新消费创造成长主线，结构性牛市曙光已现

发言人1 00:00发言人2 00:49发言人2 01:24发言人2 02:02发言人2 02:12发言人2 02:41 但是今年进入今年一季度，我们看到国家更关注的是，比如说清偿中小企业的三角账，对吧？开始关注企业经营的现金流。同时我们看到企业经营现金流转正要用于还债的现金流的同比增速开始下降。比如说这个还债周期可能走的快差不多了。比如说自身的内心的资产发表的过去的出清和修复进行了一大半了。如果这个时候还有一个正向的冲击，我们的经济活动可能就能慢慢的有希望了。而对于消费上的这些高周转，就是和新的制造活动生产场景相关的消费，也就会慢慢的修复这个居民的收入。发言人2 03:14我们在今年的一个季度看到个人所得税也开始出现明显的反弹。后面应该就是一个很慢的修复的过程。那对应到7月份来讲，首先可能我们要对前期受益流动性驱动的资产有一定的回避，对吧？发言人2 03:28里面可能也有部分的消费加医药的这些相关的领域。但是第二块就是说不受这些影响的，后面我们基本那边我们会走出来，但是我们这边的关注部分的服务消费，具有高周转特征的商品的消费。当然这可能是在区分我们慢慢市场波动的受到流动性压制之后，波动的过程中走出来的资产那就是具体的领域和一些细分的个股，可能还是要交给我们更专业的行业在研究团队的同事去给大家分享的。我这边就汇报这么多，然后把话筒交还给张总，谢谢。发言人1 04:01好的，也非常感谢这个某种分享。一方面的话也给我们介绍了后续对人性的一些展望，包括对于消费这边的一个大力的一个指引和方向。那么从客人消费本身而言的话，的确就像王总说的，前面从Q2来看的话，整个新消费演绎的确比较充分。然后后续来看的话，可能见面也不一定会那么快的跟得上。所以从我们整个科研消费的Q3情况来看，也的确我称之为是处于一个相对有点情况不接的一个状态。新消费可能Q3会迎来一个盘整，在Q4我们是非常看好的那本质上我觉得是创造了一条未来可能2到3年的非常重要的一个成长主线。发言人1 04:31这边很多公司或者很多赛道可能还有没有跑完就像前面毛老师讲的一样，我觉得可能在里面很多高质量的服务性的消费，确实蛮值得我们关注的。他们就应该组织一些比如围绕着潮玩，宠物，包括很多这种，产品型的工。你看就很多产品型的这个行业衍生出了很多泛化性的这种服务性的消费，这些服务消费的话，本质上承载的一些高周转，包括低杠杆的特征。这些业态的话现在还都比较新，股民开的店数也不多线上的可能也不是那么发达。可能这些是我们后续要去持续挖掘的一些新消费的方向，是很值得去看的。这个是一个方面，也是我们所提到的新消费创造成长主线。也可能就相比于过去，可能像隧道里面所写的一样。发言人1 05:09在过去可能15到20年的时间里边，我们我我我们看到可能是以一些大众的消费品为主导的的一些消费品，都是非常强的一波牛市的。可能往未来看的话，一方面像王总讲的，作为海外整个经济周期的一个，就包括制造业的一个投资的一个提升，所以可能这边一些相关的那小品，我们觉得一些出口方面，反而可能可以再多重视一些。就是关于谈判结束之后，就反正我们多做一些把握。然后里面尤其是一些可能像受关不大的，或者说产生稀缺性的一些公司。我们也看到里面有一些比如像家用家具等一些公司，其实已经创出新高。那么一些可能还会创出新高，但品牌出海的公司，我觉得可能参考于日本也好，参考于美国也好。 发言人1 05:43从七月份这一个月，哪怕是一个月来看，我觉得也都值得看。有很多这些公司其实二季报普遍都还不错，也有一些是敞口的因素，有一些是因为传导比较顺的因素。这个对于可能跟消费者的出口相关的一些看法。那么对于那些人的话，我个人的大的观点上还是觉得有点情况不接，所以也是承接了莫老师观点，就觉得可能是偏向于红一家的品种上，可能从消消从消费这个板块而言，红家的品种尤其在红一家的基础上。如果还有一些新的可以展望的的一些点的一些公司，是蛮值得关注的。