大宗商品周报：流动性和需求均承压 商品短期或震荡偏弱运行

大宗商品周报 ●行情回顾：上周商品市场整体收跌2.00%，其中能化跌幅较大，下跌4.23%，农产品和贵金属分别下跌1.31%和0.36%，黑色和有色金属分别上涨1.29%和2.71%。 具体品种收盘价来看，涨幅居前的品种为工业硅、焦煤和锌，涨幅分别为8.66%、6.60%和3.39%；跌幅较大的品种为原油、燃料油和LU，跌幅分别为12.02%、10.73%和8.09%。 资金方面有小幅流出，整体变化不大。 国投期货胡静怡投资咨询号Z0019749期货从业资格号F03090299 ●展望：自伊以冲突缓和后，市场的风险偏好持续修复，从贵金属的回落，到股指的强势，再到商品市场的反弹。特朗普的财政法案临近本周7月4日的重要关口，参议院通过允许进入最终辩论阶段，另外市场对于即将到期的对等关税暂停大限并未表现出担忧。美元持续走弱后，国内开始有新的经济政策的预期，包括制造业的“反内卷”以及新的增量的财政政策的预期。整体来看，短期市场风险偏好偏积极，等待新的内外政策信号的驱动。 国投期货 王伟钰期货从业资格号F03142688 贵金属方面，整体维持高位震荡走势。黄金在美联储维持高利率态度与美国核心通胀略有放缓之间反复拉扯，避险与配置需求仍构成价格支撑。尽管美元指数阶段性走强对金价形成一定压制，但地缘局势复杂及央行购金意愿持续增强，黄金仍展现抗跌属性。白银则受到工业属性影响，走势略显分化，短期追随黄金波动为主。整体来看，贵金属短期波动加剧，但中长期支撑逻辑仍未改变。 有色金属方面，整体延续上涨势头。市场风险偏好回升叠加美联储政策基调微调，提振金属板块情绪。铜价持续受益于海外库存偏低和国内电力、光伏等终端消费回暖的共振支撑，同时短期扰动如南美矿山检修也推升了对供给收紧的预期。铝价则受益于成本端氧化铝价格上行和高温用电紧张背景下的限电预期，产业逻辑强化。 黑色方面，价格重拾升势。钢材期货在淡季背景下仍表现坚挺，主要受铁矿石强势提振和对后期政策托底的预期推动。近期港口铁矿库存持续下降，澳洲发运阶段性减少，加剧市场对原料端供需偏紧的判断；焦炭价格经历前期深度回调后迎来企稳迹象，部分地区开启新一轮提涨，钢厂补库意愿回暖。此外，钢材社会库存去化节奏好于预期，尽管终端需求疲弱，但投机性采购活跃带动盘面反弹，市场对三季度潜在政策驱动有所博弈。 能源方面，整体表现偏弱。国际油价高位震荡后逐步回调，主因在于宏观避险情绪降温、美联储加息预期反复以及美国商业原油库存意外增加，叠加OPEC+减产执行力存疑，使得原油市场多头信心动摇。国内市场同步回落，燃料油、沥青受原油带动下行，终端需求疲弱亦压制价格反弹动力。 化工方面，整体延续疲软态势。多数品种出现调整，甲醇、PVC、PTA等代表性化工品种受制于供应端恢复和下游采购观望情绪，价格出现回落。尤其甲醇市场受港口库存高企、进口压力上升影响，供需矛盾加剧，期价承压下行。尽管部分企业检修计划仍在进行，但难以对整体供需格局形成明显支撑。 农产品方面，整体走势偏弱，油脂油料跌幅居前。随着南美大豆主产区天气改善、丰产预期增强，叠加国内豆类库存维持高位，压制豆油、棕榈油价格反弹空间。菜粕则在水产需求疲软与替代品价格优势打压下继续走弱。谷物板块相对抗跌，玉米需求有所支撑但库存充裕；小麦方面，主产区进入收获尾声，市场关注新季收储政策节奏。 【行情回顾】 上周商品市场整体收跌2.00%，其中能化跌幅较大，下跌4.23%，农产品和贵金属分别下跌1.31%和0.36%，黑色和有色金属分别上涨1.29%和2.71%。 具体品种收盘价来看，涨幅居前的品种为工业硅、焦煤和锌，涨幅分别为8.66%、6.60%和3.39%；跌幅较大的品种为原油、燃料油和LU，跌幅分别为12.02%、10.73%和8.09%。 资金方面有小幅流出，整体变化不大。 数据来源：同花顺iFinD，国投期货 数据来源：同花顺iFinD，国投期货 2021/11/21数据来源：wind，国投期货 数据来源：同花顺iFinD，国投期货 【免责声明】 本研究报告由国投期货有限公司撰写,研究报告中所提供的信息仅供参考。报告根据国际和行业通行的准则，以合法渠道获得这些信息，尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。本报告不能作为投资研究决策的依据，不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证，无论是否已经明示或者暗示。国投期货有限公司将随时补充、更正和修订有关信息，但不保证及时发布。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本报告版权仅为国投期货有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为国投期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国投期货有限公司对于本免责申明条款具有修改权和最终解释权。