2025年上半年水务行业回顾及展望报告

1 www.lhratings.com研究报告一、行业发展情况水务行业产业链主要涉及从自然水源中取水、水加工处理、自来水供应和污水处理等环节。产业链最上游是水源的获取，水资源丰富程度和水质优劣程度分别影响水务行业原水获取的难易程度和自来水生产的成本。产业链下游主要是城镇居民生活和生产用水，地方经济发展水平、人口数量及城市化进程等因素均对水务行业下游需求端产生重要影响。从最上游水源的获取来看，我国水资源总量丰富，但区域分布不均衡。根据《2024年中国水资源公报》，2024年，我国水资源总量31123.0亿立方米，比多年平均值增加12.7%，比2023年增长20.7%。2022－2024年，我国供水总量占当年水资源总量比重维持在20%左右，供水总量中地表水源和地下水源占比分别在80%以上和15%左右，主要来源为地表水源。区域分布上，我国水资源主要分布在南方区域，北方水资源仅占水资源总量的20%左右，但我国北方人口约占全国人口的40%，经济总量约占全国经济总量的35%。我国水资源分布与人口和区域经济分布不匹配，广大北方地区和部分沿海地区水资源存在不足，其中河北和山东等省份人均水资源量不足500立方米，人均水资源量匮乏成为制约区域水务企业发展的重要因素。现阶段，我国主要通过南水北调和沿海地区海水淡化等方式解决区域水资源缺乏和分布不均衡问题。通过南水北调工程三条调水线路，与长江、淮河、黄河和海河相互联接，改善了河南、河北、北京和天津等地区用水问题。海水淡化主要分布在沿海且水资源相对缺乏区域，近年来，我国海水淡化设计产能逐年增长，但规模仍较小。根据《2023年全国海水利用报告》1，2023年我国海水淡化日均工程规模为252.30万立方米。从水质来看，我国地表水水质有所改善，南方区域水质明显优于北方区域。我国地表水水质分为Ⅰ~劣Ⅴ类，其中Ⅰ~Ⅲ类水质通过加工处理可作为饮用水源。根据《中国生态环境状况公报》，2024年，我国地表水中Ⅰ~Ⅲ类水质占90.4%，较2023年上升1.0个百分点；劣V类占0.6%，较2023年下降0.1个百分点。分区域来看，长江流域、黄河流域、珠江流域、浙闽片河流、西北诸河和西南诸河水质为优，松花江流域、淮河流域、海河流域和辽河流域水质良好。我国地下水水质总体较差，Ⅰ～IV类水质占77.9%，V类占22.1%，主要超标指标为铁、硫酸盐和氯化物。从用水需求来看，水务行业产业链下游主要涉及城镇居民生活和生产用水，2024年用水总量有所增加。根据《2024年中国水资源公报》，2024年，我国用水总量5928.0亿立方米，较2023年增加21.5亿立方米。其中，工业用水占16.4%，生活用水占15.6%，农业用水占61.6%，人工生态环境补水占6.4%。从变化趋势来看，受工业节12024年全国海水利用报告尚未公布 1 www.lhratings.com研究报告2能减排提质增效影响，工业用水占比有所下降；由于城镇化进程带来的城镇人口逐年增长，城镇生活用水占比继续上升；受当年降水和实际灌溉面积的影响，农业用水占比有所下降；受生态环保治理等因素影响，人工生态环境用水占比有所增长。近年来，随着城镇化进程的推进，城镇用水人口持续增加。根据《2023年城乡建设统计年鉴》2，2023年，我国城市和县城用水人口增至7.17亿人，较2022年增加0.03亿人；同期，我国城市和县城供水总量达817.85亿立方米，较2022年增长2.15%。城市和县城用水结构中，居民家庭用水占比最高，其次是生产运营和公共服务等方面用水。截至2023年底，我国城市和县城供水普及率分别为99.43%和98.27%。从污水处理需求来看，我国城市和县城污水排放量继续增长，城市生活污水处理是污水处理行业需求端的主要来源。污水排放量是衡量污水处理需求的重要指标。根据《2023年城乡建设统计年鉴》，2023年，全国城市和县城污水排放量781.15亿立方米，较2022年增长3.61%，其中城市污水排放量占84.55%；生活污水占全国污水排放量的60%以上。