铜周报：中国数据利好推升铜价,铜价短期震荡中期看涨

最具责任感的风险管理专家 金瑞期货全国统一客服热线：400-888-8208 中国数据利好 推升铜价，铜价 短期震荡中期看涨 导读 中国四季度GDP增长达7.9%高于市场预期的7.8%，结束了GDP季度同比增长连续下滑局面。中国经济增长结束连续下滑态势，将有力改变市场对中国经济预期，并给铜消费预期带来一片新的天空。 中国四大银行1月前两周放款超过2700亿元，市场预期1月中国新增贷款或超万亿元，新增贷款的增加一方面给实体企业生产提供资金支持，另一方面改善了社会流动性，增加了金融市场资金的供给量。 美国债务上限谈判将再次推迟3个月，显示了美国两党势均力敌的平衡正在向把持白宫的民主党倾斜，两党旷日持久的债务上限谈判风险有效释放，这样影响铜价下行的该系统性风险将大为缓解，市场风险偏好恢复。 当前下游企业开工率仍偏低和企业备货积极性不高不能得出国内铜消费持续疲软的结论。随着“两会”召开和春季消费旺季日益临近，中国铜消费积极改善的预期正得到市场的认同。 短期铜价震荡，伦铜在7950美元到8200美元之间，对应沪铜在57500元至58800元。中期在中国春季旺季消费逐渐来临且中国数据持续向好、美国债务上限谈判推迟和全球流动性继续宽松而铜供应显著增加尚未来临之前，铜价中期上行的概率较大，伦铜看涨至8450美元左右，对应沪铜或在60700元。 一、市场评论 2013 年1月18日当周，市场走势先抑后扬整体仍维持震荡。中国12月铜进口疲弱数据让市场忧虑中国铜消费，且美国政府和国会纠葛债务上限谈判也让市场担忧，铜价持续下行，伦敦3月电子铜最低下探至7920美元/吨，沪铜1304合约下探至57650元/吨；下半周在中美利好数据推动下铜价开始反弹，截止周五收盘，伦铜报收在8088美元/吨全周收涨49美元/吨或0.61%，沪铜主力1304合约报收在58380元/吨收跌60元/吨或0.1%。 宏观面利好铜价上行 中美宏观数据亮丽，推升铜价。中国四季度GDP增长达7.9%高于市场预期的7.8%，结 束 了GDP季度同比增长连续下滑局面，成功避免了所谓的“硬着陆”，印证了中国经济缓中趋稳。中国经济增长结束连续下滑态势，将有力改变市场对中国经济预期，并给铜消费预期带来一片新的天空。最新的美国周初请失业金人数年率降至33.5万人，创2008年1月以来新低，显示劳动力市场部分改善。美国12月新屋开工率增加12.1%，创四年来新高，加上11月营建许可上升，印证了美国房地产持续复苏。美国住房数据向好，不仅直接增加铜消费量而且其带来的财富效应对消费的拉动进入惠及铜消费都是不言而喻的。 流动性依然宽松料将支撑铜价。虽然近期市场担忧美联储收紧宽松货币政策，但伯南克的讲话打消了市场的疑虑，伯南克继续支持量化宽松政策，称“新量化宽松对储蓄者长期有益”，这缓解了收紧宽松货币政策的风险。中国四大银行1月前两周放款超过2700亿元，市场预期1月中国新增贷款或超万亿元，新增贷款的增加一方面给实体企业生产提供资金支持，另一方面改善了社会流动性，增加了金融市场资金的供给量，这都将利好铜价。 美债上限延期三个月释放利好。正当市场关注2月下旬美国债务上限到期时，美国众议院共和党人提交债务上限延期三个月的铜周报 2013-1- 21 王建超：021-50312668-805 wangjianchao@jrqh.com.cn 最具责任感的风险管理专家 金瑞期货全国统一客服热线：400-888-8208 议案。该法案通过的概率很大，这让美国债务上限谈判将再次推迟3个月，也显示了美国两党势均力敌的平衡正在向把持白宫的民主党倾斜，两党旷日持久的债务上限谈判风险有效释放，这样影响铜价下行的该系统性风险将大为缓解，市场风险偏好恢复，这对铜价上行有利。 基本面陆续释放善意 中国房地产市场出现回暖特征，12月一手房和二手房价格环比上涨的大中城市数量在增加。一线城市房屋成交价和成交量齐升，显示市场对政府大力发展城镇化政策的正面回应。房地产市场回暖将有效改善国内铜消费前景。中国最大炼厂跟国外矿山达成铜年度加工费用协议，确定加工费在70美元/吨和7美分/磅同比增加10%，但低于中国炼厂早前期望的75-80水平。这说明矿山承认今年铜矿供应显著增加且供需开始过剩，同时也意味着今年铜矿的供需格局仍是紧平衡，供应过剩更多是对投资者心理上的冲击，一旦出现宏观和行业的风吹草动，铜价仍是相当敏感和富有弹性的。 另外当前下游企业开工率仍偏低和企业备货积极性不高不能得出国内铜消费持续疲软的结论。随着铜加工业新增产能的快速释放，行业开工率不高并不一定意味着需求较差，新增产能对铜需求增加盖过开工率偏低对铜消费的冲击最终铜消费或整体缓慢好转。另外企业备货积极性不高，也与保税区铜库存偏高有关，我们去保税区调研发现仓库外面的空地上都堆满了铜，大量的铜露天堆积在物流园区马路上的现象依然存在，有的铜堆放已经超过5个月时间，保税区铜库存仍在80万吨以上的较高水平。较高的保税区铜库存实际上成了企业原料的第二库存，企业没必要自己再大量备货。最后中国很多政策和项目的真正实施或将等“人代会”召开新一届政府正式上台后。随着“两会”召开和春季消费旺季日益临近，中国铜消费积极改善的预期正得到市场的认同。 