债市情绪面周报（6月第5周）：债市的买方情绪率先降温

华安观点

• 建议切换至活跃券把握债市左侧行情。
• 当前债市交易主线不明确，但基本面难空债市，央行呵护资金面意图明显。
• 大行买短持续近1月，非银机构追涨情绪高昂，其他产品类净买入加大，维持久期，持有10Y/30Y活跃券更有利于利好兑现时获取资本利得，以及利空出现时的及时止损。

卖方观点

• 情绪指数小幅回落，仍有超6成固收卖方看多债市，情绪依然较为乐观。
• 66%机构持偏多态度，关键词：7月是重要做多窗口（历史规律、经济走弱、资金宽松），7月债券供给压力小，跨季机构行为利好债市。
• 27%机构持中性态度，关键词：陆家嘴论坛对资金利率进一步下行利好空间有限，经济在抢出口背景下仍有韧性，中美会谈存在超预期可能。
• 7%机构持偏空态度，关键词：股市带动债市利率上行，均值回归角度看利率上行。

买方观点

• 买方情绪连续两周回落，看多债市者降至5成以下。
• 42%机构持偏多态度，关键词：资金宽松，三季度经济基本面或环比走弱。
• 56%机构持中性态度，关键词：二季度货币政策例会降低宽信用预期，权益市场压制债市情绪。
• 2%机构持偏空态度，关键词：收益率过低。

信用债

• 理财季节性进场，信用债ETF扩容。
• 关键词：跨季后理财规模扩张，机构配置力量增强，短期扰动信用市场；信用ETF成分券行情有望延续。

可转债

• 本周机构整体持中性偏多观点。
• 38%机构持偏多态度，关键词：偏债转债相对强势，底仓品种出现补涨。
• 62%机构持中性态度，关键词：权益市场有望走强，政治局会议增量信息有限，配置建议关注转债价格中枢。

国债期货跟踪

• 期货交易：价格全面下降，成交量整体上升。
• 现券交易：30Y国债、利率债换手率均上升，10Y国开换手率下降。
• 基差交易：基差、净基差整体收窄。
• 跨期价差涨跌分化、跨品种价差整体走阔。

风险提示

• 流动性风险，数据统计与提取产生的误差。