社服零售行业周报：暑期游收官，中秋假期将再迎旅游小高峰

核心观点与关键数据

• 暑运创历史新高：2024年暑运期间（7月1日至8月31日），全国铁路发送旅客8.87亿人次，创历史新高；民航累计运输旅客1.4亿人次，较2019年、2023年分别增长17.7%和12.3%。
• 旅游市场展现消费韧性：国内游、跨境游保持较高景气度。
  • 县域游：7-8月，四五线及下辖县酒店预订量环比增长113%，同比增长24%，跑赢一线城市。
  • 文化游：暑期研学游订单量同比增长175%，国内研学游人数增长2倍，国内博物馆参观人次同比两位数增长。
  • 跨境游：7-8月，全国边检机关保障1.1亿人次中外人员出入境，同比增长30%，单日最高值达223.7万人次，创历史峰值的97.2%。
• 中秋假期旅游市场将迎小高峰：飞猪数据显示，中秋假期国内酒店、租车、门票等预订量较2019年同期均录得双位数以上增长；整体预订量明显大于端午假期，出境游需求也显著强于端午节。
• 宏观与行业数据：
  • 社零：1-7月社零总额同比增长3.5%，其中服务消费增速快于商品消费（+7.1% vs +3.1%）；线上消费占比持续提高，1-7月实物商品网上零售额同比增长8.7%，占社零总额比重达25.6%。
  • 黄金珠宝：2024H1全国黄金消费量同比下降5.61%，其中黄金首饰消费大幅下降（-26.68%），金条及金币消费大幅上涨（+46.02%）。

投资建议

建议关注以下四条投资主线：

1. 顺周期预期底部，关注经营改善估值修复：相关受益标的包括锦江酒店、九华旅游、众信旅游、科锐国际、海底捞、同庆楼等。
2. 个性化需求推动细分赛道崛起：关注黄金珠宝（成长与防御属性兼备）、潮玩（IP价值不断提升）板块，相关受益标的包括潮宏基、老凤祥、周大生、周大福、菜百股份、泡泡玛特等。
3. 国货出海：基于供应链优势的国货出海有望持续高景气，相关公司业绩高增长确定性强，相关受益标的包括米奥会展、焦点科技、安克创新、华凯易佰、小商品城等。
4. 线下零售新业态：看好折扣零售业态对传统商超的赋能提效，相关受益标的包括家家悦、重庆百货、名创优品等。

风险提示

宏观经济下行，居民收入及消费意愿恢复不及预期，行业竞争加剧。