强力监管政策之下，教育行业投资将发生根本变革2016年-2021年上半年中国教育行业并购活动回顾及趋势展望2021年9月 目录1总体趋势概览32细分赛道重点解析83行业趋势及投资展望14 1 九月2019Draft1总体趋势概览3 普华永道总体并购交易趋势概览2021年上半年，国内教育行业在政策影响下正开展一场行业变革，并购交易数量和金额较去年同期有所显著下降，资本市场也自年初开始逐步转冷。随着“双减”政策落地，大批K12教育机构纷纷转型，拓展新赛道。2021年将是行业面临巨大挑战与新机遇的变革之年1 总体趋势概览4教育行业政策监管落地，资本市场趋于理性交易特征1)2021年上半年，交易数量同比下降32%，交易金额共计约127亿元，环比下降72%，同比下降27%2)2021年上半年，单笔融资金额超过亿元的融资交易共15笔，主要集中于3月之前，而后在政策影响下，大额交易数量骤降，资本市场逐步转为观望态度2016-2021年上半年教育行业国内并购投资数量及规模平均交易规模（人民币百万元）注：平均交易规模按照已披露交易金额的交易数量进行计算，交易规模过亿的交易中未包含未披露金额的交易数据来源：投中数据及普华永道分析37 76 60 97 97 151 98 101 215 600 15881 155 116 210 244 276 108 89 175 458 127 241 236 212 243 281 221 165 148 161 104 110 2016 1H2016 2H2017 1H2017 2H2018 1H2018 2H2019 1H2019 2H2020 1H2020 2H2021 1H交易金额（亿元人民币）交易数量（不包含未披露金额的交易）强力监管政策之下，教育行业投资将发生根本变革2017年H12016年H22016年H12017年H22018年H12018年H22019年H12019年H22020年H12020年H22021年H1 普华永道细分赛道并购交易趋势概览2021年上半年，职业教育及教育信息化赛道资本热度快速提升，K12赛道在政策影响下，交易数量骤降1 总体趋势概览5教育行业政策监管落地，资本市场趋于理性2016-2021年上半年教育行业国内细分赛道并购交易规模(人民币亿元)2016-2021年上半年教育行业国内细分赛道并购交易笔数(起)（含未披露交易金额的交易）1281173260338120417325597019364924061198946161991044289215120332836525其他学前教育K12素质教育职业教育教育信息化28676913099842593115907458341011299070783153100445926214371515722793328258其他学前教育K12职业教育素质教育教育信息化2016年2017年2018年2019年2020年2021年1H赛道交易特征1）K12赛道受政策影响明显，并购交易规模及笔数均趋冷2）职业教育赛道在政策鼓励下，交易数量及交易金额均出现大幅提升3）教育信息化赛道在后疫情时代，需求爆发的推动下，资本市场逐步复苏注：上述交易数量统计包括未披露交易金额的国内交易数据来源：投中数据及普华永道分析强力监管政策之下，教育行业投资将发生根本变革 普华永道重大交易事件2021年上半年，大量资金向头部企业聚集，前十大交易金额约占披露交易总金额的73%，且国内重大交易时间大多在年初。重大交易在赛道分布层面，更偏好教育信息化、素质教育和职业教育赛道1 总体趋势概览6教育行业政策监管落地，资本市场趋于理性2021年上半年教育行业重大融资并购事件数据来源：投中数据及普华永道分析标的公司交易时间赛道交易金额轮次占同期总交易额%粉笔网2021-02-07职业教育3.9亿美元A轮~20%GoStudent 2021-06-22教育信息化2.1亿美元C轮~12%核桃编程2021-03-25素质教育2亿美元C轮~10%云学堂2021-03-29教育信息化1.9亿美元E+轮~10%小鹅通2021-06-15教育信息化1.2亿美元D轮~6%暗物智能DMAI 2021-01-28教育信息化5亿元A轮~4%华红科教2021-06-22职业教育4.5亿元控制权收购~4%电大在线2021-01-13教育信息化4.1亿元非控制权收购~3%水木京华教育2021-04-06素质教育3亿元控制权收购~2%北格教育2021-03-29素质教育3亿元A轮~2%强力监管政策之下，教育行业投资将发生根本变革 普华永道IPO受政策及国际宏观环境变化的影响，2021年上半年上市的教育公司共6家，以职业教育及K12教育业务为主1 总体趋势概览7教育行业政策监管落地，资本市场趋于理性上市时间上市企业细分赛道上市所在地2021.01.12 传智教育职业教育培训机构境内2021.03.11 长水教育民办K12学校美国2021.04.21 行动教育职业教育培训机构境内2021.06.08 掌门教育K12培训机构美国2021.07.13 华南职业教育民办职业教育学校香港2021.07.16 中国通才教育民办高校香港1571052145472211112102016年2017年2020年2018年2019年2021年1H41315613香港境内美国2016年-2021年上半年教育行业新上市公司按上市路径统计数据来源：公司年报、公开信息及普华永道分析强力监管政策之下，教育行业投资将发生根本变革 1 九月2019Draft2细分赛道重点解析8 普华永道学前教育赛道自2018年政策对于学前教育严格监管后，学前教育赛道交易并购数量锐减。