锌周报：宏微观共振锌价低位反弹

2025-06-30 李婷,黄蕾,高慧,王工建,赵凯熙铜冠金源期货曾阿牛

核心观点：上周沪锌主力期价低位反弹，主要受地缘局势缓和、美联储降息预期增强、国内股市走强及海外炼厂罢工等多重利好因素驱动。宏观面以伊停火、美元跌势、股市上涨等改善市场风险偏好；基本面看，秘鲁Nexa锌冶炼厂罢工缓解海外供应过剩，国内供应增量预期下调，需求端镀锌及氧化锌板块延续下滑但终端消费韧性支撑。
关键数据：
- 交易数据：沪锌主力ZN2508合约收于22410元/吨，周涨2.59%；LME锌收于2778.5美元/吨，周涨4.89%。上期所库存增769吨至43633吨，LME库存降7000吨至119225吨，社会库存微增0.17万吨至7.95万吨，现货升水跌70元/吨至70元/吨。
- 宏观数据：美国一季度GDP环比降0.5%，个人消费增长0.5%，核心PCE通胀率3.5%，初请失业金人数降1万人至23.6万人，耐用品订单增16.4%。
- 行业数据：7月国产机进口锌精矿加工费均值涨至3850元/金属吨和45.32美元/干吨，华南部分冶炼厂受雨影响运输受限。
研究结论：短期锌价走势偏强，但消费淡季、高价抑制采买、累库预期及技术压力仍存，需警惕宏观情绪消退及海外炼厂动态。风险因素包括宏观风险扰动、供应恢复不及预期。