甲醇日报：港口基差继续走强，内地快速挺价

2021-03-301/12投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号研究院能源化工组研究员潘翔0755-82767160panxiang@htfc.com从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188陈莉020-83901030cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421梁宗泰020-83901005liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616康远宁0755-23991175kangyuanning@htfc.com从业资格号：F3049404投资咨询号：Z0015842华泰期货|甲醇日报2021-03-30港口基差继续走强，内地快速挺价一、西北周初挺价（1）上周出货好转后。本周西北大幅挺价，内蒙北线2000元/吨（+100），南线1950元/吨（+100），关注出货情况；山东河南跟随推涨。（2）博源预计3月底4月初重启。（3）中煤鄂能化计划4月上中旬附近出品，关注进度。二、港口基差继续走强（1）港口基差走强至0至+5元/吨附近，上周卓创港口库存85.6万吨（-2.3），其中江苏49.1万吨（-5.8）大幅去库，后续到港方面3下至4月初节奏性放缓，下一轮集中到港或需等待至4月中。平衡表展望：总平衡表4月重新累库预期。策略建议：（1）单边：谨慎看涨。（2）跨品种：4月甲醇/PP库存比值预估延续上升，PP-3MA价差短期逢回调做扩大；5-6月预期甲醇/PP库存比值回落，对应中期逐步见顶。（3）跨期：观望。风险：煤头春检兑现情况。 华泰期货|甲醇日报2021-03-302/12甲醇日度信息变动3月29日3月26日基差市场信息期货价格MA210516237823622左上为05基差。华东港口江苏202380236023月下纸货202380236024月下纸货20238523657CFR中国（美元）0.0289.0289.0进口窗口窄。进口利润（元/吨）1512-4内地现货鲁南102210220032（1）上周出货好转后。本周西北大幅挺价，内蒙北线2000元/吨（+100），南线1950元/吨（+100），关注出货情况；山东河南跟随推涨。河南152195218017河北3021002070-18内蒙（北线）10020001900222川渝022502250华南广东302460243082内地-华东套利窗口太仓-鲁南-250-80-90山东至华东套利窗口关闭。鲁南-内蒙-330-120-30内地至山东套利窗口关闭。华东-内蒙-550-170-90内蒙至华东套利窗口关闭。华东-川渝-200-70-90川渝对华东套利窗口关闭。华南-华东-170-90-100改港窗口关闭。仓单+预报（万吨）0.004.334.33仓单（万吨）0.004.334.33预报（万吨）0.000.000.00驱动小结总平衡表4月总平衡表重新累库预期。策略建议（1）单边：谨慎看涨。（2）跨品种：4月甲醇/PP库存比值预估延续上升，PP-3MA价差短期逢回调做扩大；5-6月预期甲醇/PP库存比值回落，对应中期逐步见顶。（3）跨期：观望。 华泰期货|甲醇日报2021-03-303/12图1：甲醇基差与单边价格单位：元/吨，元/吨图2：甲醇近远结构单位：元/吨数据来源：华泰期货研究院数据来源：华泰期货研究院图3：MA1-5季节性单位：元/吨图4：MA5-9季节性单位：元/吨数据来源：华泰期货研究院数据来源：华泰期货研究院 华泰期货|甲醇日报2021-03-304/12图5：各地区基差排列单位：元/吨数据来源：华泰期货研究院5月下旬开始仓储费按3元/吨天（太仓）测算无风险交割窗口图6：甲醇非一体化装置周度开工率排列数据来源：卓创资讯华泰期货研究院检修变动： 华泰期货|甲醇日报2021-03-305/12一、国内检修情况：（1）煤头：新奥二期60万吨计划3.30恢复；山东兖矿国宏2.19起持续双炉运行；同煤广发60万吨2.26检修1个月，3.25已重启。荣信一套3.21停车检修，另一套负荷略低。东华60万吨3.18检修25天。中新化工3.22至4.7检修。久泰100万吨3.23检修15天。（2）气头：西北气头，内蒙博源60万吨计划3月底4月初恢复；青海中浩60万吨计划3.28重启。西南气头，川维3.15检修20天。华南气头，中海化学60万吨2.25检修45天。（3）焦炉气：仍有部分短停。二、国外检修情况：（1）沙特部分装置检修：沙特AZ100万吨2月初停车50天，计划3月底重启，另一条175万吨恢复。Kaveh230万吨推迟至3月底4月初恢复。ZPC一套165万吨装置5月计划检修28天。伊朗FPC100万吨装置提前至3.17检修。（2）东南亚及新西兰：印尼KMI重启推迟至3月底4月初，马油1#72万吨检修中；新西兰梅赛尼斯负荷不高。（3）美国逐步复工：美国梅赛尼斯210万吨正常运行；委内瑞拉250万吨气源问题短停，2套近期复工，另一套仍检修。（4）其余欧美检修情况：挪威Statoil90万吨恢复但负荷不高。