宏观和微观因素形成共振，推动铜价破位上行。现货端，国内库存低位，LME库存快速回落，现货持续升水，进口亏损扩大至1720元/吨，出口存在盈利，促使国内货源流向海外，国内库存周内降幅超过10%。供应端，铜精矿进口同比增加，但港口库存减少，加工费持续弱势，TC为-44.81美元/吨；再生铜进口量同比减少，国产量同比下降明显，精废价差扩大，但进口盈利转为亏损；粗铜进口增加，加工费低位；精铜产量超预期增加，进口增加。需求端，5月铜材企业开工率环比有所弱化，铜管开工率处于历史同期中性偏低位置，铜板带箔开工率处于历史同期中性位置，电线电缆开工率持续回落；铜杆加工费走弱，但处于历史同期中性位置，铜管加工费回升，处于历史同期高位，铜板带加工费和锂电铜箔加工费均走弱；电线电缆企业原料库存持续低位，铜杆企业原料库存处于历史同期高位，铜管原料库存处于历史同期低位，铜板带箔企业原料库存处于历史同期中性位置；铜杆成品库存回升，铜管成品库存处于历史同期中性偏低位置，电线电缆周度成品库存减少。消费端，表观消费良好，1-6月累计消费量781.35万吨，同比增长12.69%；电网投资、家电、新能源企业等是铜消费的重要支撑，其中电网投资增速加快，1-5月电网累计投资2040亿元，同比增长19.80%，处于历史偏高位置；空调产量增速放缓，5月产量2081.2万台，同比下降1.80%；新能源汽车产量处于历史同期高位，5月产量127万辆，同比增长35.11%。预计铜价持续保持坚挺，建议价差交易方面，部分货源可能向海外出口，建议内外反套持有；沪铜期限正套可以继续持有。
