核心观点与关键数据
期货市场：
- 菜籽油期货收盘价96190元/吨，菜籽粕期货收盘价260123元/吨。
- 菜油月间差694元/吨，菜粕月间价差282元/吨。
- 菜油主力合约持仓量329243手，菜粕主力合约持仓量571649手。
- ICE油菜籽期货收盘价735.6加元/吨，菜籽期货收盘价5064元/吨。
- 菜油主力合约基差111元/吨，菜粕主力合约基差-1017元/吨。
现货市场：
- 江苏菜油现货价9730元/吨，南通菜粕现货价2500元/吨。
- 油菜籽进口成本价5242.7元/吨。
- 油粕比3.82，豆菜粕现货价差340元/吨。
- 四级豆油南京现货价8260元/吨，棕榈油广东现货价8560元/吨。
上游情况：
- 预测年度菜籽产量89.7百万吨，油菜籽年度产量123780千吨。
- 进口菜籽当月值33.5万吨，菜籽盘面压榨利润-99元/吨。
- 油厂菜籽库存总计150万吨，进口油菜籽周度开机率11.46%。
产业情况：
- 菜籽油和芥子油当月进口量34.1万吨，菜籽粕当月进口量28.79万吨。
- 沿海地区菜油库存11.15万吨，菜粕库存1.1万吨。
- 华东地区菜油库存61.59万吨，菜粕库存36.9万吨。
- 菜油周度提货量30.19万吨，菜粕周度提货量3.48万吨。
下游情况：
- 饲料产量当月值2762.1万吨，餐饮收入当月值4578.24亿元。
- 食用植物油产量当月值440.4万吨。
期权市场：
- 菜粕平值看涨期权隐含波动率16.59%，菜油平值看涨期权隐含波动率14.53%。
行业消息：
- ICE油菜籽期货11月合约收涨24.8加元，报734.50加元/吨。
- 美豆库存增加4%，种植面积下降4.2%。
- 加拿大2024年油菜籽产量预估上调至1918万吨，2025年种植面积下修至2150万英亩。
研究结论
菜粕：
- 美豆库存增加和种植面积下降，但美豆优良率良好，对市场价格形成牵制。
- 国内进口大豆集中到港，油厂开机率提升，供应趋于宽松，压制粕类价格。
- 水产养殖旺季来临，菜粕饲用需求提升，但豆粕替代优势削弱需求预期。
- 盘面受美豆走强提振，菜粕震荡收涨，短期维持震荡。
菜油：
- 加拿大油菜籽产量上调，但2025年种植面积下修，生长进入“天气主导”阶段。
- MPOB报告前，棕榈油库存预估下降，国际生柴政策给予支撑。
- 国内油脂消费淡季，植物油供给宽松，菜油油厂库存压力持续偏高。
- 油厂开机率下滑，菜油产出压力减弱，中加经贸关系或影响出口。
- 盘面受外围油脂走强支持，菜油继续走强，短期波动加剧。
重点关注：
- 周一我的农产品网油菜籽开机率及各地区菜油粕库存量。
- 中加及加美贸易争端走向。
