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社服零售行业周报:暑期来临,出境游市场预计大幅增长

2025-06-28许光辉、王璐华西证券@***
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社服零售行业周报:暑期来临,出境游市场预计大幅增长

证券研究报告|行业研究周报 2025年06月29日 暑期来临,出境游市场预计大幅增长 评级及分析师信息 行业评级:推荐行业走势图 19%11% 2% -6% -15%-24% 2024/032024/062024/092024/122025/03 社会服务沪深300 分析师:许光辉邮箱:xugh@hx168.com.cnSACNO:S1120523020002联系电话:分析师:王璐邮箱:wanglu2@hx168.com.cnSACNO:S1120523040001联系电话: 社服零售行业周报 ►暑期来临,出境游市场预计大幅增长 暑假旅游大幕即将拉开,据同程旅行发布的《2025暑运出行趋势报告》预测,整个暑运期间铁路和民航将在7月上旬、7 月中下旬至8月中旬以及8月下旬出现三个客流高峰,客流波动规律基本与往年相同。 亲子出行依然是今年暑运出行的主力。据同程旅行发布的 《2025暑运出行趋势报告》预测,2025年暑运期间民航国内航班亲子客群(携带未成年人)出行的比例预计将达到34.7%,国际航线的这一比例约为23%,较2024年同期均有所上升;暑运出行客流的另一个主力学生群体(18至26岁之间)的占比也略有上升,其中,国内航线学生占比预计将达到26.8%,国际航线学生群体占比将达到33%以上。 出境游市场预计大幅增长。据携程数据显示,今年暑期签证办理订单量较去年同期呈现双位数增长,提升一成,为近三年来的峰值。这股热潮背后,是家庭亲子出游意愿的集中释放与长线深度游需求的结构性升级:1)据携程数据显示,暑期家庭办签、亲子办签量同比增长16%,占整体签证订单量的22%;2)暑期出境长线游复苏势头强劲,尤其以欧洲申根地区表现最为亮眼。意大利、挪威、德国等目的地的出行意愿大幅提升,相关签证办理量同比涨幅超过80%;传统的亚洲短线目的地如日本、韩国依旧火爆,日本、韩国、美国、澳大利亚、英国、法国、加拿大、越南、意大利、新西兰位列最受欢迎的Top10签证办理国家/地区;传统热门地持续受捧,部分深度游或新兴联线目的地吸引力增强。 投资建议 建议关注以下五条投资主线:1)线下流量回归,传统业态有望焕发新活力,相关受益标的包括:永辉超市、孩子王、百联股份、中百集团、家家悦、重庆百货等;2)AI技术持续升级,AI应用渗透率有望持续提升,相关受益标的包括焦点科技、兰生股份、青木科技、凯淳股份、南极电商、博士眼镜等;3)消费者为情绪价值买单意愿增强,高景气新零售赛道有望持续获得超预期表现,相关受益标的包括:名创优品、泡泡玛特、爱婴室等;4)促内需背景下,顺周期板块有望低位复苏,从而释放业绩弹性,相关受益标的包括:蜜雪集 团、古茗、茶百道、海底捞、百胜中国、锦江酒店、首旅酒 店、君亭酒店、科锐国际、祥源文旅、众信旅游等;5)消费出海前景广阔,近年来政策不断加大对国货品牌出海的支持力度,建议关注出海服务商以及产品力较强的消费出海,相关受益标的包括:米奥会展、小商品城、安克创新、赛维时代、特海国际、泡泡玛特、名创优品、潮宏基、周大福等。 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 风险提示 宏观经济下行,居民收入及消费意愿恢复不及预期,行业竞争加剧。 