食品饮料行业周报：白酒持续探底，新消费标的值得重视

食品饮料2025年06月29日投资评级：看好（维持）行业走势图数据来源：聚源《“禁酒令”纠偏催化反弹，重视板块底部机会—行业周报》-2025.6.22《5月社零增速稳步上行，内需动力进一步修复—行业点评报告》-2025.6.17《威士忌新品上市，看好魔芋品类发展—行业周报》-2025.6.15-24%-12%0%12%24%36%2024-072024-11食品饮料相关研究报告 2025-03 1/10——行业周报 沪深300 目录1、每周观点：白酒关注底部机会，大众品追求成长性.............................................................................................................32、市场表现：食品饮料跑输大盘................................................................................................................................................33、上游数据：部分上游原料价格回落........................................................................................................................................44、酒业数据新闻：华润啤酒董事会主席侯孝海辞任.................................................................................................................75、备忘录：关注6月30日千禾味业召开股东大会...................................................................................................................76、风险提示....................................................................................................................................................................................8图表目录图1：食品饮料跌幅0.9%，排名28/28........................................................................................................................................4图2：保健品、烘焙食品、调味发酵品表现相对领先................................................................................................................4图3：欢乐家、桂发祥、莫高股份涨幅领先................................................................................................................................4图4：惠发食品、有友食品、百润股份跌幅居前........................................................................................................................4图5：2025年6月17日全脂奶粉中标价同比+20.3%................................................................................................................5图6：2025年6月19日生鲜乳价格同比-7.6%...........................................................................................................................5图7：2025年6月28日猪肉价格同比-16.8%.............................................................................................................................5图8：2025年3月生猪存栏数量同比+2.2%................................................................................................................................5图9：2025年4月能繁母猪数量同比+1.3%................................................................................................................................5图10：2025年6月21日白条鸡价格同比-2.4%.........................................................................................................................5图11：2025年5月进口大麦价格同比-4.3%...............................................................................................................................6图12：2025年5月进口大麦数量同比-47.8%.............................................................................................................................6图13：2025年6月27日大豆现货价同比-10.8%.......................................................................................................................6图14：2025年6月19日豆粕平均价同比-9.2%.........................................................................................................................6图15：2025年6月27日柳糖价格同比-5.2%.............................................................................................................................7图16：2025年6月20日白砂糖零售价同比持平.......................................................................................................................7最近重大事件备忘录：关注6月30日千禾味业召开股东大会.................................................................................7关注6月22日发布的行业周报.....................................................................................................................................8重点公司盈利预测及估值...............................................................................................................................................8 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明2/10表1：表2：表3： 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1、每周观点：白酒关注底部机会，大众品追求成长性6月23日-6月27日，食品饮料指数跌幅为0.9%，一级子行业排名第28，跑输沪深300约2.8pct，子行业中保健品（+3.6%）、烘焙食品（+2.7%）、调味发酵品（+1.2%）表现相对领先。白酒仍在底部徘徊，虽有新华社发文纠偏各地加码执行禁酒令的现象，但禁酒令的影响仍在持续，中高端白酒消费场景的缺失使得行业需求进一步下移。叠加618电商补贴影响，近期白酒市场价格持续回落。终端出货放缓，渠道库存维持在高位。预计白酒二季度业绩压力加大。从基本面角度来看，行业还在持续探底，短期影响在于消费场景受限导致的需求萎缩；中长期来看是中国产业转型时期白酒消费需求的转移，无论是精神消费时代消费者对于情绪价值的追求，还是消费场景重构带来渠道的加速更迭，都需要白酒产业做出相应的调整与变革。而龙头酒企的品牌与渠道仍有较强竞争力，应可率先完成产业转型。从交易层面角度来看，当前白酒估值持续处于低位，且龙头酒企分红率较高，已具备长期投资价值。我们建议可以逐步加大对白酒的低位布局，优先考虑山西汾酒、贵州茅台等。当前传统消费板块普遍承压，部分与新渠道、新品类、新市场相关的细分赛道具有结构性机会。消费分级是近两年快消品行业呈现的明显特征，一方面消费者会持续追求高品质商品；另一方面又不会盲目追求品牌溢价，而是选择高性价比产品。因此以高品质为卖点的山姆会员超市，以及以质价比为核心的零食量贩渠道，成为近年来增速较快的两个领域。能够抓住这两个渠道红利的企业会获得结构性增长的机会。从品类发展的角度，我们看好魔芋及威士忌新品：魔芋品类高景气，市场需求旺盛，产品形态丰富度高，调味多样，品类有充足发展空间，且行业竞争格局较好，龙头彼此竞争尚不激烈；威士忌品类仍处于发展初期，供需两端扩容潜力较大，国产威士忌本土优势较强，具备丰富的品牌运作经验、较强的线下渠道网络和大量年轻消费者基础，发展前景可乐观展望。我们看好具备新消费特征的大众品，建议关注西麦食品、有友食品、万辰集团、百润股份等。2、市场表现：食品饮料跑输大盘6月23日-6月27日，食品饮料指数跌幅为0.9%，一级子行业排名第28，跑输沪深300约2.8pct，子行业中保健品（+3.6%）、烘焙食品（+2.7%）、调味发酵品（+1.2%）表现相对领先。个股方面，欢乐家、桂发祥、莫高股份涨幅领先；惠发食品、有友食品、百润股份跌幅居前。 3/10 请务必参阅正文后