供水和污水处理需求的增加推动我国水务行业整体产能的提升。2023年，我国城市和县城供水能力4.05亿立方米/日，较2022年增长5.49%。同期，全国城市和县城污水处理能力2.70亿立方米/日，较2022年增长4.81%。2023年，全国城市和县城污水处理率分别增至98.69%和97.66%，同比分别上升0.58个百分点和0.72个百分点，污水处理率进一步上升。我国水务企业的水费收入主要来源于城镇自来水费和污水处理费。受现阶段配套设施尚未健全及农村水费征收尚未完全普及等因素影响，我国农村水费征收范围和收入规模有限。因此，水务行业需求端研究主要针对城镇生活和生产方面的供水和污水需求。随着我国经济的持续发展和城镇化进程的持续推进，城镇居民生活和生产用水需求仍将持续稳步增长。国家政策对水务基础设施投资的倾斜及相关配套资金的大力支持，将促进我国供水和污水产能的进一步释放。未来，水务行业供需两端均将保持稳步增长趋势。二、行业外部环境（一）宏观经济环境2024年以来，我国经济运行延续稳中有进态势；一般公共预算收支基本保持增长，民生等重点领域支出得到有力保障。2025年一季度，政府债券净融资额大幅增22024年城乡建设统计年鉴尚未公布 www.lhratings.com研究报告3长带动全国社融规模增量恢复增长，财政资金、金融信贷和社会资本为水利建设资金的重要来源。2024年，全国完成水利建设投资继续创历史新高。展望未来，随着基础设施投资继续在经济稳增长中发挥重要作用，水利建设投资或将继续增长。2024年，我国经济运行稳中有进，面对外部压力加大、内部困难增多的复杂严峻形势，各地区各部门坚持稳中求进工作总基调，国民经济运行总体平稳；2025年一季度，我国经济起步平稳、开局良好，延续回升向好态势，各地区各部门着力打好宏观政策“组合拳”，生产供给较快增长，国内需求不断扩大，股市楼市价格总体稳定。经初步核算，按不变价格，2024年及2025年一季度国内生产总值分别同比增长5.0%和5.4%，其中基础设施投资分别同比增长4.4%和5.8%。财政方面，2024年全年和2025年一季度，全国一般公共预算收入分别为21.97万亿元和6.02万亿元，分别同比增长1.3%和同比下降1.1%（主要系企业所得税等下降所致）；同期，全国一般公共预算支出分别为28.46万亿元和7.28万亿元，分别同比增长3.6%和4.2%。从支出结构看，2025年一季度，我国教育支出、社会保障和就业支出分别同比增长7.8%和7.9%，对于民生保障支持力度不减，体现积极有为的财政政策。2025年一季度，全国社融规模增量累计为15.18万亿元，同比增加2.37万亿元。其中政府债券净融资3.87万亿元，同比增加2.52万亿元；对实体经济发放的人民币贷款增加9.7万亿元，同比增加5862亿元。2024年，全国新增地方政府债券发行额47193亿元，其中新增专项债券发行额40188亿元，占85.16%。2024年，全国新开工国家水网重大工程41项，实施水利工程项目46967个；全国完成水利建设投资13529亿元，同比增长12.8%，规模创历史新高。水利基础设施体系不断完善，其中南水北调中线引江补汉、环北部湾水资源配置等一批重大工程加快建设，珠江三角洲水资源配置工程全线通水。2025年一季度，在去年同期高基数之上，我国水利建设完成投资实现稳中有增，全国实施各类水利项目2.16万个，其中新开工水利项目6034个；完成水利建设投资1988.1亿元，同比增长2.9%。同期，全国水利建设落实地方政府专项债券288.6亿元，同比增长37%；落实银行贷款414.1亿元，同比增长38.5%；落实社会资本372.8亿元，同比增长33.3%。（二）行业政策与监管环境近年来，水务行业政策重点体现在实施严格的节水制度，提高水资源节约集约利用能力；加快城镇污水设施建设，提升生活污水收集处理及资源化利用设施建设水平，推进水费收费标准改革；通过中央预算、地方财政、金融机构和社会资本方等多方参与保证项目资金需求。