计算机行业重大事项点评：MiniMax，推理模型、Agent与多模态

计算机2025年06月26日推荐（维持）证券分析师：吴鸣远邮箱：wumingyuan@hcyjs.com执业编号：S0360523040001行业基本数据股票家数(只）338总市值(亿元）42,064.50流通市值(亿元）36,270.94相对指数表现1M6M-2.8%-7.9%-1.5%-5.8%相关研究报告《 计 算 机 行 业 周 报 （20250616-20250620）：AIASMR现象级表现，多模态加速进入市场》2025-06-22《计算机行业周报（20250609-20250613）：多模态与超级Agent，AI进入下半场》2025-06-15《计算机行业周报（20250603-20250606）：算力“航母”或将落地，重视6月科技行情》2025-06-0824/0924/1125/0125/042024-06-26~2025-06-25计算机沪深300华创证券研究所 事项：评论：赢。等。 %绝对表现相对表现-15%14%42%70%24/06 占比%0.044.184.6012M35.9%26.1%25/06 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号目录一、MiniMax：推理模型、Agent与多模态.........................................................................4（一）MiniMax-M1：混合架构赋能性能升级...............................................................4（二）Hailuo 02：NCR模态助力性能成本双赢............................................................5（三）MiniMax Agent：多模态集成重塑智能体性价比................................................6（四）Voice Design:个性化定制的交互语音模块...........................................................6二、投资建议.............................................................................................................................7三、风险提示.............................................................................................................................7 2 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号图表目录图表1模型测试评分对比.....................................................................................................4图表2 CISPO算法测试.........................................................................................................4图表3 Hailuo 02视频生成案例............................................................................................5图表4 Artificial Analysis Video Arena测试..........................................................................5图表5 Hailuo 02定价对比图................................................................................................5图表6通用智能体材料生成.................................................................................................6图表7 Voice Design设计.......................................................................................................6 3 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号一、MiniMax：推理模型、Agent与多模态6月17日，MiniMax连续5天发布多款AI新品。发布周首日推出开源大规模混合架构推理模型MiniMax-M1；次日上线新视频生成模型海螺AI；后续发布语音设计工具，全面覆盖推理、视频生成、智能体MiniMax Agent等领域。（一）MiniMax-M1：混合架构赋能性能升级6月17日，MiniMax正式发布并开源新一代推理模型MiniMax-M1的源代码。该模型作为全球首个开放权重参数的混合注意力推理大模型，创新性地融合了混合门控专家架构（MoE）与Lightning Attention双技术框架，在模型性能与推理效率方面均实现显著突破。经实际测试验证，MiniMax-M1系列在长上下文理解、代码生成等高生产力需求场景中展现出卓越性能。