深度研究，投研一体 -1- 中州期货研究所 黑色品种周报 | 2020年12月20日 库存继续去化 电炉被动限产 钢材继续偏强运行 中州期货研究所 | 深度研究，投研一体 ■概况： 本周螺纹和热卷主力合约大幅上涨，热卷2105收于4609周环比上涨6.57%，螺纹2105收于4316周环比上涨7.02%。受限电影响，电炉被动限产：电炉因用电紧张被动限产，短流程产能利用率52.12%，周环比下降0.94%；钢厂高炉产能利用率小幅上升至91.68%，上升0.21%，较去年同期高5.23%。分品种看：螺纹钢、热卷以及五大钢材品种总产量均下降。冷冬如期而至，表观消费回落：北方降雪南方降温，户外工地施工受影响，消费环比回落，螺纹钢周度表观消费378万吨，环比下降3.29%，同比增加8.67%。热卷表观消费334万吨，环比下降3.33%，同比下降0.64%。螺纹和热卷库存均下降，降幅略收窄：螺纹消费虽环比回落但仍处于高位，产量小幅收缩，库存继续下降，降幅略收窄，螺纹钢总库存612万吨，环比减少4.5%，同比增加22.14%。热卷产销均下降，总库存291万吨环比下降1.49%，同比增加20%。钢厂现货利润尚可，盘面亏损，基差较大，估值较低：螺纹钢高炉即期利润206元/吨周环比上升104元/吨，热卷钢厂利润326元/吨降6元/吨，独立电弧炉钢厂利润368元/吨增168元/吨，螺纹钢盘面利润-68元/吨增60元/吨。螺纹现货涨幅高于铁矿、焦炭和废钢，螺纹现货及盘面利润均回升。 后市观点：螺纹和热卷产销均收缩，库存持续下降，对钢价形成支撑。钢厂现货利润适中，但盘面利润亏损，钢材期货基差较大，整体估值较低。库存持续下降叠加市场对明年预期乐观，贸易商捂盘惜售情绪浓厚，周末现货大幅上涨，综合来看下周钢价或继续偏强运行。 联系人 蒋维波 期货从业证号：F3060712 投资咨询证号：Z0014775 电话：18721162359 邮箱：jiangweibo@zzfco.net 螺纹钢和热卷主力合约长期走势图 数据来源：Wind 相关研报 地产韧性 产能集中下年投产 仍可做多 螺纹05|2020年黑色品种年报 ...................................................2019.12.24 钢材冬储专题：冬储积极 节后库存或创新高 期螺震荡偏弱................2020.1.17 节前库存原本较高 疫情加速黑色品种下跌...........................................2020.2.1 2月底钢矿库存预估 .............2020.2.6 螺纹库存专题：去库阶段价格涨跌取决于消费 回调做多RB2010......2020.2.27 螺纹基差专题：期货平水后基差将走强 电炉弹性大 钢价上涨空间受限 ...................................................2020.3.17 黑色品种周报 | 2020-11-22 深度研究，投研一体 -2- 中州期货研究所 目录 1.一周要闻及点评 .....................................................................3 1.1、11月基建、制造业和地产投资均上升 带动钢材消费同比大幅增加 ............................................................. 3 2.钢材周度数据监测及点评 .............................................................4 2.1、钢材基本面因子监测 ............................................................................................................................................... 4 2.2、产量 ........................................................................................................................................................................... 4 2.3、表观消费 ................................................................................................................................................................... 5 2.4、库存 ........................................................................................................................................................................... 6 2.5、钢厂利润 ................................................................................................................................................................... 6 2.6、基差 ........................................................................................................................................................................... 8 3.套利监控 ...........................................................................9 3.1、钢材月间价差监控 ................................................................................................................................................... 9 3.2、卷螺价差监控 ......................................................................................................................................................... 10 3.3、钢矿套利监控 ......................................................................................................................................................... 11 4.操作逻辑及建议 ....................................................................11 4.1、单边操作逻辑及建议 ............................................................................................................................................. 11 黑色品种周报 | 2020-12-20 深度研究，投研一体 -3- 中州期货研究所 1.一周要闻及点评 1.1、11月基建、制造业和地产投资均上升 带动钢材消费同比大幅增加 1—11月份，全国房地产开发投资129492亿元，同比增长6.8%，增速比1—10月份提高0.5个百分点。其中，住宅投资95837亿元，增长7.4%，增速提高0.4个百分点。1—11月份，商品房销售面积150834万平方米，同比增长1.3%，增速比1—10月份提高1.3个百分点。1—11月份，房地产开发企业房屋施工面积902425万平方米，同比增长3.2%，增速比1—10月份提高0.2个百分点。其中，住宅施工面积637903万平方米，增长4.0%。房屋新开工面积201085万平方米，下降2.0%，降幅收窄0.6个百分点。其中，住宅新开工面积147344万平方米，下降2.7%。房屋竣工面积59173万平方米，下降7.3%，降幅收窄1.9个百分点。其中，住宅竣工面积42655万平方米，下降5.8%。 1—11月份，基础设施投资同比增长1.0%，增速比1—10月份加快0.3个百分点。 1—11月份，制造业投资同比下降3.5%，降幅比1—10月份收窄1.8个百分点。 点评：1-11月基建、制造业以及地产投资增速均回升，11月地产销售和投资增速回升至较高水平，11月地产新开工面积增速4.1%，较10月增速进一步回升。制造业、基建和地产对钢材消费的带动均较强，带动钢材消费同比大幅增加。 黑色品种周报 | 2020-12-20 深度研究，投研一体 -4- 中州期货研究所 2.钢材周度数据监测及点评 2.1、钢材基本面因子监测 表一：钢材基本面因子监测 数据来源：钢联数据，wind，中州黑色研究所 2.2、产量 本周钢厂高炉产能利用率小幅上升至91.68%，上升0.21%，较去年同期高5.23%；电炉因用电紧张被动限产，短流程产能利用率52.12%，周环比下降0.94%。分品种看：螺纹钢、热卷以及五大钢材品种总产量均下降。 图1：高炉产能利用率季节性走势 数据来源：钢联数据，wind，中州黑色研究所 黑色品种周报 | 2020-12-20 深度研究，投研一体 -5- 中州期货研究所 图2：短流程钢厂产能利用率季节性走势 数据来源：钢联数据，wind，中州黑色研究所 2.3、表观消费 北方降雪南方降温，户外工地施工受影响，消费环比回落，螺纹钢周度表观消费378万吨，环比下降3.29%，同比增加8.67%。热卷表观消费334万吨，环比下降3.33%，同比下降0.64%。 图3：螺纹钢消费季节性走势 数据来源：钢联数据，wind，中州黑色研究所 图4：热卷消费季节性走势 数据来源：钢联数据，wind，中州黑色研究所 黑色品种周报 | 2020-12-20 深度研究，投研一体 -6- 中州期货研究所 2.4、库存 螺纹消费虽环比回落但仍处于高位，产量小幅收缩，库存继续下降，降幅略收窄，螺纹钢总库存612万吨，环比减少4.5%，同比增加22.14%。热卷产销均下降，总库存291万吨环比下降1.49%，同比增加20%。 图5：螺纹钢总库存季节性走势 数据来源：钢联数据，wind，中州黑色研究所 图6：热卷总库存季节性走势 数据来源：钢联数据，wind，中州黑色研究所 2.5、钢厂利润 截止周五收盘，螺纹钢高炉即期利润206元/吨周环比上升104元/吨，热