以上政策将对水务行业在提质增效、扩大产能、提升盈利空间等方面产生重要影响。 www.lhratings.com研究报告4水务行业是典型的公用事业，为保障水务行业的健康和可持续发展，国家有关部门出台了一系列政策。近年来，水务行业政策重点体现在以下方面：一是实施严格的节水制度政策，控制用水总量，并提高水资源节约集约利用能力。在《国家节水行动方案》要求下，我国进一步实施最严格的节水制度，通过降低漏损率，提高用水效率，降低单位产能水资源使用量，并在用水总量上进行严格控制。按照推动新阶段水利高质量发展目标路径要求，贯彻落实全面节约战略，深入实施国家节水行动，全面建设节水型社会，建立健全节水制度政策，大力提升全民节水意识，不断提高水资源节约集约利用能力。二是加快城镇污水设施建设，加强污水排放监测，提升生活污水收集处理及资源化利用设施建设水平，推进水费收费标准改革。根据有关政策要求，要加快推进生活污水收集处理设施改造和建设，规范工业污水集中处理设施，监测重点排污企业污水排放；实施污水收集及资源化利用设施建设工程，推进城镇污水管网全覆盖，加大城镇污水收集管网建设力度，消除收集管网空白区，持续提高污水收集效能；地方各级政府尽快将污水处理费收费标准调整到位，原则上应当补偿污水处理和污泥处理处置设施正常运营成本并给予合理盈利，并综合考虑企业和居民承受能力，完善差别化定价，统筹使用污水处理费与财政补贴资金，通过政府购买服务方式向水务企业支付服务费。三是中央预算、地方财政、金融机构和社会资本方等多方参与，解决污水处理、水利设施和生态治理等项目资金需求。根据有关政策要求，对于生态保护等重点项目，可纳入中央项目储备库管理，通过中央预算内投资等方式对符合条件的项目予以支持，将符合条件的环境基础设施建设项目纳入地方政府专项债券的支持范围；加大财政投入力度，研究探索规范项目收益权、特许经营权等质押融资担保，鼓励金融机构按照市场化原则、商业可持续原则加大环境基础设施项目信贷投放力度和融资支持力度；营造良好市场环境，积极引导社会资本按照市场化原则参与环境基础设施项目建设运营，通过政府和社会资本合作方式，吸引社会资本参与农村生活污水治理。对补短板的社会民生等方面基础设施项目，在投资回报机制明确、收益可靠、风险可控前提下，可适当降低资本金最低比例。以上政策将对水务行业在提质增效、扩大产能、提升盈利空间等方面产生重要影响。提质增效方面，我国将持续实施严格节水政策，贯彻落实全面节约战略，降低漏损率，控制用水总量，提高水资源节约集约利用能力。2022年1月，住房城乡建设部办公厅下发通知，要求到2025年，全国城市公共供水管网漏损率力争控制在9%以内。2024年，我国用水总量5928.0亿立方米，考虑到未来我国经济持续发展，城镇用水持续增加，我国用水总量控制将面临一定挑战，未来加快城市老旧 www.lhratings.com研究报告5供水管网改造成为节水提效的重要工作之一。扩大产能方面，在加快城镇污水建设、加强污水排放监测及提升污水收集处理及资源化利用设施建设水平等方针的指导下，我国污水处理覆盖范围和处理对象将扩大，环境基础设施建设水平将全面提升，需求端的增长将推动城镇生活和工业污水处理量的进一步释放，且在中央预算、地方财政等资金支持下，水务行业投资力度加快有助于促进产能的提升。提升盈利空间方面，在节水政策下，预期政府可能将通过调节水价促进节水目标的实现，水价有望持续增长。此外，随着污水处理收费标准改革政策的推进，要求污水处理费定价机制需要考虑在补偿运营成本的基础上合理盈利，我国水费征收的市场化改革有望提升水务行业的盈利水平。但考虑到水务行业涉及国计民生，公益性较强，短期内水价涨幅空间仍有限。表2.1近年来水务行业主要政策情况发布时间文件名称核心内容及主旨2021年1月《 关于 推进 污水资 源化 利用 的指 导意见 》（发改环资〔2021〕