锌周报：宏微观共振，锌价延续反弹

2024年8月26日 宏微观共振锌价延续反弹 核心观点及策略 ⚫上周沪锌主力期价延续反弹。宏观面看，美国经济就业数据喜忧参半，全球央行会议上鲍威尔释放迄今为止最强烈降息信号，提振市场风险偏好。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 ⚫基本面看，炼厂及贸易商订单货源集中到港，7月锌精矿进口量环比大增，但原料紧张格局未有明显改善，内外加工费仍承压。炼厂利润进一步受损，存在主观或客观压缩产量的情况。锌原料联合谈判小组（CZSPT）季度会议上，与会的14家锌冶炼企业生产计划调整，后续关注实际减产执行情况。近期沪伦比价回落，精炼锌进口转亏，进口货源流入放缓。而下游消费仍显弱势，黑色系价格有所反弹叠加南方高温天气缓解，镀锌企业开工环比小幅回升，近期天津周边再传环保影响，关注后期对企业开工影响；压铸锌合金及氧化锌企业订单没有明显改善，开工上行受阻，均小幅回落。不过在供应收紧及下游刚需拿货带动下，库存延续少量去库。 李婷021-68555105li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 ⚫整体来看，宏观风险偏好延续改善，基本面仍支撑，矿侧矛盾一步传导至冶炼端，精炼锌供应量难有提升，同时进口转弱，叠加下游刚需补库，仍维持小幅去库，短期锌价将延续反弹态势，后期关注锌价持续上涨下游承接力变化。 王工建wang.gj@jyqh.com.cn从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 赵凯熙 ⚫策略建议：逢低做多，跨期正套 zhao.kxj@jyqh.com.cn从业资格号：F03112296投资咨询号：Z0021040 ⚫风险因素：市场情绪转向，进口锌超预期流入 一、交易数据 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 二、行情评述 上周沪锌主力ZN2410合约期价延续反弹，受美联储官员放鸽及国内炼厂联合减产消息提振，最终期价收至24000元/吨，周度涨幅2.89%，周五夜间震荡偏强。伦锌延续反弹态势，突破2900美元/吨一线。 现货市场：截止至8月23日，上海0#锌主流成交价集中在23850~23960元/吨，对2409合约贴水10-0元/吨。宁波市场主流品牌0#锌成交价在23865-24000元/吨左右，对2409合约报价升水25元/吨，对上海现货升水30元/吨。广东0#锌主流成交于23840~23980元/吨，对2410合约报价升水30~40元/吨附近，对上海现货报价贴水10元/吨，沪粤价差缩小。天津市场0#锌锭主流成交于23670~24020元/吨，0#锌普通对2409合约报贴水10到升水20元/吨，津市较沪市平水。总的来看，锌价上涨，下游畏高接货不积极，现货成交维持贸易商交投为主，现货升贴水小幅回落。 库存方面，截止至8月23日，LME锌锭库存256050吨，周度减少4550吨。上期所库存85438吨，较上周减少2030吨。截止至8月22日，社会库存为13.1万吨，较周一减少0.31万吨，较前一周周四减少0.17万吨。其中，上海地区库存录减明显，周度仓库到货持续偏少，下游刚需采购，库存录的下滑；广东库存小幅录增，到货改善，下游畏高，库存增加；天津库存增，仓库到货改善不大，但镀锌消费不佳需求降低，库存提升。 宏观方面，美国8月标普全球制造业PMI初值为48，预期49.6，7月终值49.6；服务业PMI初值为55.2，预期54，7月终值55；综合PMI初值为54.1，预期53.5，7月终值54.3。美国上周初请失业金人数为23.2万人，预期23万人，前值自22.7万人修正至22.8万人。 美联储会议纪要显示，美联储决策者普遍对通胀会持续回落到联储的目标2%更有信心， 绝大多数人都预计，9月可能适合降息，一些人甚至认为，根据通胀和就业市场的环境，上月就已经有理由降息。美国劳工统计局：年度基准修订的初步估计显示，从2023年4月到2024年3月，美国在一年内的非农就业人口新增数初步大幅下修了81.8万人，下修幅度为十五年最大。美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会发表重磅讲话，明确表示：“是时候调整政策了，不寻求或欢迎就业市场继续降温，我对通胀降至2%的信心已经增强。” 