核心观点与关键数据
- 油价走势：受中东地缘政治风险溢价消退影响，油价本周大幅下跌，市场关注欧佩克+生产政策及特朗普关税决定。6月下旬全球油品去库斜率超预期，库存整体中性偏多。
- 美国市场：6月20日当周美国商业原油库存减少583.6万桶至历史同期最低位，主要受历史高位开工和加拿大原油进口减少影响。石油钻井数下降6口至432口。美国汽柴油去库，表需反弹，炼厂利润震荡。
- 国内市场：国内炼厂利润反弹，主营开工率提升，迪拜月差走强。
- 供应与需求：沙特原油出口激增44.1万桶/日至636万桶/日，墨西哥石油产量降至1970年代末水平。美国至6月28日当周API原油库存减少68万桶。
研究结论
- 基本面：夏季旺季下美国市场供需矛盾较大，俄罗斯成品油出口下滑，但8月OPEC+增产预期增强，四季度非OPEC投产加速，绝对价格上行空间有限。
- 月差策略：维持正套思路，关注关税政策对绝对价格影响。
- 主要风险：欧佩克+8月增产计划、伊朗霍尔木兹海峡布雷风险、特朗普关税政策。
