【国内市场】
供应：截至6月26日，全国新棉销售率93.2%，同比提高8.9个百分点，较过去四年均值提高7.4个百分点（中性）。进口方面，5月棉花进口量4万吨，环比减少2万吨，同比减少22万吨；棉纱进口量10万吨，环比减少2万吨，同比减少2万吨；棉布进口量2579.70万米，环比减少30.73%，同比减少12.13%（中性）。需求方面，5月国内纺服零售额1225亿元，环比增加12.59%，同比增加6.74%；5月纺织品服装出口额262.095亿美元，环比增加8.37%，同比增加0.97%（中性）。库存方面，截至6月15日，全国棉花工商业库存共405.7万吨，较5月底减少34.28万吨，其中商业库存312.69万吨，较5月底减少33.18万吨，工业库存93.01万吨，较5月底减少1.10万吨（偏多）。
【国际市场】
美国供应：至6月29日，全美棉花播种进度95%，同比落后2%，较近五年均值落后3%；现蕾率40%，同比落后1%，较近五年均值领先3%；结铃率9%，同比落后2%，较近五年均值持平；棉株整体优良率51%，环比高4个百分点，同比低1个百分点（中性）。需求方面，6.20-6.26一周美国24/25年度陆地棉净签约5352吨，环比减少13%，较近四周平均减少66%；装运陆地棉58015吨，环比增加39%，较近四周平均增加9%；净签约皮马棉-45吨，装运皮马棉2472吨；签约新年度陆地棉24177吨，签约新年度皮马棉1429吨（偏空）。东南亚供应：截至6月27日，印度新年度棉花播种面积达546万公顷，同比减少约8.9%（中性）。需求方面，5月越南、孟加拉、印度、巴基斯坦的纺织品服装出口额分别环比增加7.14%、63.72%、10.21%、25.42%，同比分别增加18.99%、11.85%、11.35%、-1.75%（中性）。
【南华观点】
本周郑棉整体维持窄幅区间震荡。新疆部分地区出现冰雹天气，但影响有限，新棉进入盛花期，生长进度提前，南疆已开始打顶，部分棉田受高温影响出现虫害，但可控。下游仍处传统需求淡季，纱布厂负荷下调，原料采购积极性低，成品累库。国外方面，越南与美国达成协议将对转运货物征收40%关税，不利于中国转口贸易；特朗普政府计划对多国征收60%-70%及10%-20%不等的关税，各国将于8月1日起支付，需关注贸易协议调整。印度西南季风已提前覆盖全境，降雨量较长期平均值高11%，除南部部分地区外，其余产区降雨量正常。
南华观点：本年度国内棉花去库较快，低库存对棉价形成支撑，但下游消费负反馈累积，成品库存压力显现，短期棉价或在13600-13900区间震荡，关注配额政策落地及中美贸易协议调整。
风险点：国内外宏观政策变化；下游订单情况；各国关税政策变化；新棉种植情况。