展望和结论 图1：中国GDP季度同比增长 资料来源：彭博，金瑞期货 小结：短期来说，铜价仍维持震荡行情，伦铜在7950美元到8200美元之间，对应沪铜在57500元至58800元。中期在中国春季旺季消费逐渐来临且中国数据持续向好、美国债务上限谈判推迟和全球流动性继续宽松而铜供应显著增加尚未来临之前，铜价中期上行的概率较大，伦铜看涨至8450美元左右，对应沪铜或在60700元。 二、行业资讯 WBMS：2012年1-11月全球铜市供应短缺3.7万吨 世界金属统计局（WBMS）周三公布的数据显示，2012年前11个月全球铜市供应短缺37,000吨。2011年全年为供应短缺25万吨。WBMS表示，2012年1-11月期间，全球铜消费量为1878.1万吨，2011年全年为1962.6万吨。其中中国表观消费量增加95.47 8 9 10 11 12 13 2009/12/1 2010/2/1 2010/4/1 2010/6/1 2010/8/1 2010/10/1 2010/12/1 2011/2/1 2011/4/1 2011/6/1 2011/8/1 2011/10/1 2011/12/1 2012/2/1 2012/4/1 2012/6/1 2012/8/1 2012/10/1 2012/12/1 最具责任感的风险管理专家 金瑞期货全国统一客服热线：400-888-8208 万吨至803.5万吨，几乎占到全球需求的43%。2012年前11个月，全球精炼铜产量同比增长2.2%至1853万吨，西班牙和印度产量显著增加。11月全球精炼铜产量为170.3万吨，消费量为174.6万吨。 美国11月铜进口环比增加23.2% 同比增加32.6% 美国商务部数据显示，美国11月进口阴极铜63,915,946千克，较10月的51,891,811千克增加23.2%，较上年同期的48,192,576千克增加32.6%。数据还显示，1-11月美国累计进口阴极铜554,066,457千克。美国商务部公布的数据还显示，美国11月出口阴极铜646,892千克，较10月的699,213千克下滑7.5%，较上年同期的1,395,114千克锐减53.6%。1-11月，美国累计出口阴极铜107,048,528千克。 智利国家铜业安迪纳矿区扩建项目拟2014年开工 国家铜业公司(Codelco)就旗下的安迪纳(Andina)矿区扩建项目提交了一份新的环境影响评介(EIS)。目前预计，该扩建项目将于2014年开工建造。待该项目扩建后，该矿区的矿石日产量将从9.2万吨增加至24.4万吨，纯铜年产量将增加35万吨。该扩建项目的预计投资为68亿美元。 智利Escondida矿工人下周开始就新劳资合同举行投票 智利Escondida矿工会表示，工人下周开始就新劳资合同举行投票。该铜矿为全球铜储量最大者，在去年12月，该矿的工会工人已经拒绝了资方提出的薪资提议。对新劳资协议的投票将自1月24日开始，并持续至1月28日。 秘鲁2016年铜产量将达250万吨 秘鲁能源和矿业部近日表示，随着一些大型铜矿项目的陆续投产及部分新开发项目的上马，到2016年秘鲁铜产量将至少达到250万吨，比2012年增加100万吨。目前秘鲁在建的大型铜矿项目包括安塔帕凯伊.托罗莫乔.绿山矿和安塔米纳公司的扩建项目，以及克利亚贝科和米奇基里亚项目等。 哈萨克斯坦2012年铜产量上升8.5% 哈萨克斯坦国家统计局数据显示，哈萨克斯坦2012年精炼铜和黄金产量增加，而氧化铝和钢材产量同比减少。2012年精炼铜产量同比上升8.5%至367,177吨。 香港交易所将引进伦敦金属交易所亚洲时段交易 香港交易所周二表示，将引进伦敦金属交易所(LME)的亚洲时段交易及结算。这项举措公布在港交所2013-15年的策略计划中，其中包括在中国建立LME的仓储网络，可望将LME的整体功能引进香港市场。 江铜：今年铜冶炼加工费上涨10% 江西铜业表示，公司已与铜精矿供应巨头自由港迈克墨伦铜金矿公司及另外一家企业达成协议：2013年铜冶炼加工费（TC/RCs）为每吨70美元/每磅7美分。这与2012年下半年相比上涨10%。按照惯例，其他主要冶炼厂将会跟随这一价格。 此外，日本最大的铜冶炼厂泛太平洋铜业也表示，与多家矿业公司达成了加工费上调10%的协议。这是加工费连续第三年上涨。 最具责任感的风险管理专家 金瑞期货全国统一客服热线：400-888-8208 金瑞团队 金瑞期货有限公司 张敏杰:021-50312668 zhangminjie@jrqh.com.cn 侯心强:0755 -83679381 hxq@jrqh.com.cn 柴 静:0755 -83005819 chaij@jrqh.com.cn 陈帝喜:0755 -83005862 chendx@jrqh.com.cn 杨小光:0755-83002743 yangxg@jrqh.com.cn 陈 敏:0755 -83758012 chenmin@jrqh.com.cn 叶羽钢:0755-83005875 yeyg@jrqh.com.cn 王晓伟:0755 -83679661 wxw@jrqh.com.cn 李 毅:0755 -83679010 liyi@jrqh.com.cn 王富宣:0755 -83002409 wangfx@jrqh.com.cn 黄宏军:0755 -83005869 huanghj@jrqh.com.cn 刘 祎