FICC日报：美国6月非农数据超预期，“大漂亮”法案涉险过关

市场分析

7月将迎来国内的政治局会议。5月国内数据好坏参半，投资数据整体走弱，地产边际压力增加，可能拖累财政收入及地产链条；出口略有承压，5月“抢出口”成色一般，叠加美国5月零售销售走弱，外需预计将承压；5月消费表现韧性，第三批消费品以旧换新资金将于7月下，8000亿元“两重”建设项目清单已下达完毕。6月PMI指数有所回升，但制造业PMI连续3个月处于荣枯线之下，经济运行压力仍存。新订单指数回升，非制造业延续扩张，政策红利逐步落地，投资和消费需求有望持续释放。关注7月政治局会议可能加码稳增长政策。

国际市场

美国暂缓关税截止日逼近。7月1日，特朗普威胁对日本等多个国家征收高关税。欧盟寻求行业税豁免和配额，英美贸易协议已生效。7月2日，特朗普称美越达成贸易协议，美国将对越南商品征收20%关税，越南将对美商品零关税。加拿大取消数字服务税以推进与美国的贸易谈判。印度与美国贸易谈判陷入僵局。关注“大漂亮”法案，欧洲央行辛特拉论坛上，美联储主席鲍威尔未排除7月降息可能。美联储披露放宽关键银行资本制度的计划。贝森特预计签署新贸易协议，美联储可能在9月或更早降息。美国5月零售销售额环比下降0.9%，汽车购买量下降拖累。6月ISM制造业PMI为49，连续四个月萎缩，但非农就业人口超预期，失业率降至4.1%。

宏观通胀交易

宏观通胀交易升温，供给受限的有色板块和金价是重点关注对象。黑色板块关注国内政策预期。能源方面，欧盟将对俄制裁措施再延长6个月，IEA预测2025年石油供应充足过剩，短期地缘溢价告一段落，中期基本面供给偏宽松。原油受增产预期拖累，关注7月6日欧佩克会议。农产品短期波动空间相对有限。

策略

商品和股指期货：工业品和黄金逢低多配。

风险

地缘政治风险；全球经济超预期下行；美联储超预期收紧；海外流动性风险冲击。

要闻

• 美国取消对中国芯片设计软件的出口限制。
• 中欧举行第十三轮高级别战略对话。
• 美国与越南达成贸易协议，越南对美出口商品将面临至少20%关税。
• 美国财政部长贝森特预计美联储可能在9月或更早降息。
• 美国众议院通过“大漂亮”税收和支出法案。
• 美国6月非农就业人口增加14.7万人，失业率降至4.1%。