房地产行业2022年8月投资策略暨中报前瞻：重回博弈，关注销售

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告|2022年07月27日超配房地产行业2022年8月投资策略暨中报前瞻重回博弈，关注销售核心观点行业研究·行业投资策略房地产超配·维持评级证券分析师：任鹤证券分析师：王粤雷010-880053150755-81981019renhe@guosen.com.cnwangyuelei@guosen.com.cnS0980520040006S0980520030001联系人：王静021-60893314wangjing20@guosen.com.cn市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《房地产行业专题-短期布局分歧收敛，长期布局行业新生——华夏中证全指房地产ETF投资价值分析》——2022-07-22《房地产行业双周报-销售量价有所改善，多地推出放松新政》——2022-07-19《统计局6月房地产数据点评-销售拐点初现，投资有待修复》——2022-07-15《房地产行业双周报-销售土拍市场渐渐回温，各地落户限购政策松绑》——2022-07-05《房地产行业2022年7月投资策略-分歧收敛，势能充足》——2022-06-30行业：销售累计同比改善，日频数据趋势走弱。2022年1-6月商品房销售额累计66072亿元，同比-28.9%，较前值收窄2.6个百分点；销售面积累计68923万平方米，同比-22.2%，较前值收窄1.3个百分点。单月值同比降幅收窄明显，2022年6月商品房销售额17735亿元，同比-20.8%，较前值收窄16.9个百分点；销售面积18185万平方米，同比-18.3%，较前值收窄13.5个百分点。销售均价持续修复，2022年1-6月，商品房销售均价为9586元/㎡，同比-8.6%，较前值收窄1.8个百分点，环比+0.6%，延续修复态势。从日频数据跟踪来看，销售回暖趋势走弱。2022年截至7月22日，30城商品房成交面积为8256万㎡，同比-32%；其中，长三角、华南、华中&西南、华北&东北区域的商品房成交面积累计同比分别为-36%、-36%、-32%、-14%。样本城市中，上海、江阴、深圳、惠州商品房累计成交面积同比降幅收窄较为明显。公司：板块中期业绩承压。受到行业景气度影响，2022年上半年大多数房企业绩承压。在房地产板块已公布业绩快报或业绩预告的81家公司中，业绩预增公司5家，占比6%；业绩扭亏公司6家，占比7%；业绩略增公司2家，占比2%；业绩预减公司24家，占比30%；业绩首亏公司22家，占比27%；业绩续亏公司22家，占比27%。板块：估值仍处底部。自上期策略报告发布至今，房地产板块下跌3.3%，跑赢沪深300指数0.6个百分点，在31个行业中排第23名。根据Wind一致预期，按最新收盘日计，板块2022年动态PE为5.3倍，比2019年1月3日的底部估值水平（6.1倍动态PE）低14.1%，仍处历史最低水平。投资策略：重回博弈，关注销售复苏节奏。当前行业基本面弱势延续，信用危机也并未完全渡过。月度销售数据恶化程度虽在趋缓，但从高频数据看，销售回暖动能仍显不足，居民收入、房价上涨预期等指标均为多年来最低。基本面再趋悲观之下，市场可能重回政策博弈主线。同时，销售尽快企稳复苏是当下房地产行业几乎所有问题的根本答案，后续需更加关注行业基本面的变化情况以及房企的经营状况，经营稳健、具备优秀品质的房企将更快从行业低谷中脱颖而出。8月组合推荐滨江集团、绿城中国、贝壳-W、招商积余。风险提示：基本面改善不及预期、政策力度不及预期。 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录行业：销售累计同比改善，日频数据趋势走弱..............................................................................4公司：板块中期业绩承压..................................................................................................................6板块：估值仍处底部........................................................................................................................13投资策略：重回博弈，关注销售复苏节奏....................................................................................14风险提示............................................................................................................................................14免责声明............................................................................................................................................15 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1：商品房销售额累计同比增速...........................................................................................................................4图2：商品房销售额单月同比增速...........................................................................................................................4图3：商品房销售面积累计同比增速.......................................................................................................................4图4：商品房销售面积单月同比增速.......................................................................................................................4图5：商品房销售均价同比增速...............................................................................................................................5图6：商品房销售均价环比增速...............................................................................................................................5图7：30城商品房单日成交面积（万㎡）..............................................................................................................5图8：30城商品房累计成交面积同比，2022..........................................................................................................5图9：30城商品房单日成交区域结构......................................................................................................................6图10：分区域商品房累计成交面积同比，2022.....................................................................................................6图11：历年30城商品房单日成交面积（万㎡）...................................................................................................6图12：历年30城商品房累计成交面积（万㎡）...................................................................................................6图13：2022年地产板块中期业绩变化情况............................................................................................................7图14：上期报告发布至今主流地产股涨幅...........................................................................................................14图15：地产板块PE变化.........................................................................................................................................14图16：上期报告发布至今各板块涨幅...................................................................................................................14表1：已公布业绩预告或业绩快报的公司一览.......................................................................................................7 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告4行业：销售累计同比改善，日频数据趋势走弱销售累计同比改善。2022年1-6月商品房销售额累计66072亿元，同比-28.9%，较前值收窄2.6个百分点；销售面积累计68923万平方米，同比-22.2%，较前值收窄1.3个百分点。单月值同比降幅收窄明显，2022年6月商品房销售额17735亿元，同比-20.8%，较前值收窄16.9个百分点；销售面积18185万平方米，同比-18.3%，较前值收窄13.5个百分点。销售均价持续修复，2022年1-6月，商品房销售均价为9586元/㎡，同比-8.6%，较前值收窄1.8个百分点，环比+0.6%，延续修复态势。图1：商品房销售额累计同比增速图2：商品房销售额单月同比增速资料来源：国家统计局、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：国家统计局、Wind、国信证券经济研究所整理图3：商品房销售面积累计同比增速图4：商品房销售面积单月同比增速资料来源：国