深度研究，投研一体 -1- 中州期货研究所 黑色品种周报 | 2020年7月12日 流动性充裕利多商品定价 电炉亏损减产 继续偏强运行 中州期货研究所 | 深度研究，投研一体 ■概况：本周螺纹和热卷主力合约整体呈现上涨走势，螺纹2010和热卷2010周环比分别上涨1.96%和2.52%。基本符合上周周报的观点（弱现实强预期，从时间窗口看，建议震荡偏多操作）。流动性宽松利多商品定价：6月社会融资规模增量和人民币新增贷款均高于去年同期，高于市场预期。而且2020年上半年社会融资规模累计增量和人民币贷款增量均大幅高于去年。市场流动性充裕进一步得到验证。1.26万亿专项债已下达 挖机销量大增证实基建逆周期调节大幅大力：2020年新增专项债额度较2019年多增1.6万亿，增幅和额度均创历史新高，而且发行节奏快于往年，基建项目资金端较充裕。6月挖掘机销量大幅增加，反映基建端整体大幅发力。建材消费回升 板材消费小降：螺纹钢周度表观消费环比上升6.44%，热卷表观消费下降2.56%。北京疫情基本得到控制，多地下调风险等级，而且部分地区已出梅，建材成交回升，螺纹表观消费持续4周下降后本周大幅回升。电炉产能利用率大幅下降 螺纹产量下降较明显：长流程和短流程产能利用率均下降，钢材周度总产量下滑，电弧炉产能利用率降幅较大，螺纹产量下降较明显。螺纹和热卷库存继续累积 螺纹累库幅度收窄：热卷总库存环比增加2.05%，螺纹钢总库存环比增加1.53%，库存增幅放缓。钢厂利润整体小幅回升 电炉仍亏损：螺纹高炉利润87增24，热卷利润247增94，电炉亏损62增38，盘面利润232降3。后市观点：部分地区陆续出梅，建材成交回升明显，螺纹库存增幅放缓。今年专项债额度和幅度均创历史新高，基建端资金较充裕，而且6月挖掘机销量大增也证实基建逆周期调节大幅发力，出梅后终端高消费将恢复。同时电炉亏损减产，流动性充裕利多商品定价，下周钢价将继续偏强运行。 品种强弱：热卷与螺纹钢相当（螺纹周度边际驱动强于热卷，螺纹2010基差小于热卷2010） ■操作策略： 1、多卷01空螺01策略追踪：卷螺01价差-1，较上周扩大11，继续持有。 2、螺纹10-01正套策略追踪 ：螺纹10-01价差155，较上周扩大15，继续持有。 联系人 蒋维波 期货从业证号：F3060712 投资咨询证号：Z0014775 电话：18721162359 邮箱：jiangweibo@zzfco.net 螺纹钢和热卷主力合约长期走势图 数据来源：Wind 相关研报 地产韧性 产能集中下年投产 仍可做多 螺纹05|2020年黑色品种年报 ...................................................2019.12.24 钢材冬储专题：冬储积极 节后库存或创新高 期螺震荡偏弱................2020.1.17 节前库存原本较高 疫情加速黑色品种下跌...........................................2020.2.1 2月底钢矿库存预估 .............2020.2.6 螺纹库存专题：去库阶段价格涨跌取决于消费 回调做多RB2010......2020.2.27 螺纹基差专题：期货平水后基差将走强 电炉弹性大 钢价上涨空间受限 ...................................................2020.3.17 黑色品种周报 | 2020-7-12 深度研究，投研一体 -2- 中州期货研究所 目录 1.一周要闻点评及热点分析 .............................................................3 1.1、6月挖掘机销量同比增加62.9% 1.26万亿新增专项债已下达 基建端逆周期调节大幅加强 ..................... 3 1.2、上半年社融规模增量和人民币新增贷款均创历史新高 利多商品定价 ............................................................ 3 2.钢材周度数据监测及点评 .............................................................4 2.1、钢材基本面因子监测 ............................................................................................................................................... 4 2.2、产量 ........................................................................................................................................................................... 4 2.3、表观消费 ................................................................................................................................................................... 5 2.4、库存 ........................................................................................................................................................................... 6 2.5、钢厂利润 ................................................................................................................................................................... 6 2.6、基差 ........................................................................................................................................................................... 8 3.套利监控 ...........................................................................9 3.1、钢材月间价差监控 ................................................................................................................................................... 9 3.2、卷螺价差监控 ......................................................................................................................................................... 10 3.3、钢矿套利监控 ......................................................................................................................................................... 11 4.操作逻辑及建议 ....................................................................12 4.1、单边操作逻辑及建议 ............................................................................................................................................. 12 4.2、套利操作逻辑及建议 ............................................................................................................................................. 12 黑色品种周报 | 2020-7-12 深度研究，投研一体 -3- 中州期货研究所 1.一周要闻点评及热点分析 1.1、6月挖掘机销量同比增加62.9% 1.26万亿新增专项债已下达 基建端逆周期调节大幅加强 7月10日，根据中国工程机械工业协会行业统计数据，6月，共计销售各类挖掘机械产品24625台，同比涨幅62.9%。国内市场销量21724台，同比涨幅74.8%。出口销量2901台，同比涨幅7.6%。1-6月纳入统计的25家主机制造企业，共计销售各类挖掘机械产品170425台，同比涨幅24.2%。 日前财政部已向省级财政部门下达了新一批地方新增专项债额度，本次下达的专项债额度达到了1.26万亿。 点评： 6月挖掘机销量大幅增加，其中小型挖掘机销售增幅最大，反映基建端整体大幅发力，市政等相关工程项目对挖掘需求旺盛。5月下旬，全国人大批准2020年新增地方政府专项债务限额为3.75万亿。扣除提前下达的2.29万亿额度及补充中小银行资本金的2000亿额度，本次下达的额度为1.26万亿。2020年新增专项债额度较2019年多增1.6万亿，增幅和额度均创历史新高，而且发行节奏快于往年，基建项目资金端较充裕。 1.2、上半年社融规模增量和人民币新增贷款均创历史新高 利多商品定价 中国人民银行7月10日公布的最新数据显示，6月人民币贷款增加1.81万亿元，同比多增1474亿元，前值1.48万亿元。上半年人民币贷款增加12.09万亿元，同比多增2.42万亿元。6月社会融资规模增量为3.43万亿元，比上年同期多8099亿元。2020年上半年社会融资规模增量累计为20.83万亿元，比上年同期多6.22万亿元。6月末，广义货币(M2)余额213.49万亿元，同比增长11.1%，增速与上月末持平，比上年同期高2.6个百分点 点评：6月社会融资规模增量和人民币新增贷款均高于去年同期，高于市场预期。而且2020年上半年社会融资规模累计增量和人民币贷款增量均大幅高于去年。市场流动性充裕进一步得到验证，利多商品定价。 黑色品种周报 | 2020-7-12 深度研究，投研一体 -4- 中州期货研究所 2.钢材周度数据监测及点评 2.1、钢材基本面因子监测 表一：钢材基本面因子监测 数据来源：钢联数据，wind，中州黑色研究所 2.2、产量 高炉利润持续压缩叠加梅雨季节，钢厂年中检修增加，高炉产能利用率略下降至93.08%，下降0.27%，较去年同期高6.27%；电弧炉钢