国债期货周报：流动性驱动下期债震荡，静待7月政治局会议

宏观政策方面，央行推出十项措施，包括降准、下调政策利率和LPR、下调存款利率等，旨在提升信贷投放、稳定市场预期。中美经贸会谈达成协议，暂停部分关税。通胀方面，5月CPI同比下降-0.1%。资金面，央行开展7天逆回购操作，货币市场回购利率上升。市场方面，国债期货主力合约价格震荡，TS、TF、T、TL周度涨跌幅分别为0.01%、-0.01%、-0.10%和-0.33%，净基差均值分别为0.01元、-0.06元、-0.04元和-0.17元。

综合来看，国债期货市场受风险偏好与资金面双重扰动。一方面，股债跷跷板效应下，A股走强带动市场风险偏好回升，压制债券市场；长端利率上行推动期债价格回落。另一方面，政府债缴税高峰和跨月因素导致资金面紧张，抑制期债多头情绪。当前经济修复动能不足，货币政策维持支持性态势，流动性环境整体宽松。

策略建议：单边交易方面，回购利率走高，国债期货价格震荡，2509合约中性；套利方面，关注基差走廓；套保方面，中期存在调整压力，空头可采用远月合约适度套保。短期债市在资金面宽松与供给扰动博弈下延续震荡，市场关注焦点转向7月政治局会议及中美贸易局势演变，未来政策定调和外部扰动将主导走势方向。

风险提示：流动性快速紧缩风险。