铅周报：基本面未改变，预计震荡为主

盘面回顾：本周铅价偏强运行，收于17125元/吨。国内五地铅锭库存为5.6万吨，LME库存为27.33万吨，精废价差为-50元/吨。

产业表现：印度取消十几种关键矿物废料的关税，包括锑、钴、钨、铜、铅等废料，以支持国内制造商并推动关键矿物回收。印度政府还批准18.8亿美元用于发展关键矿产行业。

核心逻辑：铅价受宏观利好（发改委讲话、美元指数走弱、地缘政治缓和）和消息面（印度废料关税取消）影响偏强运行。供给端，电解铅开工率稳定，再生铅因成本支撑和报废量少导致货源不足，但沪铅重心上移可能刺激部分再生铅复产。需求端，消费淡季影响下，铅蓄电池开工率维持颓势，企业备库意愿待观察。短期内，铅价虽强势但需求偏弱，供给端虽有偏紧但可能随沪铅上移好转，预计上方空间有限，维持震荡。

南华观点：震荡为主。

关键数据：

• LME铅0:3收盘价和沪铅主力合约收盘价走势图
• SMM1#铅均价和沪铅主力合约收盘价走势图
• SMM1#铅锭均价季节性图
• 国内电解铅月度产量季节性图
• 再生粗铅月度产量季节性图
• SHFE精炼铅库存总计季节性图
• LME铅库存总计图及季节性图
• 上海废电瓶均价与SMM1#铅均价、再生精铅-平均价相关性图
• 内外铅精矿价格对比图
• 原生铅加工费对比图
• 规模再生铅企业综合盈亏季节性图
• 铅锭五地社会库存季节性图
• 再生铅冶炼企业周度原料库存季节性图
• 再生铅冶炼厂原料库存天数图
• 原生再生利润对比图
• 铅开工率图
• 再生铅周度产量季节性图
• 中国铅精矿月度进口季节性图
• 铅精矿进口盈亏与进口相关性图
• 铅锭月度实际消费量季节性图
• 铅蓄电池月度开工率（分类型）图
• 铅蓄电池经销商月度成品库存天数季节性图
• 铅蓄电池月度开工率（分企业规模）图
• 铅蓄电池开工率季节性图