特立尼达MHTL运行4条线。图7：甲醇外盘周度开工率单位：%数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 华泰期货|甲醇日报2021-03-306/12图8：外购MTO利润与MTO开工率单位：元/吨，%数据来源：卓创资讯华泰期货研究院一、外购MTO存量装置：（1）南京诚志二期降负运行，关注4月检修能否兑现。（2）久泰甲醇计划3.23检修15天，而MTO不检修，外采5万吨附近。二、一体化存量MTO装置：（1）宝丰二期220万吨甲醇5月初检修，而烯烃装置不检修，有外采计划。（2）青海盐湖半负荷运行。图9：甲醇生产利润VS库存单位：%,万吨图10：甲醇总仓单（含预报）单位：万吨数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：郑州商品交易所华泰期货研究院 华泰期货|甲醇日报2021-03-307/12图11：甲醇港口库存（总）单位：万吨图12：江苏港口库存单位：万吨数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院港口库存更新至3.25（1）卓创港口总库存85.6（-2.3万吨）（含广西、福建莆田），再度去库。（2）江苏库存49.1万吨（-5.8万吨），快速去化。而江苏可流通库11.9万吨（-2.2万吨），本周提货量有所下降，但转口船货仍可。到港节奏方面短期偏少，预计3月26日到4月11日沿海地区预计到港在43万吨，相比从3月19日到4月2日沿海地区预计到港在58万吨，量级快速放缓，到港节奏性收紧，下一轮集中到港或需等待至4月中。浙江21.6万吨（+0.3万吨），华南15万吨（+3.3万吨）。图13：浙江港口库存单位：万吨图14：华南港口库存单位：万吨数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 华泰期货|甲醇日报2021-03-308/12图15：江苏可流通库存单位：万吨图16：太仓提货量单位：吨/天数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院图17：煤制甲醇生产利润单位：百分比图18：模拟富德综合毛利单位：元/吨数据来源：卓创资讯Wind华泰期货研究院整理数据来源：卓创资讯Wind华泰期货研究院整理图19：甲醇进口利润（含加点）单位：元/吨图20：CFR东南亚-CFR中国-40单位：美元/吨数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：Wind卓创资讯华泰期货研究院（1）进口逐步亏损。（2）东南亚溢价高位回落，仍有部分装置停车。（3）美国溢价有所 华泰期货|甲醇日报2021-03-309/12见顶，寒潮影响装置逐步恢复。图21：FOB欧洲-CFR中国单位：美元/吨图22：FOB美湾-CFR中国单位：美元/吨数据来源：Wind卓创资讯华泰期货研究院数据来源：Wind卓创资讯华泰期货研究院图23：鲁南-西北-330单位：元/吨图24：华东-内蒙-500单位：元/吨数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：Wind卓创资讯华泰期货研究院图25：太仓-鲁南-250单位：元/吨图26：华东-川渝-200单位：元/吨数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 华泰期货|甲醇日报2021-03-3010/12图27：广东-华东-200单位：元/吨数据来源：卓创资讯华泰期货研究院（1）西北至华东套利窗口关闭，西北至山东套利窗口关闭。（2）鲁南至华东套利窗口关闭。（3）川渝至华东套利窗口关闭。图28：甲醛生产利润单位：元/吨图29：二甲醚掺混+生产利润单位：元/吨数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院（1）甲醛季节性提负（2）气醚价差等待滞后支撑，目前仍偏低。（3）（外采甲醇MTO利润）较（外采乙烯丙烯利润）高。 华泰期货|甲醇日报2021-03-3011/12图30：兴兴外购MTO综合毛利单位：元/吨图31：兴兴外购甲醇MTO综合毛利VS外购乙烯丙烯综合毛利单位：元/吨数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院图32：山东神达外购MTO综合毛利单位：元/吨图33：内蒙蒙大外购MTO综合毛利单位：元/吨数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 华泰期货|甲醇日报2021-03-3012/12免责声明本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院“，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。公司总部地址：广东省广州市越秀区东风东路761号丽丰大厦20层电话：400-6280-888网址：www.htfc.com