南华期货棉花棉纱周报：下游成品累库，关注淡季需求20250620

南华期 南华期 南华期 南华期 南华期 南华期 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 . 南华期货棉花棉纱周报 ——下游成品累库，关注淡季需求 2025/06/20 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 陈嘉宁（投资咨询证号：Z0020097）投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 .. 【国内市场】 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 供应：据国家棉花市场监测系统，截至6月12日，全国新棉销售率90.2%，同比提高7.8个百分点，较过去四年均值提高6.3个百分点（中性） 进口：5月我国棉花进口量4万吨，环比减少2万吨，同比减少22万吨，棉纱进口量10万吨，环比减少2万吨，同比减少2万吨，棉布进口量2579.70万米，环比减少30.73%，同比减少12.13%（偏多） 需求：5月国内纺服零售额1225亿元，环比增加12.59%，同比增加6.74%；5月纺织品服装出口额262.095亿美元，环比增加8.37%，同比增加0.97%（偏多） 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 库存：截至5月底，全国棉花工商业库存共439.98万吨，较4月底减少70.70万吨，其中商业库存345.87万吨，较4月底减少69.39万吨，工业库存94.11万吨，较4月底减少1.31万吨（偏多） 【国际市场】 美国供应：据美国农业部统计，至6月15日全美棉花播种进度85%，同比落后4%，较近五年均值落后5%，全美现蕾率19%，同比落后2%，较近五年均值领先2%，全美结铃率3%，同比落后2%，较近五年均值持平，全美棉株整体优良率48%，环比低1个百分点，同比低6个百分点（中性） 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 美国需求：据USDA，5.30-6.5一周美国24/25年度陆地棉净签约13653吨，环比减少45%，较近四周平均减少51%，装运陆地棉53592吨，环比减少25%，较近四周平均减少19%；净签约皮马棉318吨，环比减少79%，装运皮马棉1315吨，环比减少47%，签约新年度陆地棉8187吨，签约新年度皮马棉91吨（中性） 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 东南亚供应：据印度棉花协会，截至6月19日，印度本年度棉花累计上市量约489.89万吨，同比减少约4.58%；据印度农业部，截至6月13日，印度新年度棉花播种面积达131.9万公顷，同比下降约0.7%（中性）东南亚需求：5月越南纺织品服装出口额为32.86亿美元，环比增加7.14%，同比增加18.99%；5月孟加拉服装出口额为39.19亿美元，环比增加63.72%，同比增加11.85%；4月印度服装出口额为13.71亿美元，环比减少10.45%，同比增加14.43%；5月巴基斯坦纺织品服装出口额为15.31亿美元，环比增加25.42%，同比减少 1.75%（中性） 南华期 南华期 南华期 南华期 南华期 南华期 【南华观点】 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 周度解读：近期随着伊以冲突升级，原油价格反弹，棉价受到支撑，本周棉价维持窄幅波动。本周新疆气温维持偏高水平，全疆棉花处于盛蕾期，整体长势良好，部分棉田存在旺长现象，目前来看预计至下周周初，新疆将维持高温态势，尤其是南疆地区，周中温度或有回落，但后续或重新升温，关注持续高温下棉田病虫害情况。当前下游处于传统的消费淡季，工厂负荷逐步下调，成品延续累库态势，纱厂库存压力尚且不大，但织厂淡季特征逐渐凸显。国外方面，据美国旱情最新监测数据显示，截至6月17日，全美仅剩3%的植棉区受旱情困扰，其中得州约4%的植棉区受旱情困扰，旱情得到显著改善，现有干旱地区主要集中在美国西部，目前美棉播种工作已逐渐步入尾声，棉苗陆续发芽，部分棉田已进入现蕾期，整体进度受降雨影响略有偏 慢，关注本月底USDA即将发布的美棉实播面积报告；当前印度新棉播种面积同比略有减少，本周印度西南季 风恢复北上活动，据印度气象局，截至6月17日，印度境内累计降雨量较往年均值低17%，减幅显著缩窄，后续大部地区仍存强降雨概率。 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华观点：近日中美政策暂为稳定，在需求淡季之下，棉价反弹动力不足，但在进口棉数量偏少下，疆棉去库速度较快，预期年度末供需或趋紧，棉价下方空间缩窄，短期棉价上方关注13600附近的压力情况，下方关注13000附近支撑情况，关注棉花淡季去库速度。 风险点：国内外宏观政策变化；下游订单情况；各国关税政策变化；新棉种植情况 ... 数据概览 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 期货数据 收盘价 周涨跌 涨跌幅 郑棉01 13515 35 0.26% 郑棉05 13495 5 0.04% 郑棉09 13495 0 0% 现货数据 价格 涨跌 涨跌幅 CCIndex3128B 14879 37 0.25% CCIndex2227B 12984 40 0.31% CCIndex2129B 15199 59 0.39% 棉花周度统计上 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 价差数据 价差 变化 备注 CF1-5价差 20 30 CF5-9价差 0 5 CF9-1价差 -20 -35 重点关注 进口价格 价格 涨跌 涨跌幅 FCIndexM 13438 -169 -1.24% FCYIndexC32s 20976 -13 -0.06% 棉纱数据 收盘价 周涨跌 涨跌幅 期货价格 19735 20 0.1% 现货价格 20300 0 0% 棉花周度统计下 .... 