南华期货铜周报：宏观利好推升铜价20250630

盘面回顾
沪铜主力期货合约周中上涨近2.5%，逼近8万元/吨，上海有色现货升水110元/吨，沪铜back结构依然存在。沪铜库存下降至8.1万吨，LME库存小幅降低至9.1万吨，COMEX库存小幅上升至20.7万吨。海外库存减量和COMEX库存增量基本吻合。进阶数据显示，铜现货进口亏损扩大，TC/RC为-43.1美元/干吨，铜铝比回升至3.84，精炼铜价格上涨导致精废价差扩大至1451元/吨。

产业表现
Antofagasta与中国冶炼厂2025年中谈判结果敲定为0.0美元/干吨及0.0美分/磅。

核心逻辑
铜价上涨主要受国内外宏观利好推动。国内方面，发改委等多部门推出19项举措支持消费；国外方面，美国第一季度GDP不及预期，推升美联储年内降息预期。展望未来一周，宏观利好或推动铜价从7.8万元/吨至8万元/吨，此变化或为持久性，基本面短期内难与宏观相抗衡，需求传导需等到7月中旬。在库存未抬升的情况下，铜价或小幅偏强，价格中枢可参考8万元/吨新平衡。

南华观点
小幅抬升，周度价格区间7.95万-8.1万元/吨。

关键数据

• 沪铜主力期货主力收盘价：79920元/吨（周涨2.08%）
• 沪铜库存：8.1万吨（周降19.11%）
• LME库存：9.1万吨（周降7.99%）
• COMEX库存：20.7万吨（周升3.97%）
• 铜现货进口亏损：-1736.06元/吨（周涨24.12%）
• TC/RC：-43.1美元/干吨
• 铜铝比：3.84
• 精废价差：1451元/吨
• 沪铜仓单：25346吨（周降25.19%）
• LME铜库存：91275吨（周降7.99%）
• COMEX铜库存：207891吨（周降3.97%）