发言人1 06:09这里边从我们当时选出来的这个新消费的四大方向来看，包括像这个情趣家的消费，我觉得可能像一些可能在切入到这个潮玩，或者从材料里面一些新的公司，小市的公司，在低位的公司，是更值得我们去关注的。那么从供应价值来看，我觉得AI加这条主线依然是很值得我们去去去挖去挖掘的点。第一条主线比这边，比如像朝宇集团的一些，包括第二个组件里面像这个慕斯，包括像这个自贸国自贸国际等一些公司，其实是蛮值得我们去关注的那包括第三种现象，稍微出海的话，可能就更多的公司值得我们去关注。最后的话像这个渠道变革里边，我们可以看到有一些泛渠道变革的标的。比如像海澜之家，比如像很多的上岛百货，相关的一些相对在调改的公司，这也很值得我们关注。所以整个人的话这个行情其实才走了不到一年。发言人1 06:52新消费来看，从三年周期行情的级别来看，我觉得至少还有1到2年的一个可以值得期待的点，是可以做关注的那同时在往后续来看，我觉得很值得七月份关注的核心点。第一肯定是中报，中报里面我们看了一下，的确普遍情况可能都一般。这为什么最近可能上消费也没涨起来？对，新消费也在高位在在盘整，在在创销，有没有从低位做补涨？因为从中报来看和Q2来看的话，普遍好像也都表现的比较一般一些。另外的话的确是关注一些，比如说7月5号也好，包括8月14号也好，尽管这个谈判之后可能还有暂缓，但可能对于很多公司的而言的话会喘口气。很多出口的公司，如果有比较强的触发竞争优势的，我觉得也可以多多观察一下。这里面就是我想说的一些可能就快消费比较相关的一些事项。后面的话就我们跟消费的各个小组的代表们，去各自讲一下各个行业的一些观点和家比较推荐的标的。首先的话先欢迎也是互联网的群刘老师这边来讲解相关的观点，谢谢。发言人3 07:46好的，谢谢赵老师。各位投资者晚上好，我是国金商贸零售的徐梦洁。我来汇报一下我们商贸零售的一个近期观点。发言人3 07:52首先回顾一下我们那个中期策略的一个观点。我们目前的一个整体观点是认为，目前国内的一个情况，其实存在一个供给过剩，需求不足。所以说我们对于国内的这边的一个商贸零售的整个的一个表现来讲的话，我们更加会关注新的一些需求带来的边际机会。这些新的需求可能包含了这个新的渠道需求，以及说新的商品需求。新的渠道需求其实就是一些一方面有传统的这个渠道上面的一些变革，另外一方面也有新的一些渠道的崛起。比如说像近期比较火热的即时零售的渠道。新的商品需求这边的话，主要是还是集中在一些，因为像我们这边更多的是一些服务性的一个需求。那更多的是比如说像限制茶饮，然后一些基建电视，这些的一个需求可能会崛起，就是关注这些新需求的一些崛起。发言人3 08:33 那在出海方向的话，因为我们这边还是会涉及到跨境电商的这个板块。我们认为就是出海方向整个的一个贸易政策，它还是一个趋延的这种状态。所以说在这种情况之下，我们觉得它是对于一个公司的这个供应侧的这种管理能力，以及说加征关税之后的这种品牌溢价能力，还有说渠道的这种议价能力，是有非常强的一个考验的。发言人3 08:51因此对于跨境出海的这一块，我们更加会推荐大家去关注一些一线的龙头。比如说像安科创新，你比如说像小商品城，那目前近期的一个观点上来看的话，我们分线上和线下两块来看。线上来看的话，首先就是近期的话主要是一个比较大的一个事情，就是618的1个收官。我们看到618收官整体各个平台的一些表现来讲，就包括我们可能从一些渠道的这种调研情况来看，应该都是一个相对比较符合预期的一个情况。就各个平台的一个表现，其中可能略有超预期的有可能是抖音这边的增速稍微有一些略超预期。发言人3 09:23从除了这个GMA的表现之外的话，我们看到整体今年的618体现出来的一个趋势，仍然是一个全域协同的这样的趋势。也就是说所谓原来的这些货架电商，他去做更去直播电商这边可能它的增长是更快的那原来传统的这种直播的内容电商，他们其实在货架场域的这种增速是更快的。好，所以说各家之间的这种趋同性还是越来越明显了。发言人3 09:44从品类上来看的话，我们看到说618期间仍然说是国股的品类是主要的一些增长的动力。