2025年下半年聚烯烃行情展望总结
一、2025年上半年市场回顾
- 价格中枢下移：2025年1-5月，PE价格中枢从8100元/吨降至7000元/吨（跌幅13.6%），PP价格中枢从7400元/吨降至6850元/吨（跌幅6.5%）。
- 供给增量冲击：PE新增产能258万吨（增速7.2%），总产能突破3800万吨；PP新增产能196万吨（增速4.4%），总产能达4656万吨。PE进口同比增长7.78%，国产进口双增。
- 需求低价增长：PE需求同比增长13%，PP需求同比增长9%，低价刺激需求增长。
- 原油价格走弱：布伦特原油价格中枢下移约15%，OPEC+增产与需求转弱叠加影响。
- 中美关税博弈：4-5月中美关税上调引发市场波动，4月对东盟出口增速达20.8%，5月短暂回升后反弹未持续。
二、2025年下半年市场展望
- 供应端压力持续释放：
- 新增产能集中投放：下半年PE新增约280万吨，PP新增410万吨，年底PE产能达4100万吨，PP突破5000万吨。
- 开工率维持高位：油煤路线炼厂利润稳定，PE产能利用率超80%，PP达78%，检修力度有限。
- 需求端改善缓慢：
- 内需复苏乏力：PE下游开工率34.4%，PP为48.8%，家电、汽车等行业需求拉动有限。
- 外需整体走弱：1-4月塑料制品出口金额同比下降2.9%，虽4-5月出口短暂回升，但累计数据反映外需疲软。
- 库存压力待消化：
- 上中游库存高位：5月末库存高于去年同期，下游“低库存”策略，补货短期未能延续。
- PP出口增量明显：1-5月PP出口同比增长21.58%，PE出口微降，汇率运费波动影响边际。
三、结论与策略建议
- 核心观点：下半年聚烯烃市场承压运行，供需失衡格局难改善，价格中枢或继续下探。
- 关键数据：PE产能增速15.03%，PP增速12.8%；PE下游开工率34.4%，PP为48.8%；1-5月PE进口同比增长7.78%，PP进口下滑5.17%。
- 策略建议：
- 上游企业：择机卖出套期保值锁定利润。
- 下游企业：维持按需采购，避免盲目囤货。
- 投机资金：捕捉PE与PP价差套利空间。
- 风险因素：中美关税政策演变（8月豁免期到期影响）、国内刺激政策超预期、原油价格波动（油价反弹至80美元/桶以上或延缓下跌）。
