尿素：短期震荡运行

【基本面跟踪】
尿素现货市场短期震荡运行，期货市场同样呈现震荡态势。昨日尿素主力（09合约）收盘价1,717元/吨，结算价1,723元/吨，成交量230,748手，持仓量222,536手，仓单数量500吨，成交额795,295万元。山东地区基差937元/吨，丰喜-盘面（运费约100元/吨）-57元，东光-盘面（最便宜可交割品）63元，开工率84.49%，日产量195,610吨。

【行业新闻】

1. 出口消息面扰动：上周出口消息面带动市场投机性增加，上周三及周四现货成交好转，但周五至周日成交回归清淡，预计本周现货逐步回调。截至6月25日，中国尿素企业总库存109.59万吨，较上周减少4.01万吨，环比下降3.53%。库存下降主要因尿素继续集港加速出货，但国内市场受情绪影响偏弱震荡，部分企业出货不顺畅，整体去库有限。库存增加省份：安徽、河北、江西、山西、四川；库存减少省份：甘肃、河南、湖北、辽宁、内蒙古、青海、山东、陕西、新疆、云南。
2. 短期市场分析：
   • 供应端：7月上旬尿素供应端集中检修，开工率下滑，日产下降。
   • 需求端：贸易商陆续提货出口，库存短期难大幅累库。
   • 中期矛盾：供应压力及内需偏弱仍是主要问题，农业需求前置（3-5月高增速导致底肥需求集中），贸易商高库存导致基层需求传导不畅。
   • 价格中枢：设定200万吨出口量背景下，中长周期尿素压力偏大，价格中枢或下移。

【趋势强度】
尿素趋势强度：0（中性）。

【研究结论】
短期尿素市场进入观望期，主要关注：

1. 国际尿素高价能否带动国内出口流速上升；
2. 出口对现货成交的传导力度；
3. 出口政策调整风险。
   中期尿素价格中枢或逐步下移，需警惕政策变动影响。