期货市场 棉花期货月差（01-05）季节性 棉花期货月差（05-09）季节性 元/吨 1500 2022 2023 2024 2024 2025 元/吨 2022 2023 2024 2025 1000 1000 500 500 0 0 -500 06/01 07/01 08/01 09/01 10/01 11/01 12/01 -500 11/01 12/01 01/01 02/01 03/01 04/01 source：郑商所,南华研究 source：郑商所,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 棉花期货月差（09-01）季节性中国纱花价差季节性 元/吨20212022202320242025 1500 南华期货 南华期货 1000 500 0 -500 -1000 元/吨20212022202320242025 10,000 南华期货 南华期货 9000 8000 7000 6000 5000 02/0103/0104/0105/0106/0107/0108/01 郑商所棉花仓单库存季节性 棉纱仓单数量 万张 2022 2023 2024 2025 2021 2022 2023 2024 2025 3 张 300 2 200 1 100 0 11/01 01/01 03/01 05/01 07/01 09/01 0 03/01 05/01 07/01 09/01 11/01 source：郑商所,南华研究 source：wind,南华研究 南华期货 南华期货 source：郑商所,南华研究 南华期货 南华期货 source：郑商所,南华研究 04/01 07/01 10/01 郑棉价格走势图 郑棉主力基差图 元/吨 18000 1月 5月 9月 元/吨 18000 郑棉主力基差(右轴) 郑棉主力收盘价 CCIndex3128B 元/吨 2000 1500 16000 16000 1000 14000 14000 500 12000 24/08 24/12 25/04 12000 23/06 0 23/08 23/12 24/04 23/12 24/06 24/12 source：郑商所,南华研究 source：郑商所,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期 南华期货 南华期 南华期 南华期 南华期 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期 CFTC基金净多头寸和美棉主力期货合约收盘价 ICE期棉未点价合约量 美分/磅 CFTC基金净多头寸(右轴) 美棉主力期货合约收盘价 张 张 150000 未点价销售合约 未点价采购合约 100 100000 125000 90 50000 100000 80 0 75000 70 50000 -50000 60 23/06 25000 23/12 24/06 24/12 22/06 22/12 23/06 23/12 24/06 24/12 source：ICE,南华研究 source：ICE,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 ..... 中国棉花采摘进度季节性 中国棉花交售进度季节性 % 2021 2022 2023 2024 2022 2023 2024 2025 100 % 100 75 75 50 50 25 25 0 09/15 09/29 10/13 10/27 11/10 11/24 12/08 12/22 0 11/01 01/01 03/01 05/01 source：国家棉花市场监测系统,南华研究 source：国家棉花市场监测系统,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 国内市场 国内外棉花主力合约价格走势 内外棉价差季节性 元/吨 18000 美棉(右轴) 郑棉 美分/磅 元/吨 2021 2022 2023 2024 2025 1002500 16000 90 0 80 -2500 14000 70 -5000 12000 23/06 60 -7500 23/12 24/06 24/12 03/01 05/01 07/01 09/01 11/01 source：郑商所,ICE,南华研究 source：BCO,南华研究 中国棉花加工进度季节性 中国棉花销售进度季节性 % 2022 2023 2024 2025 2022 2023 100 % 2024 2025 100 75 75 50 50 25 25 0 11/01 01/01 03/01 05/01 07/01 0 11/01 01/01 03/01 05/01 07/01 source：国家棉花市场监测系统,南华研究 source：国家棉花市场监测系统,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期 南华期货 南华期 南华期货 南华期 南华期货 南华期 南华期货 南华期 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期 中国棉花进口量季节性 中国棉纱进口量季节性 万吨 2021 2022 2023 2024 2025 吨 2021 2022 2023 2024 2025 250,000 40 200,000 30 20 150,000 10 100,000 0 03/01 05/01 07/01 09/01 11/01 50,000 03/01 05/01 07/01 09/01 11/01 source：海关总署,南华研究 source：海关总署,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 中国纱线价格指数内外纱线价格走势 元/吨CYIndexOEC10SCYIndexC32SCYIndexJC40S 27500 25000 22500 20000 17500 15000 南华期货 南华期货 南华期货 23/0823/1224/0424/0824/1225/04 中国纯棉纱厂负荷季节性 中国全棉坯布负荷季节性 % 2021 2022 2023 2024 2025 % 2021 2022 2023 2024 2025 60 60 40 40 20 20 0 01/01 03/01 05/01 07/01 09/01 11/01 0 01/01 03/01 05/01 07