欧元区8月制造业PMI初值45.6，预期45.8，7月终值45.8；服务业PMI初值53.3，预期51.9，7月终值51.9；综合PMI初值51.2，预期50.1，7月终值50.2。 上周沪锌主力期价延续反弹。宏观面看，美国经济就业数据喜忧参半，全球央行会议上鲍威尔释放迄今为止最强烈降息信号，提振市场风险偏好。基本面看，炼厂及贸易商订单货源集中到港，7月锌精矿进口量环比大增，但原料紧张格局未有明显改善，内外加工费仍承压。炼厂利润进一步受损，存在主观或客观压缩产量的情况。锌原料联合谈判小组（CZSPT）季度会议上，与会的14家锌冶炼企业生产计划调整，后续关注实际减产执行情况。近期沪伦比价回落，精炼锌进口转亏，进口货源流入放缓。而下游消费仍显弱势，黑色系价格有所反弹叠加南方高温天气缓解，镀锌企业开工环比小幅回升，近期天津周边再传环保影响，关注后期对企业开工影响；压铸锌合金及氧化锌企业订单没有明显改善，开工上行受阻，均小幅回落。不过在供应收紧及下游刚需拿货带动下，库存延续少量去库。 整体来看，宏观风险偏好延续改善，基本面仍支撑，矿侧矛盾一步传导至冶炼端，精炼锌供应量难有提升，同时进口转弱，叠加下游刚需补库，仍维持小幅去库，短期锌价将延续反弹态势，后期关注锌价持续上涨下游承接力变化。 三、行业要闻 1、安泰科：8月21日，中国锌原料联合谈判（协调）小组（CZSPT）季度会议在内蒙古巴彦淖尔召开。与会的14家企业锌冶炼产能达417万吨，约占全国原生锌冶炼总产能的70%，生产计划调整后，与年初预期相比，全年预计将累计减少锌矿需求近百万吨金属量。 2、ILZSG：2024年6月份全球锌市场供应过剩量降至8700吨，5月为过剩44000吨。今年前六个月全球锌市场供应过剩228000吨，去年同期为过剩452000吨。上海金属网讯：截止8月17日当周，上海保税区精炼锌库存约1.6万吨，较前周增加0.15万吨。 3、海关总署：7月进口锌精矿37.54万实物吨，环比增加39.27%，同比降低4.71%，1-7月累计锌精矿进口量为209.05万实物吨，累计同比降低21.76%。7月精炼锌进口量1.85万吨，环比减少1.65万吨或环比下降47.17%，同比下降75.97%，1-7月份精炼锌累计进口24.05万吨，累计同比增加37.36%。7月镀锌板出口量105.97万吨，环比增加8.07%，同比增加22.52%，1-7月累计出口量722.82万吨，累计同比增加15.85%。 4、SMM：9月内外锌精矿加工费分别报1400元/金属吨和-40美元/干吨，均值环比分别降300元/金属吨和-20美元/干吨. 四、相关图表 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,SMM,铜冠金源期货 洞彻风云共创未来 DEDICATED TO THE FUTURE 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部上海市虹口区逸仙路158号305、307室电话：021-68400688 深圳分公司深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 江苏分公司地址：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B2栋1302室电话：025-57910813 铜陵营业部 安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室电话：0562-5819717 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 郑州营业部河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449 大连营业部 辽宁省大连市沙河口区会展路67号3单元17层4号电话：0411-84803386 杭州营业部 地址：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室电话：0571-89700168 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。