计算机行业2022年8月投资策略暨Q2业绩前瞻：疫情影响中报业绩承压，关注相控阵领域投资机会

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告|2022年08月08日超配计算机行业2022年8月投资策略暨Q2业绩前瞻疫情影响中报业绩承压，关注相控阵领域投资机会核心观点行业研究·行业投资策略计算机超配·维持评级证券分析师：熊莉证券分析师：库宏垚021-61761067021-60875168xiongli1@guosen.com.cnkuhongyao@guosen.com.cnS0980519030002S0980520010001市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《计算机行业研究-计算机行业研究框架（汽车智能化、工业数字化）》——2022-07-10《计算机行业2022年7月暨中期策略-中报行情来临，建议关注汽车智能化+军工信息化+工业数字化》——2022-06-29《计算机行业2022年6月投资策略-关注工业数字化、汽车智能化、军工信息化投资机会》——2022-06-06《计算机行业2021年年报及2022年一季报总结-汽车智能化、工业数字化和SAAS应用相关公司增长强劲》——2022-05-08《汽车智能化系列专题（4）-从经纬恒润看EEA架构集中化趋势下的行业机遇》——2022-04-192022上半年前瞻：疫情影响业绩承压，下半年有望逐季回暖。疫情在二季度影响明显，整体来看，大多数公司收入和利润均呈现明显压力，尤其是政府收入占比较高的行业。目前也仅有下游景气度最高的信息化行业相对表现较好，如汽车智能化、新能源IT、军工信息化。计算机公司收入多半集中在下半年，因此即使上半年疫情造成不利影响，三四季度同样有望追回上半年业绩。随着美国可能断供EDA事件的催化，我国软件行业国产化进程有望进一步加速，下半年行业有望逐季回升。军工信息化持续高景气，有源相控阵雷达有望加速发展。国防财政支出增速重回7%以上，军工信息化领域有望加大投入；在当前疫情背景下，军工是为数不多预算持续增长，且需求加速的行业。相控阵雷达比机械雷达技术进步明显，已成为目前雷达行业发展的主要方向，其中有源相控阵雷达是当前主流体制。T/R组件是有源相控阵雷达的核心组件，直接决定雷达性能；有源相控阵雷达每一天线阵列均配置了一组完整的T/R组件，相比无源相控阵T/R组件数量大幅增加。近期上市的国博电子就是以T/R组件为核心业务。T/R组件在相控阵雷达中价值占比约60%，市场空间广阔。随着相控阵技术在各个方向的应用，如精确制导、雷达探测、卫星通信等，T/R组件有望在十四五期间加速成长。相控阵校准测试系统有望同步高增长，霍莱沃相控阵相关产品同样可期。相控阵雷达等武器装备现代化升级有望加大投入。公司相控阵校准测试系统的需求和相控阵雷达的型号呈直接关系，与相控阵雷达产品有间接关系。随着“十四五”期间军工领域相控阵技术应用深化，以及公司收购弘捷电子51%股权，双方在产品、技术、客户等领域协同效应显著，相控阵校准测试系统有望保持高增长。公司中标3.34亿元（含税）大单进一步验证行业景气度。公司凭借积累多年的仿真测试技术，业务延伸至相控阵产品本身，相关样机未来有望进一步放量。投资建议：关注相控阵领域投资机会。相控阵技术在十三五期间已经逐步成熟，预计十四五期间将持续提升应用场景和采购量。在无源相控阵向有源相控阵逐步过渡中，T/R组件和芯片有望大幅受益，尤其是是景气度较高的机载、星载、弹载领域，重点关注T/R组件相关公司。相控阵校准测量系统同样也是相控阵雷达产业的重要一环，霍莱沃在传统测量业务保持高景气，中标大单；同时也在积极布局相控阵相关产品，未来有望进一步放量。相控阵产业在十四五期间有望加速发展，重点关注霍莱沃。风险提示：疫情反复影响公司正常经营节奏；相控阵雷达行业发展不及预期；行业竞争加剧。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（亿元）2022E2023E2022E2023E688682霍莱沃买入108.00561.7412.3861.945.4资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录计算机板块中报业绩前瞻：疫情影响业绩承压..............................................................................4相控阵应用广阔，有源相控阵有望加速发展..................................................................................7相控阵雷达优势明显，军民应用场景广阔......................................................................................................7军工雷达市场快速增长，相控阵雷达成为发展趋势......................................................................................9有源相控阵是发展趋势，T/R组件充分受益.................................................................................................11相控阵雷达应用有望加速，重点关注霍莱沃................................................................................14投资建议:重点关注相控阵领域投资机会......................................................................................16风险提示............................................................................................................................................16免责声明............................................................................................................................................17 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1：机械雷达...........................................................................................................................................................7图2：相控阵雷达.......................................................................................................................................................7图3：相控阵技术应用场景.......................................................................................................................................8图4：国防财政支出（亿元）...................................................................................................................................9图5：军工信息化市场规模（亿元）.......................................................................................................................9图6：我国军用雷达市场规模（亿元）.................................................................................................................10图7：2025年军用雷达市场占比预测....................................................................................................................11图8：有源相控阵雷达系统结构示意图.................................................................................................................11图9：典型的有源相控阵T/R组件工作原理示意图...........................................................................................12图10：国博电子T/R组件收入（亿元）...............................................................................................................14图11：相控阵校准测试系统组成...........................................................................................................................14图12：相控阵校准测试系统运行原理...................................................................................................................14图13：相控阵雷达主要构成...................................................................................................................................15表1：车联网相关公司半年度业绩预告...................................................................................................................4表2：工业软件相关公司半年度业绩预告...............................................................................................................5表3：信创相关公司半年度业绩预告................................................................................................