国内算力基建核心主线中,奥飞数据是实现IDC、算力、能源运营协同高成长的稀缺标的。
(一)行业beta:供需均有预期差
- 短期压制因素:云厂CAPEX调整、芯片问题等导致估值承压,但6-7月招投标、新版本芯片出货、国产Cloudmatrix等环节将有确定性进展。
- 供需关系:24-25年加速消化21-23年存量有效供给,核心区位资源紧缺,新增供给显著下降。24H2以来整体价格企稳,供需改善下价格有望回升。
- 验证依据:实际调研情况、VNET近期上调全年营收、EBITDA预期均可验证供给侧上架率、运营效率等指标优化。
(二)奥飞数据alpha:IDC+算力+能源,多维协同发展
IDC主业区位核心+高成长
- 运营容量:24年底约190MW,25年廊坊等核心节点交付140-150MW,26年怀来150MW接续交付。
- 盈利预测:预计25-27年EBITDACAGR>30%,成长性凸显。
算力业务+新能源赋能内生增长
- 算力业务:算力设备销售、算力租赁等形成第二增长曲线。
- 新能源赋能:分布式光伏业绩逐年突破,结合售电资质有望降低IDC主业营运成本。
- 盈利预测:预计25-27年归母净利润2.1/3.2/4.1亿元,EBITDA12.1/15.7/18.7亿元。
- 估值:25年对应EV/EBITDA20x,向上动能与弹性充足。