2021年上半年由于疫情反复及政策对于教育行业的影响，2021年上半年仅完成7笔交易并购2 细分赛道重点解析9教育行业政策监管落地，资本市场趋于理性1)在交易轮次方面，以早期交易为主，天使轮及A轮交易共占交易数量的66%2)2021年上半年学前教育赛道以早教托管业务类标的为主，早教托管占据交易数量的57%111538613169131315151019151516772017年H12019年H12016年H12016年H22018年H12017年H22018年H22019年H2142020年H12020年H22021年H1交易数量交易金额（亿元）交易特征2016-2021年上半年学前教育国内并购投资数量及规模数据来源：投中数据及普华永道分析强力监管政策之下，教育行业投资将发生根本变革 普华永道K12课培赛道在政策强力监管下，K12课培赛道不再是资本的宠儿。2021年5 月“双减”政策审议通过的消息使得K12课培赛道跌入谷底，融资市场十分惨淡，资本陆续撤离K12课培赛道2 细分赛道重点解析10教育行业政策监管落地，资本市场趋于理性235829918610766221263163631405351502528222192016年H12016年H22017年H12019年H12017年H22018年H12018年H22019年H22020年H12020年H232021年H1交易数量交易金额（亿元）2016-2021年上半年K12教育国内并购投资数量及规模1)2021年上半年，K12课培赛道交易骤降至9笔，且交易金额达到了过去6年的最低点，仅为3亿元2)交易轮次偏早期，A轮融资占比较高，约占整体交易笔数的35%，与去年大额交易对比，2021年上半年资本对于头部K12企业的热度骤降交易特征数据来源：投中数据及普华永道分析强力监管政策之下，教育行业投资将发生根本变革 普华永道素质教育赛道随着政策红利的释放及家长认知的提升，素质教育有望掀起资本市场的热潮。2021年上半年交易金额高达28亿元，其中以编程、STEAM、国学及音乐品类等细分领域较为活跃2 细分赛道重点解析11教育行业政策监管落地，资本市场趋于理性3141328392621251574457452484625332017年H2552018年H12017年H12020年H22019年H1242016年H1652016年H2282019年H22018年H2502020年H12021年H1交易金额（亿元）交易数量2016-2021年上半年素质教育国内并购投资数量及规模数据来源：投中数据及普华永道分析19%19%13%13%13%6%6%3%3%编程音乐艺术其他STEAM国学口才体育美术棋类3%2021年上半年素质教育国内融资企业细分领域分布强力监管政策之下，教育行业投资将发生根本变革 普华永道职业教育赛道随着职业教育体系建设日趋完善，以及政策红利逐渐释放，职业教育迎来新的机遇。随着大量资金在职业赛道的涌入，职业教育赛道的竞争将会进一步加剧2 细分赛道重点解析12教育行业政策监管落地，资本市场趋于理性2016-2021年上半年职业教育国内并购投资数量及规模2021年上半年职业教育国内融资企业细分领域分布201327466131610138734749413328572017年H12016年H22016年H1432017年H22018年H12018年H2232019年H1212019年H22020年H1182020年H2362021年H1交易数量交易金额（亿元）26%22%22%13%9%4%4%金融职业培训医学培训其他企业培训公职类职业技能培训职业院校数据来源：投中数据及普华永道分析强力监管政策之下，教育行业投资将发生根本变革 普华永道教育信息化赛道教育信息化赛道在教育行业遇冷的大环境下，依然保持了较为活跃的融资表现，教育信息化融资金额占整体教育行业融资金额的41%2 细分赛道重点解析13教育行业政策监管落地，资本市场趋于理性2016-2021年上半年教育信息化国内并购投资数量及规模数据来源：投中数据及普华永道分析，交易金额仅计入披露金额的融资交易134771812281098525049403931383126252018年H12016年H12016年H2342017年H22017年H12018年H22019年H1212019年H22021年H12020年H12020年H242交易数量交易金额（亿元）交易时间标的公司交易金额轮次投资方2021-03-29云学堂1.9亿美元E轮经纬中国、红杉中国、弘卓资本2021-06-15小鹅通1.2亿美元D轮IDG资本、纪源资本、高瓴创投、启明创投2021-01-28暗物智能DMAI 5亿元A轮联想创投、广州基金、赛领资本、吉富创投、将门创投、花城创投2021-01-13电大在线4.1亿元非控制权收购民生教育1)2021年上半年，教育信息化赛道共完成25笔融资，虽然交易数量同比下降了19%，但交易金额方面表现强劲，融资金额高达52亿元，同比增长517%2)大量资金涌入头部企业，带动了教育信息化资本市场交易金额的大幅变化。云学堂、小鹅通、暗物智能及电大在线，这四大头部教育信息化项目的交易金额总计高达到29亿元，占教育信息化赛道交易金额的56%，其他企业融资轮次相对处于早期，融资交易在两极化分散较为明显交易特征强力监管政策之下，教育行业投资将发生根本变革 1 九月2019Draft3行业政策及投资展望14 普华永道学前教育赛道政策逐步趋严3 行业政策及投资展望15教育行业政策监管落地，资本市场趋于理性数据来源：《关于进一步减轻义务教育阶段学生作业负担和校外培训负担的意见》，《教育部关于大力推进幼儿园与小学科学衔接的指导意见》2021年上半年，针对学前教育赛道的相关政策逐步趋严，在线上培训、“超前超纲”教学及外籍老师方面均提出了明确要求，对学龄前儿童的线上早教培训及外教英语类业务产生较大影响。短期内，资本市场对于学前教育领域将继续持谨慎态度，交易机会大概率仍会延续2021年上半年的交易趋势，即