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锌周报：宏微观偏弱锌价低位震荡

2025-06-23 李婷,黄蕾,高慧,王工建,赵凯熙铜冠金源期货王泰华

核心观点及策略：美联储降息路径偏鹰及地缘冲突风险加剧，市场情绪偏弱。基本面转弱，供应端稳步恢复，消费端边际下滑，现货升水降幅明显，社会库存出现累库信号，低库存支撑逻辑减弱。宏观及基本面支撑均不足，锌价维持反弹沽空思路。
交易数据：上周沪锌主力期价横盘震荡，收至21675元/吨，周度涨幅0.72%。伦锌维持承压震荡，收至2649美元/吨，周度涨幅0.86%。社会库存小幅增加，现货升水持续回落。
行情评述：沪锌主力换月至ZN2508合约，期价横盘震荡，单边趋势不明朗，最终收至21675元/吨。伦锌受美元走强压制，维持承压震荡。现货市场交割货源流出，市场货源增多，贸易商积极出货，但下游采买力度不足，现货升水持续回落。
库存方面：LME锌锭库存126225吨，周度减少4775吨。上期所库存42864吨，较上周减少2602吨。社会库存为7.96万吨，较上周四增加0.25万吨。
宏观方面：美联储连续第四次会议按兵不动，预计今年降息两次，暗示滞胀风险增加。美国5月零售销售环比下降0.9%。特朗普宣布药品关税即将到来，美参议院投票通过稳定币法案。
行业要闻：国产锌精矿加工费3600元/金属吨，环比持平；进口锌精矿指数为55.27美元/干吨，环比增加2.27美元/干吨。5月中国锌精矿进口49.15万吨，环比微降0.63%，同比增加84.26%。5月镀锌板出口111.43万吨，较4月减少11.57万吨。
研究结论：美联储降息路径偏鹰及地缘冲突风险加剧，市场情绪偏弱。基本面转弱，供应端稳步恢复，消费端边际下滑，现货升水降幅明显，社会库存出现累库信号，低库存支撑逻辑减弱。锌价维持反弹沽空思路。