钢材行情总结与展望
数据总结
- 供给：本周螺纹小样本产量221.08万吨（+3.24），热卷小样本产量328.14万吨（+0.9）。247家钢厂高炉铁水日均240.85万吨（-1.44），富宝49家独立电弧炉钢厂产能利用率27.3%（-2.5%）。电炉端，华东平电电炉成本在3397（折盘面）元/吨左右，电炉平电利润-200.84元/吨左右，谷电成本3232（折理记）元左右，华东三线螺纹谷电利润-36元/吨。本周钢价出现一定修复，触及谷电成本，谷电亏损缓解，但短流程仍然减产；长流程钢利润仍在100元以内，本周高炉小幅增产；废钢日耗维持在50万吨附近，环比出现下滑，总体钢材供应偏高。
- 需求：Mysteel统计本周小样本螺纹表需224.87万吨（+4.96），小样本热卷表需324.37万吨（-1.88），本周钢材表需出现分化，其中螺纹表需持续上涨，但热卷表需下滑，热卷存在一定压力。1-5月中国固定资产投资增速均环比下滑，国内项目投资增量不足；5月房屋销售、新开工、竣工面积均处于负增长且降幅扩大，说明尽管前期一揽子政策实施，但地产在资金恶化下需求仍无好转，企业拿地积极性依然偏弱，房地产仍以去库存为主；6月官方制造业PMI为49.7%，财新制造业PMI为50.4%，制造业PMI有所扩张，其中新订单、生产、出口数据均有所改善；5月中国汽车产量同比+11.67%，出口同比+22.14%，内外需维持正增长，增速扩大。目前国内汽车业利润水平持续收缩，而受海外地缘政治影响，未来汽车需求可能继续下滑；5月家电产量增速进入负增长，而7月三大白电排产同比-2.6%，进入需求淡季，海外库存维持高位，排产出现较大下滑。
- 库存：螺纹库存方面厂库-5.13万吨，社库+1.34万吨，总体库存-3.79万吨；热卷厂库+0.1万吨，社库+3.67万吨，总体库存+3.77万吨；厂库环比-9.72万吨，社库+9.62万吨，总库存-0.4万吨。
展望逻辑分析
- 本周钢联数据公布，钢材整体继续增产，螺纹延续去库而热卷累库幅度增加；近期钢材出口量有所下降，热轧表需出现下滑，而下游工地资金到位情况季节性好转，螺纹表需持续改善；目前钢材供需情况尚可，预计随着需求淡季的来临，表需将持续走弱。近期部分高炉开启减产，但高炉利润偏高，钢厂减产积极性不足。受到“反内卷”政策影响，叠加供需数据表现偏好，近期黑色板块持续上涨，钢价维持震荡偏强的趋势，基差和盘面利润持续收窄，因此短期受宏观因素影响仍然维持高位震荡的走势，但随着基差持续的收敛，预计钢材上涨空间有限，后续黑色板块价格仍然存在压力，中长期钢价趋势仍然向下。
交易策略
- 单边：维持震荡走势，建议观望
- 套利：建议逢低介入10-1正套
- 期权：建议观望
第三章 国内外重要宏观数据
- 中共中央财经委员会第六次会议强调，纵深推进全国统一大市场建设，聚焦重点难点，依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出；规范政府采购和招标投标，加强对中标结果的公平性审查；规范地方招商引资，加强招商引资信息披露；着力推动内外贸一体化发展，畅通出口转内销路径，培育一批内外贸优质企业；持续开展规范涉企执法专项行动，健全有利于市场统一的财税体制、统计核算制度和信用体系。
- 6月财新中国制造业PMI录得50.4，高于5月2.1个百分点，与4月持平，重回临界点以上。
- 美国6月ADP就业人数减少3.3万人，预估为增加9.8万人，前值为增加3.7万人。
- 美国总统特朗普宣布与越南达成贸易协议，越南对美出口商品将被征收20%关税，任何转运货物将被征收40%的关税。另外，越南已同意取消对进口美国商品的所有税费。
第四章 钢材供需以及库存情况
- 247家钢厂高炉铁水日均240.85万吨（-1.44），富宝49家独立电弧炉钢厂产能利用率27.3%（-2.5%）。
- 螺纹小样本产量221.08万吨，环比+3.24万吨。热卷小样本产量328.14万吨，环比+0.9万吨。
- 小样本螺纹表需224.87万吨（农历同比-4.4%），环比+4.96万吨。小样本热卷表需324.37万吨（农历同比-1.83%），环比-1.88万吨。
- 全国建筑材成交量（吨/日）持续下滑，华东、北方、南方大区均出现明显分化。
- 水泥周度供应量：基建环比-20.00%，房建环比-15.00%。
- 样本建筑工地资金到位率为58.94%，周环比下降0.17个百分点。其中，非房建项目资金到位率为60.47%，周环比下降0.55个百分点；房建项目资金到位率为51.5%，周环比上升1.91个百分点。
- 2025年1-5月中国累计出口钢材4846.9万吨，同比增长8.9%，5月出口1057万吨。
- 印度热卷出口利润（美元/吨）和日本热卷出口利润（美元/吨）均出现下滑。
- 乐从冷热价差（元/吨）不断收缩，预计接下来冷热价差延续底部震荡。
- 螺纹社会库存（万吨/周）和热卷社会库存（万吨/周）均出现下滑，螺纹总库存（万吨/周）和热卷总库存（万吨/周）均处于高位。
研究结论
- 短期受宏观因素影响，钢材价格维持高位震荡，但上涨空间有限，中长期钢价趋势仍然向下。
- 建议单边观望，套利逢低介入10-1正套，期权建议观望。
