传媒行业重大事项点评：字节Force前瞻关注Coding和多模态两条主线

传媒2026年06月19日 传媒行业重大事项点评 推荐 （维持） 字节Force前瞻：关注Coding和多模态两条主线 事项： 华创证券研究所 字节跳动火山引擎FORCE原动力大会将于6月23-24日在北京举办，包括火山引擎新品发布主论坛，以及多个产品、行业、开发者论坛，应用场景涵盖办公、金融、教育、影视、漫剧等。 证券分析师：姚蕾邮箱：yaolei@hcyjs.com执业编号：S0360525120007 评论： 证券分析师：丁子然邮箱：dingziran@hcyjs.com执业编号：S0360525120009 多模态已成字节MaaS收入主力，关注Seedance模型迭代。据智能涌现公众号，字节火山引擎在2026年4月已将MaaS业务营收目标上调至150亿元，较2025年底目标100亿元上调了50%，较2025年MaaS收入（约15亿元）同比增长9倍。其中，多模态或贡献主要收入。收入侧，大模型Seedance2.0单月收入超过10亿元，年化收入（ARR）达20亿美元（约135亿元人民币），其中大部分收入来自企业用户，且收入规模仍在爬升期。利润侧，据晚点Latepost公众号，Seedance毛利率达70%，训练成本也相对较低（一次完成训练成本数亿元），因此预计净利润率较高。Seedance2.0作为全球首个完整采用MoE架构的视频生成模型，参数量级达2000亿，2026年2月上线后登顶Artificial Analysis视频模型性能榜单，市场份额迅速扩张，目前位居全球第二，仅次于谷歌Veo系列。关注此次发布会中Seedance模型系列更新迭代。 行业基本数据 占比%股票家数(只)1380.02总市值(亿元)15,065.331.14流通市值(亿元)13,866.711.31 %1M6M12M绝对表现-15.5%-13.8%-3.4%相对表现-17.0%-21.4%-30.8% Coding优先级或提升，关注企业级应用发布。2026年以来，海外AnthropicClaude系列模型能力提升，以及收入侧的快速释放（ARR从2月的140亿美元增长至5月的470亿美元），验证了AICoding已从“代码交付”渗透入完整的企业级办公流程，市场空间剑指全球“白领”行业（据美国劳工局数据，美国知识工作类白领工资总额近6万亿美元）。据晚点Latepost公众号，字节近期开始调整AI资源分配，从豆包等面向大众的C端产品向企业级产品迁移，其中AI Coding/Working或是重要押注方向。团队层面，据晚点Latepost公众号，字节大模型数据审核团队26年以来从1500人扩充至3000+人，为Coding模型清洗训练数据；火山引擎MaaS业务重要性也相应提升。产品层面，字节旗下对标海外Codex、Claude Code的产品Trae自5月起更新迭代频率显著加快，6月Trae SOLO升级为Trae Work，并发布企业版，后续将开启全国50+城市线下推广运营活动。 相关研究报告 应用层面，漫短剧仍是字节AI重要应用场景。此次大会分论坛中，包括4场影视漫剧专项论坛（Seedance影视论坛、智能视频云论坛、AI+漫短剧论坛、AI设计工坊）。据TikTok数据，AI短剧5月总分账达到650万美元，在整体分账比例从26Q1的8.3%提升至5月的31%。激励机制上，将设立AI爆款短剧、优质剧本授权、AI短剧承制三项专项激励，同时提供账号支持、多语种翻译等一站式能力助力合作方。AI漫短剧作为AI原生娱乐的首个爆发场景，有望直接受益于字节Seedance系列模型能力提升。 《 传 媒 行 业 周 观 察 （20260608-20260614）：Anthropic受美国出口管制，关注国产大模型机会，关注微信Agent测试进展》2026-06-14《传媒行业周观察（20260601-20260607）：模型调 用量环比高增，模型厂商进入Coding、Harness、产品、场景综合比拼阶段》2026-06-07《 传 媒 行 业 周 观 察 （20260525-20260531）：Anthropic完成新融资并发布新模型，调整中持续关注软件板块拐点》2026-05-31 投资建议：2026年以来，ClaudeFable 5等推动模型性能边界持续扩张，Anthropic ARR的指数级增长验证了AI企业级应用的万亿级广阔市场空间。国内方面，模型侧Seedance2.0、智谱GLM-5.2等在多模态、Coding领域与海外 头 部 模 型 差 距 持 续 收 窄 ，应 用 侧AI漫 短 剧 市 场 维 持 高 速 增 长 、AICoding/Working产品渗透加速。我们认为，与Coding等企业级“高价值场景”匹配的模型及产品预计维持高增速与强定价权。看好头部模型企业MaaS收入提升，及C端基于微信等大DAU平台的Agent应用生态落地。建议关注智谱、MiniMax、阿里巴巴-W、腾讯控股、快手-W、昆仑万维。 风险提示：AI大模型技术演进不及预期，AI应用落地不及预期，行业竞争格局恶化的风险。 传媒组团队介绍 首席研究员：姚蕾 同济大学学士，香港大学硕士。曾任职于方正证券、国海证券、国联民生证券，2019年开始担任团队首席分析师，2025年加入华创证券研究所。2019-2020、2022-2023年新财富传播与文化行业第4/5/入围/入围，2019-2020、2022-2023年卖方水晶球分析师第3/3/入围/5名(2019-2020年为公募类)，2023年金牛奖第5名，2023年金麒麟菁英分析师第1名，2023年choice最佳分析师前3名，2022年上证报最佳分析师第4名。作为团队核心成员，2014-2017年新财富传播与文化行业第4/1/2/2名，2015-2017年中国保险行业协会最受欢迎卖方分析师第2/1/1名，2014-2017年卖方水晶球分析师第1/2/2/1名。 研究员：丁子然 美国罗切斯特大学金融硕士，曾任职于华安证券、国联民生证券。2025年加入华创证券研究所。主要研究方向为游戏、AI等。 高级分析师：郭子萱 哥伦比亚大学硕士，曾任职于瑞银证券，2023年加入华创证券研究所。 研究员：刘玉洁 新加坡国立大学硕士，武汉大学学士。曾任职于招商证券，2026年加入华创证券研究所。主要研究方向为泛娱乐、IP、出版等。 研究员：程泽惠 上海财经大学硕士，南开大学学士。曾任职于国海证券，2026年加入华创证券研究所。主要研究方向为AI、营销等。 华创证券机构销售通讯录 华创行业公司投资评级体系 基准指数说明： A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500/纳斯达克指数。 公司投资评级说明： 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%－20%；中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间；回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间。 行业投资评级说明： 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上；中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%；回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。 华创证券研究所