在多项权威基准测试中，MiniMax-M1不仅展现出接近国际顶尖闭源模型的复杂推理与长文本处理能力，同时实现了计算资源消耗的大幅优化。图表1模型测试评分对比图表2 CISPO算法测试资料来源：Minimax官网MiniMax-M1提出了一种创新的强化学习算法CISPO，该算法在保留token的同时，能够维持熵值的稳定。在zero-RL的框架下，MiniMax团队利用Qwen2.5-32B-base模型在数学推理数据集上进行了训练，这一突破为解决复杂推理问题提供了新的可能性。相比DAPO和GRPO算法，CISPO拥有更高的训练效率。在收费方面MiniMax-M1产品采用分层计价模式：1）输入量在0至32k token区间时，输入费用为0.8元/百万token，输出费用为8元/百万token；2）输入量在32k至128ktoken区间时，输入费用为1.2元/百万token，输出费用为16元/百万token；3）输入量在128k至1M token区间时，输入费用为2.4元/百万token，输出费用为24元/百万token。 4 资料来源：Minimax官网 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号（二）Hailuo 02：NCR模态助力性能成本双赢6月18日，MiniMax在其发布周第二天隆重推出了全新AI视频生成模型Hailuo 02（海螺02），标志着该公司在视频生成技术上的重大突破。模型能根据文本或图像生成高清视频，支持1080p分辨率输出，单段视频最长10秒。图表3 Hailuo 02视频生成案例Hailuo 02在最近的国际AI视频生成模型评测中，凭借其卓越的性能和创新模型框架NCR，以显著优势跻身前列。据官方数据显示，其全球排名第二。此外，Hailuo 02的付费价格相较于其他同行更为低廉，使其在性价比方面具有极强的市场竞争力。图表4 Artificial Analysis VideoArena测试图表5 Hailuo 02定价对比图资料来源：Minimax官网 5 资料来源：Minimax官网资料来源：Minimax官网 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号（三）MiniMax Agent：多模态集成重塑智能体性价比在产品发布周期的第三天，公司正式推出通用型AI智能体——MiniMax Agent。该智能体基于行业领先的多模态大语言模型构建，集成搜索、图像识别、语音交互、文本创作及文档解析等多元化能力。系统支持多智能体协同工作机制，能够依据用户指令分解并执行复合型任务，满足跨场景应用需求。MiniMax Agent已在公司内部完成为期近两个月的测试验证。该产品严格遵循人类智能标准进行研发设计，不仅具备编程辅助功能与多模态交互能力，同时支持MCP协议扩展架构。在收费标准方面，通用Agent采用积分制模式。优惠期内设置基础会员与Pro会员两个等级：基础会员月费为19美元，可获取5000积分（约可完成15项任务）；Pro会员月费为69美元，可获取20000积分（约可完成60项任务）。图表6通用智能体材料生成（四）Voice Design:个性化定制的交互语音模块在产品发布周期间，MiniMax对其旗下语音大模型Speech-02完成了重要版本升级。本次更新聚焦于模型语音合成设计功能的系统性优化，并正式集成了Voice Design功能模块。，升级后的Speech-02在语音合成质量方面实现显著突破，其生成的语音输出不仅自然度与逼真度大幅提升，且在语调表现上呈现出更为流畅连贯的听觉效果。 6 资料来源：Minimax官网图表7Voice Design设计资料来源：Minimax官网 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号7Voice Design设计可以精确调控音色的多个方面，包括音频的保真度、发声的特点、情感的基调以及人物的形象。用户只需输入对音色的文本描述，该模型便能自动解析这些需求，并生成相应的音色编码。例如，用户可以描述“一个带有积极鼓励语气的AI助手，语调充满活力，韵律富于变化”，或者“一个严厉的AI助手，女性声音，语速较快，音色清晰而明亮”，系统随后将生成符合这些特定要求的语音。二、投资建议多模态模型不断更新，产业进步快速。MiniMax推出首个开源大规模混合架构推理模型“MiniMax M1”，其性能上与国际巨头谷歌Gemini 2.5 Pro比肩，在17个主流评测集的测试中证明其卓越能力，全球长上下文理解任务中排名第二。展示了MiniMax在推理模型领域的技术积累和追赶国际巨头的实力。我们判断，随着全球模型厂商基础模型以及推荐模型能力不断提升，我国AI Agent商业化落地有望在2025H2进一步提速，进而实现客户转化率与付费率双提升。建议关注A股AI应用方向：国内侧：企业级服务1）办公：金山办公、合合信息、福昕软件、三六零；2）营销：迈富时、明源云；3）ERP：金蝶国际、用友网络；4）OA：泛微网络、致远互联；5）多模态：万兴科技、美图公司、虹软科技、当虹科技；6）邮箱：彩讯股份。行业场景：1）金融：同花顺、恒生电子、京北方、宇信科技、第四范式、中科金财；2）教育：科大讯飞、视源股份、佳发教育、鸥玛软件、新开普；3）法律：华宇软件、金桥信息；4）医疗：卫宁健康、讯飞医疗科技、晶泰控股；5）电商：焦点科技；6）安全：深信服；7）工业：华大九天、中控技术、中望软件、索辰科技、鼎捷数智；8）军用：中科星图、能科科技等。海外侧：1）办公：MSFT；2）金融：AFRM、UPST、SOFI、LMIND；3）工业CDNS、SNPS；4）医疗：TEM、RXRX、DOCS、HIMS、VEEV；5）创意：ADOBE；6教育：DUOL；7）电商：SHOP、SEA；8）企业服务软件：SAP、CRM、NOW、TEAM、ORCL、WDAY、HUBS、FRSH、CXM；9）安全：PANW、CRWD、NET、FTNT；10）数据基建：ESTC、SNOW、MDB；11）云服务提供商：AMZN、M