房地产行业2024年10月投资策略暨中报总结：基本面难言好转，博弈机会仍需观察

核心观点

• 行业基本面：销售规模降幅收窄，但相对2019年同期仍在低位；新房价格降幅扩大，二手房价格持续承压。
• 中报总结：地产板块首次出现亏损，主要原因是毛利率承压及计提资产减值损失。
• 板块表现：本月跑赢沪深300指数11.8个百分点，但估值仍高于2021年底部水平。

关键数据

• 销售数据：2024年1-8月，商品房销售额同比下降23.6%，销售面积同比下降18.0%；8月单月销售额同比下降17.2%，销售面积同比下降12.6%，均低于2019年同期水平。
• 价格数据：2024年1-8月，全国商品房销售均价同比下降6.8%；8月单月新建商品住宅销售价格同比下降5.7%，二手住宅销售价格同比下降8.6%。
• 板块数据：2024上半年，地产板块营业总收入同比下降22%，归母净利润同比下降128%，首次出现亏损；整体毛利率为25.9%，计提资产减值损失93亿元，同比增长175%。

研究结论

• 投资策略：8月地产基本面未见好转，房价跌幅持续扩大，“金九银十”可能重复以价换量，博弈机会仍需观察。
• 建议关注：中国海外宏洋集团、华润置地。
• 风险提示：政策落地效果不及预期、行业基本面超预期下行、房企信用风险事件超预期冲击。