有色金属行业周报（20250623-20250627）：降息预期升温，金属价格上行

一、工业金属

1. 铜冶炼TC年中长单谈判结果为0美元/干吨，预示着2025-2026年铜精矿紧张持续，多数冶炼厂将陷入亏损，下半年减产压力加大。受此叠加降息预期影响，本周五铜价上涨1.3%。

2. 国内铝锭库存有累库迹象，降息预期支撑铝价。6月26日国内主流消费地电解铝锭库存46.3万吨，较本周一微降0.1万吨，环比上周四增加1.4万吨。铝棒库存或已摆脱三年同期低位水平，铝锭也受本周铝价上涨影响，出库面临放缓压力。后续关注铝库存走向和降息预期的发酵。

3. 中国宏桥2025年上半年净利润预计同比+35%，业绩创历史新高。主要得益于铝合金及氧化铝产品销售价格和销量均同比上升，带动相关产品毛利增加。预计25H1净利同比+35%，约123.6亿元，彰显公司稳定发展。考虑公司近几年维持高分红状态，预计25年分红属性仍将优越。

4. 看好贵金属、铜、铝板块的表现。重点推荐贵金属板块的赤峰黄金、中金黄金、山金国际、山东黄金，建议关注招金矿业；白银推荐兴业银锡，建议关注盛达资源、白银有色、湖南白银；建议关注铜板块紫金矿业、金诚信、西部矿业，铝板块建议关注中国宏桥、宏创控股、天山铝业、神火铝业、云铝股份、中孚实业、南山铝业、南山铝业国际。

二、新能源金属及小金属

1. 中矿资源拟投资建设3万吨高纯盐项目。公司下属全资公司中矿锂业拟对年产2.5万吨锂盐生产线进行综合技术升级改造，投资建设年产3万吨高纯锂盐技改项目，总投资额为1.2074亿元。项目建成投产后，公司将合计拥有年产7.1万吨电池级锂盐产能，锂盐业务综合竞争力有望进一步增强。

2. 看好小金属板块中长期的表现。推荐未来锡精矿、白银产量有明确增长潜力的兴业银锡；建议关注受益于钨价格弹性的章源钨业、中钨高新、厦门钨业；建议关注受益于行业整合及战略金属重估的中重稀土标的中国稀土、广晟有色；建议关注受益于出口管制边际缓解，备库驱动订单增长的稀土永磁标的正海磁材、宁波韵升、金力永磁、中科三环；刚果金延续限制钴出口，钴价有望支撑，建议关注受益于钴价格弹性的腾远钴业、华友钴业、洛阳钼业、寒锐钴业。

三、风险提示

关税政策的不确定性；海外经济衰退超预期；国内经济复苏不及预期。