盈利预测与估值 重点公司 股票 股票 收盘价 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 (元) 评级 2023A 2024A2025E 2026E 2023A 2024A 2025E 2026E 600754.SH 锦江酒店 22.43 买入 0.94 0.851.36 1.62 23.9 26.4 16.5 13.8 600258.SH 首旅酒店 14.07 买入 0.71 0.720.84 0.95 19.8 19.5 16.8 14.8 002315.SZ 焦点科技 43.15 增持 1.21 1.421.75 2.10 35.7 30.4 24.7 20.5 300795.SZ 米奥会展 14.45 增持 0.83 0.681.18 1.60 17.4 21.3 12.2 9.0 600826.SH 兰生股份 8.18 买入 0.52 0.420.43 0.46 15.7 19.5 19.0 17.8 600861.SH 北京人力 19.06 增持 0.97 1.401.72 1.85 19.6 13.6 11.1 10.3 605108.SH 同庆楼 19.35 增持 1.17 0.381.12 1.58 16.5 50.9 17.3 12.2 6862.HK 海底捞 13.83 买入 0.83 0.870.93 1.01 16.7 15.9 14.9 13.7 9987.HK 百胜中国 315.36 增持 1.99 2.342.52 2.70 22.1 18.8 17.5 16.3 9658.HK 特海国际 13.61 增持 0.05 0.040.08 0.10 38.0 47.5 23.8 19.0 2097.HK 蜜雪集团 463.09 增持 8.71 12.3214.01 16.02 53.2 37.6 33.1 28.9 2555.HK 茶百道 8.56 买入 0.98 0.340.57 0.72 8.7 25.2 15.0 11.9 002345.SZ 潮宏基 13.70 买入 0.38 0.220.57 0.71 36.1 62.3 24.0 19.3 600612.SH 老凤祥 49.57 买入 4.23 3.735.01 5.32 11.7 13.3 9.9 9.3 002867.SZ 周大生 12.98 买入 1.20 0.921.36 1.56 10.8 14.1 9.5 8.3 605599.SH 菜百股份 15.81 增持 0.91 0.921.08 1.22 17.4 17.2 14.6 13.0 603199.SH 九华旅游 36.03 增持 1.58 1.681.89 2.09 22.8 21.4 19.1 17.2 600576.SH 祥源文旅 7.85 增持 0.14 0.140.36 0.40 56.1 56.1 21.8 19.6 9690.HK 途虎-W 18.23 买入 0.30 0.600.77 1.00 60.8 30.4 23.7 18.2 9992.HK 泡泡玛特 235.24 增持 0.81 2.365.32 7.92 290.4 99.7 44.2 29.7 9896.HK 名创优品 31.85 增持 1.42 2.112.35 2.97 22.4 15.1 13.6 10.7 002127.SZ 南极电商 3.98 增持 0.05 -0.100.12 0.25 79.6 -39.8 33.2 15.9 003010.SZ 若羽臣 57.19 增持 0.33 0.651.00 1.31 173.3 88.0 57.2 43.7 300662.SZ 科锐国际 28.44 增持 1.02 1.041.41 1.71 27.9 27.3 20.2 16.6 资料来源:wind,华西证券研究所(注:百胜中国、特海国际EPS为美元,收盘价和汇率均取自2025/6/27) 正文目录 1.行情回顾4 2.行业&公司动态5 2.1.行业资讯5 2.2.行业投融资情况6 2.3.重点公司公告6 3.宏观&行业数据7 3.1.社零7 3.2.黄金珠宝9 4.投资建议10 5.