除此之外的话，我们看到就刚刚提也和我们中期策略相印证的，也是其实零售渠道的一个崛起。因为我们可以看到，今年的618美团闪购是正式的加入了。这个其实是618的1个战场。那是整体来看的话，就是首次参与618的1个战绩还是比较不错的那整体来看，一方面闪购的一个成交额还是创下了一个新高，很多商品的这个成交额都是翻倍的那另外一方面的话，像一些这种新的一些高客单的一些品类。比如说像手机、白酒，然后像奶粉，这种大小家电，这种高客单价的这些大大这种大件商品的品类，它整体一个成交额增长也是非常快。因此的话我们觉得说像一些大促的时间节点，也是去比较好的去关注一些这种新渠道。它是否说是在这个渠道当中有一定的一个发力，以及说是是否快速成长的这样子的一个时间节点。发言人3 10:36我们目前来看的话，确实其实零售这个渠道在由于它的这个用户的一个心智当中，其实也是更多的是一种年轻人。他可能对于这个即时性要求会更加高。所以说在这一块来讲的话，可能对于价格上如果说是相近的一个情况之下，其实这个渠道还是比较值得去做关注的那第二块的话就是关于线下零售的这部分。我主要还是说一方面我们看到说整体也是一个渠道调整，我们看到像永辉这边它的整体的一个调改变也是超过了100家。整体的一个调整是进入到了一个规模化的新阶段。发言人3 11:06那我们觉得说在这块来看的话，预计就是在到今年的一个八月，整个全国的这种，胖东来的这种胖改的这种调改门店数可能要突破大概170多家。然后全年按照全年的规划的话，是要在这个农历春节前完成300家门店的调改目标。那整体来看的话，这个调改变的一个不管说是规模上的一个进展，还是说从这个调改变的一个效果上的一个进展，都还是比较顺利的那我们觉得说在这块来讲的话，就是传统渠道的一个变革。还是说我们去做一个持续的关注，以上的话是我们商贸零售的一个整体观点。接下来的话请我们其他研究小组的老师来进行分享。 发言人4 11:44各位投资者晚上好，我是国金轻工张环。今天给大家分享一下我们轻工的这个细分板块的一个景气度的情况，以及我们现在双周度的一个推荐的一个标的。首先还是分各个子板块来汇报一下。谢烟草这边的话我们整体的判断依然是稳健向上的一个景气度的判断。我们近期也能看到，BAT的英美烟草正式宣布了格罗菲洛会在9月1号在日本全面上市，并且英美烟草的CEO也表明了这款产品是公司迄今为止最具突破性的HB的新品。所以整体日本市场后续的表现，我们觉得是值得重点去期待的，包括后再往后一些，比如说欧盟的核心市场的上市，他们的销售情况，我们觉得应该也会是一个不错的状态，因为从产品意义上确实有明显的改善。发言人4 12:32延续我们之前的观点，就是海外的雾化电子烟的合规市场的扩容趋势是比较明确的那并且另外一个品类HMB这个品类上的话，行业的成长态势也比较清晰。并且以免草的这个份额也有望持续的提升。所以继续去推荐深度切入，以免草供应链的世贸国际。发言人4 12:52其次家居板块的话，我们依然判断是底部企稳的一个状态。首先内销方面的话，目前根据渠道反馈来说的话，六月份以来家居的终端销售情况整体依然相对偏弱的一个状态。那么我们预计的话，二季度多大多数的定制家居企业的业绩同比会有一定的压力。软体家居企业的话预计业绩的话是会有一些增长的这个韧性在那外销方面的话，目前我们依然是建议重点去关注一些底部反转型的标的，或者是具备自身阿尔法的一些的这个企业的标的。部分的企业因为可能由于抢出口，所以二季度业绩上会有一定的表现。但是我们认为整体还是需要去把握后续的这个节奏，就是重视一些持续继续具备自身成长逻辑的一些公司包，或者是有一定底部反转逻辑的，性价比相对比较高的这种公司。发言人4 13:48此外造纸这一块的话，我们判断是底部企稳这样的状态。因为其实我们能看到整个纸的价格的话，基本上环比来看，多数的这种是持平或者微跌这样的状态。那么江夏这边的话仍然有一定的下降，降价这边也仍然有一定的下降。那么从这个后续来看的话，