询证号：Z0016216） 常城，创元期货研究院橡胶与PTA期货研究员，东南大学国际商务硕士，致力于橡胶、PTA产业链基本面研究。（从业资格号：F3077076；投资咨询证号：Z0018117） 金芸立，创元期货研究院原油期货研究员，墨尔本大学管理金融学硕士，专注原油基本面的研究，善于把握阶段性行情逻辑。（从业资格号：F3077205） 白虎，创元期货研究院沥青与苯乙烯期货研究员，多年化工产业研究与交易经验，曾先后任职于卓创资讯、招商期货、深圳中安汇富资本担任化工研究员，对化工产业发展变化有较强理解。（从业资格号：F03099545） 安帅澎，创元期货研究院液化石油气、液化天然气期货研究员，伦敦大学玛丽女王学院金融专业硕士，专注液化天然气上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03115418） 创元农副产品组： 张琳静，创元期货研究院农副产品组组长、油脂期货研究员，有七年多期货研究交易经验，专注于油脂产业链上下游分析和行情研究。（从业资格号：F3074635；投资咨询证号：Z0016616） 再依努尔·麦麦提艾力，创元期货研究院棉花期货研究员，毕业于上海交通大学，具有商品期货量化CTA研究经验，致力于棉花基本面研究，专注上下游供需平衡分析。（从业资格号：F03098737） 陈仁涛，创元期货研究院玉米与生猪期货研究员，苏州大学金融专业硕士，专注玉米、生猪上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03105803） 赵玉，创元期货研究院豆粕期货研究员，澳国立大学金融专业硕士，专注大豆上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03114695） 创元投资咨询团队介绍： 刘钇含，创元期货投资咨询总部负责人、股指期货研究员，英国利物浦大学金融数学硕士，拥有多年券商从业经验。专注于股指期货的研究，善于从宏观基本面出发对股指进行大势研判，把握行业和风格轮动。（从业资格号：F3050233；投资咨询证号：Z0015686） 创元期货股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备期货投资咨询业务资格，核准批文：苏证监期货字[2013]99号。 免责声明： 本研究报告仅供创元期货股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需征得创元期货股份有限公司同意，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。