能源化工周报—橡胶

基本面要点

• 产量：2025年1-5月全球天然橡胶累计产量488万吨，同比-0.9%，其中泰国0%，印尼+0.7%，越南-6.9%，其他国家（非洲）-5%。国内合成橡胶产量353万吨，累计增速+6.2%；丁二烯橡胶产量63万吨，累计同比增速+27%。
• 进口：2025年1-5月天胶与合成胶进口347万吨，累计同比+23.6%。
• 需求：2025年1-5月汽车产量同比增速+12.6%，重卡销量同比+6.5%。轮胎外胎产量增速+2.8%，橡胶轮胎出口增速+7.3%，汽车轮胎出口增速+6.8%。
• 库存：全乳交易所库存21.3万吨，仓单18.9万吨；标胶交易所库存3.6万吨，仓单3万吨；丁二烯橡胶交易所库存700吨，厂库7000吨。
• 价差：现货老全乳胶14050、人民币混合胶13900，主力合约2509期现价差105。NR主力合约12085，折美金1689，完税13705。顺丁现货11500，基差300。

观点

• 新胶陆续上市，价格震荡偏弱。

供需图与库存图

• 供应：泰国天然橡胶产量小幅下滑，印尼增产，越南减产。全球产量同比略降。国内合成橡胶和丁二烯橡胶产量显著增长。
• 进口：天胶与合成胶进口大幅增加，同比+23.6%。
• 需求：汽车和重卡销量表现良好，轮胎产量和出口增速放缓但仍保持增长。
• 库存：全乳胶、标胶和丁二烯橡胶库存均有所增加，顺丁橡胶社库和厂库均上升。

研究结论

• 天然橡胶价格短期内震荡偏弱，主要受新胶上市和供应增加影响。需求端虽有支撑，但库存累积压制价格。建议关注泰国产量变化和全球需求恢复情况。