首次覆盖：微创外科手术耗材龙头，手术机器人二次成长

增持09997.HK--首次7.41港元陆伏崴S0800522120002lufuwei@research.xbmail.com.cn吕晔S0800524120004lvye@research.xbmail.com.cn2025-022025-06恒生指数证券研究报告2025年06月25日 2025E2026E2027E1179.821390.561632.2216.97%17.86%17.38%627.90721.14810.917.99%14.85%12.45%0.520.600.6713.1211.4210.162.862.602.36 分析师13023233616相关研究 2|请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明内容目录投资要点..................................................................................................................................4关键假设.............................................................................................................................4区别于市场的观点..............................................................................................................4股价上涨催化剂..................................................................................................................4投资建议.............................................................................................................................4康基医疗核心指标概览.............................................................................................................5一、全国微创外科手术器械及配件行业龙头..........................................................................61.1公司历史沿革：深耕微创外科手术器械及配件领域多年.............................................61.2股权架构稳定，管理经验丰富.....................................................................................61.3公司历年业绩稳健增长................................................................................................81.4公司员工数量.............................................................................................................10二、中国微创外科手术器械及配件市场发展前景广阔..........................................................112.1微创外科市场规模持续增长.......................................................................................112.2集采利好趋势.............................................................................................................112.3腔镜手术机器人及耗材相关市场规模........................................................................12三、产品组合丰富，市场份额提升.......................................................................................143.1中国最大的微创外科手术器械及配件平台.................................................................143.2康基唯精医疗............................................................................................................173.3公司产品在国内外销售..............................................................................................17四、盈利预测及投资建议.....................................................................................................184.1关键假设....................................................................................................................184.1.1主营业务收入及成本预测..................................................................................184.1.2费用预测............................................................................................................184.1.3盈利预测............................................................................................................194.2投资建议....................................................................................................................194.2.1相对估值............................................................................................................194.2.2投资建议............................................................................................................19五、风险提示.......................................................................................................................205.1无法获得产品商业化和运营所需的所有证书的风险...................................................205.2经销商风险................................................................................................................205.3研发风险....................................................................................................................205.4产品存在质量缺陷的风险...........................................................................................205.5无法维持或提高公司在该行业的市场份额的风险......................................................20 3|请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明5.6无法在公开招标程序中成功中标的风险.....................................................................205.7产品不符合制度并且可能受到价格管制的风险..........................................................215.8无法及时完成产品注册检验或临床试验的风险..........................................................215.9数量有限的主要客户的风险.......................................................................................215.10出现假冒品的风险...................................................................................................21图表目录图1：康基医疗核心指标概览图...............................................................................................5图2：公司股权结构（截止2024年底）..................................................................................7图3：公司历年营业收入（百万元）及增速.............................................................................8图4：公司历年净利润（百万元）及增速................................................................................8图5：公司历年各业务收入（百万元）....................................................................................9图6：公司历年各业