房地产行业2025年7月投资策略：基本面持续低迷，博弈窗口开启

优于大市 基本面持续低迷，博弈窗口开启 核心观点 行业研究·行业投资策略 房地产 行业：基本面持续低迷。从统计局数据看，5 月销售规模跌幅扩大，延续4 月下行趋势；70 城新房和二手房价格同比降幅收窄，但价格环比跌幅均扩大；房地产开发投资和房企到位资金降幅持续扩大，销售降温对房企资金的拖累明显；开竣工单月同比降幅边际收窄，但面积相对历史同期仍在低位。 优于大市·维持 证券分析师：王粤雷0755-81981019wangyuelei@guosen.com.cnS0980520030001 证券分析师：任鹤010-88005315renhe@guosen.com.cnS0980520040006 从日频跟踪来看，30 城新建商品房成交量同比略有下降。6 月，30 城新建商品房当年累计成交 4243 万㎡，同比-1%；其中，北京、上海、广州、深圳新建商品房成交面积累计同比分别为+2%、+5%、+15%、+27%；一线城市、二线城市、三线城市新建商品房成交面积累计同比分别为+10%、-6%、-1%。 证券分析师：王静021-60893314wangjing20@guosen.com.cnS0980522100002 18 城二手住宅成交量同比略有下降。6 月，18 城二手住宅当年累计成交41.0 万套，同比+17%；其中，北京、深圳、成都、杭州二手住宅当年成交套数累计同比分别为+20%、+38%、+20%、+19%；一线城市、二线城市、三线城市二手住宅当年成交套数累计同比分别为+24%、+15%、+16%。 价格方面，2025 年 6 月，一线、强二线、弱二线、三线二手房价格月环比分别为-1.1%、-1.2%、-1.3%、-0.8%，其中一线城市二手房价格跌幅扩大，下跌速度已与去年 8 月相等。 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 板块：本月跑输沪深 300 指数 1.0 个百分点。自上期策略报告发布至今，房地产板块上涨 1.2%，跑输沪深 300 指数 1.0 个百分点，在 31 个行业中排 19名。根据 Wind 一致预期，按最新收盘日计，板块 2025 年动态 PE 为 62.6 倍。 相关研究报告 《统计局 2025 年 1-5 月房地产数据点评-5 月地产基本面延续 4月趋势，销售量价和投融资指标趋弱》 ——2025-06-16《房地产行业 2025 年 6 月投资策略暨年报总结-板块年报亏损加剧，基本面未见明显好转》 ——2025-05-30《统计局 2025 年 1-4 月房地产数据点评-4 月地产基本面边际转弱，期待后续政策出台》 ——2025-05-19《房地产重大政策点评-信阳公示现房销售制度，如何看待行业影响》 ——2025-05-14《房地产行业 2025 年 5 月投资策略-销售数据窄幅波动，后续政策仍值得期待》 ——2025-04-26 投资策略：进入 6 月，地产基本面持续低迷，景气度已回到去年 8 月的水平。当前在楼市景气度较低，宏观经济承压和美元降息预期之下，政策加码空间打开，地产股博弈窗口开启。7 月个股端持续推荐华润置地、华润万象生活、中国金茂、贝壳-W、我爱我家。 风险提示：政策落地效果不及预期、行业基本面超预期下行、房企信用风险事件超预期冲击。 内容目录 行业：基本面持续低迷......................................................................................................................4板块：本月跑输沪深 300 指数 1.0 个百分点..................................................................................7投资策略..............................................................................................................................................8风险提示..............................................................................................................................................8 图表目录 图 1： 历年 30 城新建商品房单日成交 7 天移动平均（万㎡）............................................................................4图 2： 一线城市单日成交 7 天移动平均（万㎡）...................................................................................................4图 3： 二线城市单日成交 7 天移动平均（万㎡）...................................................................................................4图 4： 三线城市单日成交 7 天移动平均（万㎡）...................................................................................................5图 5： 30 城新建商品房成交面积累计同比..............................................................................................................5图 6： 历年 18 城二手住宅单日成交 7 天移动平均（套）.....................................................................................5图 7： 一线城市单日成交 7 天移动平均（套）.......................................................................................................6图 8： 二线城市单日成交 7 天移动平均（套）.......................................................................................................6图 9： 三线城市单日成交 7 天移动平均（套）.......................................................................................................6图 10： 18 城二手住宅成交套数累计同比................................................................................................................6图 11： 二手房价格月环比.........................................................................................................................................7图 12： 上期报告发布至今主流地产股涨幅.............................................................................................................7图 13： 地产板块 PE 变化...........................................................................................................................................7图 14： 上期报告发布至今各板块涨幅.....................................................................................................................8 行业：基本面持续低迷 从日频跟踪来看，30 城新建商品房成交量同比略有下降。6 月，30 城新建商品房当年累计成交 4243 万㎡，同比-1%；其中，北京、上海、广州、深圳新建商品房成交面积累计同比分别为+2%、+5%、+15%、+27%；一线城市、二线城市、三线城市新建商品房成交面积累计同比分别为+10%、-6%、-1%。 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 从日频跟踪来看，18 城二手住宅成交量同比略有下降。6 月，18 城二手住宅当年累计成交 41.0 万套，同比+17%；其中，北京、深圳、成都、杭州二手住宅当年成交套数累计同比分别为+20%、+38%、+20%、+19%；一线城市、二线城市、三线城市二手住宅当年成交套数累计同比分别为+24%、+15%、+16%。 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 价格方面，2025 年 6 月，一线、强二线、弱二线、三线二手房价格月环比分别为-1.1%、-1.2%、-1.3%、-0.8%，其中一线城市二手房价格跌幅扩大，下跌速度已与去年 8 月相等。 资料来源：冰山数据、国信证券经济研究所整理 板块：本月跑输沪深 300 指数 1.0 个百分点 自上期策略报告发布至今，房地产板块上涨 1.2%，跑输沪深 300 指数 1.0 个百分点，在 31 个行业中排 19 名。根据 Wind 一致预期，按最新收盘日计，板块 2025年动态 PE 为 62.6 倍。 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 投资策略 进入 6 月，地产基本面持续低迷，景气度已回到去年 8 月的水平。当前在楼市景气度较低，宏观经济承压和美元降息预期之下，政策加码空间打开，地产股博弈窗口开启。7 月个股端持续推荐华润置地、华润万象生活、中国金茂、贝壳-W、我爱我家。 风险提示 政策落地效果不及预期、行业基本面超预期下行、房企信用风险事件超预期冲击。 免责声明 分析师声明 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道；分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求独立、客观、公正，结论不受任何第三方的授意或影响；作者在过去、现在或未来未就其研究报告所提供的具体建议或所表述的意见直接或间接收取任何报酬，特此声明。 重要声明 本报告由国信证券股份有限公司（已具备中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）制作；报告版权归