黑色品种周报：盘面利润亏损，基差走强，钢价将继续震荡偏强

深度研究，投研一体 -1- 中州期货研究所 黑色品种周报 | 2020年11月15日 盘面利润亏损 基差走强 钢价将继续震荡偏强 中州期货研究所 | 深度研究，投研一体 ■概况：建材成交环比回升，同比大增20%：挖掘机、重卡和水泥产销大增，验证建筑业需求旺盛。雄安新区工地大面积开工带动钢材需求大幅增加。螺纹钢周度表观消费465万吨，环比上升3.98%，同比增加20.11%，热卷表观消费337万吨，环比基本持平，同比增加下降0.86%。下周唐山、山东环保将升级，钢材产量将收缩：本周钢厂高炉产能利用率持续下降至92.11%，下降0.16%，较去年同期高8.86%；部分电炉因环保停产，短流程产能利用率51.16%，周环比下降0.38%。分品种看：螺纹钢产量回升，热卷以及五大钢材品种总产量下降。 唐山14-17日启动重污染天气加严管控，13日起山东7市已启动重污染应急响应，受环保影响，下周钢材产量整体将进一步收紧。螺纹和热卷库存均下降：螺纹钢总库存793万吨，环比减少11.32%，同比增加52.14%。热卷总库存357万吨环比下降4.32%，同比增加32%。焦炭期货仍强势，盘面成本支撑强，基差较大，估值较低：螺纹钢高炉即期利润346元/吨周环比上升145元/吨，热卷钢厂利润186元/吨下降35元/吨，独立电弧炉钢厂利润189元/吨增200元/吨，螺纹钢盘面利润亏14元/吨降25元/吨。后市观点：下游建筑业开工高位，制造业持续复苏，钢材需求旺盛。唐山、山东环保升级，钢材产量有望继续收缩。螺纹和热卷库存持续下降。因淘汰落后焦化产能，焦炭存供需缺口，焦炭期货价格大涨，对钢材成本支撑较强，盘面利润亏损，钢材期货基差较大且较上周大幅走强，整体估值较低。综合来看下周钢价或持续偏强运行，建议逢低做多。 ■操作策略：热卷1-5正套策略追踪：截止本周五收盘，热卷1-5价差188元/吨，周环比扩大6元/吨，建议继续持有。 卷螺01套利策略追踪 ：截止本周五收盘，卷螺01合约价差130元/吨,较上周缩小8元/吨。近期螺纹消费大幅好于热卷，库存降幅高于热卷，螺纹强于热卷。我们前期推荐卷螺01价差策略的主要逻辑是认为从预期的维度看，卷螺01价差将扩大，目前并没有形成现实和预期共振的局面，所以从交易的角度看，建议暂且离场，后期待卷螺现实局面扭转再择机入场。 联系人 蒋维波 期货从业证号：F3060712 投资咨询证号：Z0014775 电话：18721162359 邮箱：jiangweibo@zzfco.net 螺纹钢和热卷主力合约长期走势图 数据来源：Wind 相关研报 地产韧性 产能集中下年投产 仍可做多 螺纹05|2020年黑色品种年报 ...................................................2019.12.24 钢材冬储专题：冬储积极 节后库存或创新高 期螺震荡偏弱................2020.1.17 节前库存原本较高 疫情加速黑色品种下跌...........................................2020.2.1 2月底钢矿库存预估 .............2020.2.6 螺纹库存专题：去库阶段价格涨跌取决于消费 回调做多RB2010......2020.2.27 螺纹基差专题：期货平水后基差将走强 电炉弹性大 钢价上涨空间受限 ...................................................2020.3.17 黑色品种周报 | 2020-11-15 深度研究，投研一体 -2- 中州期货研究所 目录 1.一周要闻及点评 .....................................................................3 1.1、10月社融超预期 M2同比增速以及新增人民币贷款不及预期 流动性整体宽松 ........................................ 3 2.钢材周度数据监测及点评 .............................................................4 2.1、钢材基本面因子监测 ............................................................................................................................................... 4 2.2、产量 ........................................................................................................................................................................... 4 2.3、表观消费 ................................................................................................................................................................... 5 2.4、库存 ........................................................................................................................................................................... 6 2.5、钢厂利润 ................................................................................................................................................................... 6 2.6、基差 ........................................................................................................................................................................... 8 3.套利监控 ...........................................................................9 3.1、钢材月间价差监控 ................................................................................................................................................... 9 3.2、卷螺价差监控 ......................................................................................................................................................... 10 3.3、钢矿套利监控 ......................................................................................................................................................... 11 4.操作逻辑及建议 ....................................................................11 4.1、单边操作逻辑及建议 ............................................................................................................................................. 11 4.2、套利操作逻辑及建议 ............................................................................................................................................. 12 黑色品种周报 | 2020-11-15 深度研究，投研一体 -3- 中州期货研究所 1.一周要闻及点评 1.1、10月社融超预期 M2同比增速以及新增人民币贷款不及预期 流动性整体宽松 10月M2货币供应同比增长10.5%，预期增长10.9%，前值增长10.9%。 10月社会融资规模增量为14200亿人民币，预估为14000亿人民币，前值为34800亿人民币。 10月新增人民币贷款6898亿人民币，预期7750亿人民币，前值19000亿人民币。 点评：目前螺纹钢的价格同比增加8%，库存同比增加52%，热卷价格同比增加16%，库存同比增加32%。之所以出现库存累积但价格上涨的局面，主要因今年流动性大幅宽松，所以后期走势我们需密切关注流动性的变化。11日央行公布了10月份流动性数据，社会融规模超预期，M2和新增人民币贷款低于预期，不过整体来看流动性仍偏宽松。 黑色品种周报 | 2020-11-15 深度研究，投研一体 -4- 中州期货研究所 2.钢材周度数据监测及点评 2.1、钢材基本面因子监测 表一：钢材基本面因子监测 数据来源：钢联数据，wind，中州黑色研究所 2.2、产量 唐山部分钢铁产能退出，河北环保有所升级，钢厂高炉产能利用率持续下降至92.11%，下降0.16%，较去年同期高8.86%；部分电炉因环保停产，短流程产能利用率51.16%，周环比下降0.38%。分品种看：螺纹钢产量回升，热卷以及五大钢材品种总产量下降。 图1：高炉产能利用率季节性走势 数据来源：钢联数据，wind，中州黑色研究所 黑色品种周报 | 2020-11-15 深度研究，投研一体 -5- 中州期货研究所 图2：短流程钢厂产能利用率季节性走势 数据来源：钢联数据，wind，中州黑色研究所 2.3、表观消费 螺纹钢周度表观消费465万吨，环比上升3.98%，同比增加20.11%，热卷表观消费337万吨，环比基本持平，同比增加下降0.86%。本周钢材消费整体环比回升，特别是螺纹消费处于季节性最高水平。 图3：螺纹钢消费季节性走势 数据来源：钢联数据，wind，中州黑色研究所 图4：热卷消费季节性走势 数据来源：钢联数据，wind，中州黑色研究所 黑色品种周报 | 2020-11-15 深度研究，投研一体 -6- 中州期货研究所 2.4、库存 螺纹消费增至高位，库存降幅扩大，螺纹钢总库存793万吨，环比减少11.32%，同比增加52.14%。热卷产量下降消费持平，总库存357万吨环比下降4.32%，同比增加32%。 图5：