风险提示11 图表目录 图1本周大盘及社服零售行业涨跌4 图2本周重点子板块涨跌4 图3本周涨幅排名前四的个股4 图4本周跌幅排名前五的个股4 图55月社零总额同比+6.4%8 图65月除汽车外社零总额同比+7.0%8 图75月城镇/乡村社零总额同比+6.5%/+5.4%8 图85月商品零售/餐饮收入同比+6.5%/+5.9%8 图95月实物商品线上/线下同比-3.2%/+4.1%8 图101-5月实物商品网上零售占比24.5%8 图115月服装鞋帽针纺织品/化妆品/金银珠宝/体育娱乐用品类商品零售额同比+4.0%/+4.4%/+21.8%/+28.3%9 图122025Q1全国黄金消费量290.49吨/-5.96%9 图132025Q1首饰用金占黄金消费总量的46%9 图14本周沪金价格环比-1.4%10 图15国际钻石交易所(IDEX)钻石指数10 图16中国钻石价格指数10 表1本周行业投融资事件一览6 1.行情回顾 本周消费者服务指数、商贸零售指数分别跑赢沪深300指数1.96pct/2.43pct。2025/6/23-2024/6/27,中信消费者服务指数涨幅+3.91%,中信商贸零售指数涨幅 +4.38%,上证综指涨幅+1.91%,深证成指涨幅+3.73%,沪深300涨幅+1.95%,创业板 指涨幅+5.69%,中小板指涨幅+2.55%,中证500涨幅+3.98%;重点子板块中,涨幅由高到低分别为服务综合(+8.97%)、人力资源服务(+6.12%)、一般零售(+3.95%)、景区(+3.82%)、餐饮(+2.97%)、酒店(+2.63%)、珠宝首饰及钟表(+2.32%)、旅游零售(+0.68%)。 5.69% 3.91% 4.38% 3.73% 3.98% 2.55% 1.91% 1.95% 图1本周大盘及社服零售行业涨跌图2本周重点子板块涨跌 6.0% 5.0% 4.0% 3.0% 2.0% 1.0% 0.0% 8.97% 6.12% 3.95% 2.63%2.97% 3.82% 2.32% 0.68% 10.0% 9.0% 8.0% 7.0% 6.0% 5.0% 4.0% 3.0% 2.0% 1.0% 0.0% 资料来源:wind,华西证券研究所资料来源:wind,华西证券研究所 个股方面,浙江东日以周涨幅38.42%位居涨幅榜首位,翠微股份、飞亚达、凯瑞德、银座股份以周涨幅31.80%、27.82%、21.41%、17.48%分列个股涨幅第二、三、四、五位;本周跌幅榜前五位分别为中金辐照(-4.40%)、菜百股份(-4.12%)、莱绅通灵(-3.13%)、萃华珠宝(-2.36%)、ST张家界(-2.27%)。 图3本周涨幅排名前四的个股图4本周跌幅排名前五的个股 38.42% 31.80% 27.82% 21.41% 17.48% 45% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% -2.36% -2.27% -3.13% -4.40% -4.12% 0% -1% -1% -2% -2% -3% -3% -4% -4% -5% -5% 资料来源:wind,华西证券研究所资料来源:wind,华西证券研究所 2.行业&公司动态 2.1.行业资讯 【咖啡】5元咖啡霸主加速扩张,幸运咖全国门店数突破6000家 6月27日,观察者网从幸运咖方面获悉,其全国门店数已突破6000家,覆盖全 国30个省级行政区在内的超300座城市。门店规模持续增长同时,幸运咖店效也在 稳定增长;数据显示,6月21日,华中片区超百家门店日营业额突破1万元,此前5 月,全国多家幸运咖门店营业额突破30万元。 为进一步提升开店效率,幸运咖本月初宣布调整加盟政策,针对重点发展省份、特定城市以及景区、交通枢纽等特殊商圈,面向加盟商推出包含免收加盟费、管理费、培训费等扶持政策。值得一提的是,幸运咖近期还加快高线城市的开拓力度,在今年 6月-7月,针对北京、上海、广州、深圳、重庆、天津等六个城市,推出单店总减免 34000元的特定城市加盟扶持政策。(来源:观察者网) 【咖啡】高瓴、信宸、凯雷等入局,星巴克中国收购战升级 6月23日,据知情人士透露,高瓴资本近日参与了星巴克中国区的反向管理层路演,表达了对收购星巴克中国业务的兴趣。此次路演还吸引了凯雷投资、信宸资本等多家投资机构参与。目前交易结构尚未敲定。星巴克中国业务估值约为50至60亿美元,由高盛担任独家财务顾问。该交易预计将持续到2026年。(来源:2