锌周报：宏微观拉锯 锌价外强内弱

核心观点及策略

• 宏观面：中东局势不确定性增加（霍尔木兹海峡关闭、伊朗拒绝谈判），美国3月核心PPI低于预期缓解流动性紧缩担忧，国内一季度GDP增长5%但3月单月内外需及供给回落，经济内生驱动较弱。
• 基本面：澳洲炼油厂火灾加剧柴油短缺，影响锌矿运输，强化进口矿供应趋紧预期；国内精炼锌出口亏损收窄，出口预期强化；硫酸价格高位支撑炼厂利润，消费旺季表现不及预期，库存维持在26万吨左右。
• 研究结论：短期市场情绪反复，基本面存支撑，宏微观拉锯，预计锌价震荡为主，保持外强内弱格局。
• 风险因素：宏观风险扰动，供应大幅增加。

交易数据与行情评述

• 沪锌主力ZN2605合约周度上涨1.72%，收至24020元/吨；伦锌上涨2.82%，收至3429美元/吨。
• 现货市场：上海0#锌主流成交价23815~23975元/吨，对2605合约贴水60-40元/吨；宁波、广东、天津市场类似，沪粤价差缩小。
• 库存：LME锌锭库存周度增加2825吨至114,750吨；上期所库存增加1153吨至146080吨；社会库存增加0.51万吨至25.93万吨。

行业要闻

• 国产锌精矿加工费环比减少100元/金属吨至1250元/金属吨；进口矿加工费环比减少9.25美元/干吨至-28.5美元/干吨。
• WBMS数据显示2026年2月全球锌板供应短缺6.44万吨；秘鲁1月锌出口10.48万吨。
• 澳洲Viva Energy炼油厂火灾导致部分停产，引发供应担忧；Kipushi选厂一季度锌精矿产量创历史新高。
• First Majestic Silver一季度银产量350万盎司，锌产量约1,540万磅。

相关图表

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