南华期货棉花棉纱周报：下游淡季特征凸显，美国关税再现变数20250706

——下游淡季特征凸显，美国关税再现变数 2025/07/04 陈嘉宁（投资咨询证号：Z0020097）投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 【国内市场】 供应：据国家棉花市场监测系统，截至6月26日，全国新棉销售率93.2%，同比提高8.9个百分点，较过去四年均值提高7.4个百分点（中性） 进口：5月我国棉花进口量4万吨，环比减少2万吨，同比减少22万吨，棉纱进口量10万吨，环比减少2万吨，同比减少2万吨，棉布进口量2579.70万米，环比减少30.73%，同比减少12.13%（中性） 需求：5月国内纺服零售额1225亿元，环比增加12.59%，同比增加6.74%；5月纺织品服装出口额262.095亿美元，环比增加8.37%，同比增加0.97%（中性） 库存：截至6月15日，全国棉花工商业库存共405.7万吨，较5月底减少34.28万吨，其中商业库存312.69万吨，较5月底减少33.18万吨，工业库存93.01万吨，较5月底减少1.10万吨（偏多） 【国际市场】 美国供应：据美国农业部统计，至6月29日全美棉花播种进度95%，同比落后2%，较近五年均值落后3%，全美现蕾率40%，同比落后1%，较近五年均值领先3%，全美结铃率9%，同比落后2%，较近五年均值持平，全美棉株整体优良率51%，环比高4个百分点，同比低1个百分点（中性） 美国需求：据USDA，6.20-6.26一周美国24/25年度陆地棉净签约5352吨，环比减少13%，较近四周平均减少66%，装运陆地棉58015吨，环比增加39%，较近四周平均增加9%；净签约皮马棉-45吨，装运皮马棉2472吨，签约新年度陆地棉24177吨，签约新年度皮马棉1429吨（偏空） 东南亚供应：据印度农业部，截至6月27日，印度新年度棉花播种面积达546万公顷，同比减少约8.9%（中性） 东南亚需求：5月越南纺织品服装出口额为32.86亿美元，环比增加7.14%，同比增加18.99%；5月孟加拉服装出口额为39.19亿美元，环比增加63.72%，同比增加11.85%；5月印度服装出口额为15.11亿美元，环比增加10.21%，同比增加11.35%；5月巴基斯坦纺织品服装出口额为15.31亿美元，环比增加25.42%，同比减少1.75%（中性） 【南华观点】 周度解读：本周郑棉整体维持窄幅区间震荡。本周新疆部分地区出现冰雹天气，部分棉田有叶片及花蕾击落，但冰雹覆盖范围较小，整体影响有限，目前新疆新棉进入盛花期，整体生长进度有所提前，其中南疆生长进程较快，各棉田已陆续开始打顶，部分棉田受高温影响出现虫害现象，但在农户的有效管理下，影响可控，整体长势尚且良好。当前下游仍处于传统的需求淡季，纱布厂负荷进一步下调，原料采购积极性较低，成品维持累库态势。国外方面，近日越南与美国达成协议，将对任何转运货物征收40%关税，不利于中国的转口贸易，目前美国对外关税的90天暂缓期已到，特朗普政府将出台新的关税政策，声称计划对不同国家征收从60%到70%，以及从10%到20%不等的关税，且各国将于8月1日开始支付这些关税，需关注美国对外贸易协议进一步调整情况；当前印度西南季风已提前覆盖印度全境，截至7月2日，印度全境累计降雨量较长期平均值高11%，除南部马哈拉施特拉邦部分地区外，其余产区降雨量大多高于正常水平。 南华观点：本年度国内棉花去库较快，低库存对棉价形成支撑，棉价估值得到修复，但下游消费负反馈正在逐渐累积，成品库存压力逐步显现，棉价上方承压，短期或在13600-13900区间震荡，关注配额政策能否落地以及中美贸易协议进一步调整情况。 风险点：国内外宏观政策变化；下游订单情况；各国关税政策变化；新棉种植情况 期货市场 数据概览 棉花周度统计上 国内市场 source：国家棉花市场监测系统,南华研究 source：国家棉花市场监测系统,南华研究 美国市场 source：USDA,南华研究 巴西市场 东南亚市场