苹果2025年半年度展望——关注最终产量质量问题

核心观点

2025年上半年苹果市场波动相对稳定，AP2505合约上涨后进入交割月，AP2510合约受天气影响短暂上涨后回落，整体波动范围约1000点。下半年需重点关注两个维度：25/26产年苹果的产量问题和交割问题，预计产量下降约5%，11、12合约可能成为交割重点，价格波动或超10合约。

上半年行情回顾

1. 1-3月走势：受交割压力和淡季需求影响，03合约震荡走低，04合约横盘进入交割月，05合约因低库存支撑震荡上行，上涨2000点进入交割月。
2. AP2510合约：4月产区遭遇大风天气后价格震荡，市场分歧导致5月、6月价格回落，套袋情况高于预期是主因。

苹果供需形势分析

1. 种植面积：保持平稳过渡，2022年种植面积为2603.85万亩，同比下降10.53%，2023、2024年相对稳定。
2. 产量：
   • 24/25年度产量为3650.71万吨，同比增长9.24%，优产区增产增质，副产区减产。
   • 甘肃增产50%-100%，山东烟台、蓬莱增产5-15%，陕西减产约10%，山西减产30%-40%。
   • 25/26年度受热干风影响，预计最终产量下降约5%，低于市场传言的20%-30%。
3. 低库存：24/25年度入库量低于预期，11月全国冷库库存同比下降10.68%-3.62%，山东、陕西库存下降，甘肃库存增加。
4. 下游消费：
   • 广东三大批发市场到车量季节性明显，今年中秋国庆合并可能导致峰值减少。
   • 嘉兴水果市场指数波动加大，国产水果指数4月后持续回落。
5. 水果市场替代品：
   • 夏季前替代品为柑橘和鸭梨，今年川渝柑橘减产导致价格高于历史同期，鸭梨价格较低。
   • 夏季替代品为西瓜，今年西瓜价格便宜，6月底前低于2024年同期。
6. 苹果出口：24/25年度截止5月底出口37万吨，同比持平，4月表现突出，后续下滑。

行情展望

下半年重点关注：

1. 产量问题：6-8月稳定后，9月可能因质量问题导致价格波动。
2. 交割问题：11、12合约可能成为交割重点，价格波动或超10合约。