石化周报：以伊官宣停火，原油暂时回归基本面定价

以伊官宣停火，原油暂时回归基本面定价。6月23日，特朗普在社交媒体平台上表示，以色列和伊朗将于24日0时起停火，6月24日，伊朗最高国家安全委员会声明，宣布与“以色列及其支持者”停火，以色列总理内塔尼亚胡也表示接受特朗普提出的停火协议。随着以伊冲突停火官宣的落地，原油的地缘风险溢价回吐、价格回落至以伊冲突前的水平。然而，伊核协议的问题仍没有解决，伊朗表示当前没有重启核问题谈判的计划，因此地缘风险仍存在，油价大幅下跌的动力不足。目前，油价回归至基本面定价，一方面，美国产量稳中略降，6月20日的产量1344万桶/日相比去年年末减少14万桶/日，且美国的原油钻机数量持续下降，6月27日的432部相比去年年末减少51部；另一方面，外媒报道，因沙特正带头努力夺回市场份额，欧佩克+将在下月会议上考虑延长其大规模增产。整体来看，当前美国供给增长效果较弱，OPEC+不断提产的诉求较强，从而基本面上支撑油价上涨的动力也略显不足。我们预计，油价短期在需求旺季的影响下或在当前水平保持震荡，后续建议持续关注伊核问题和OPEC+的产量情况。 美元指数下降；布油价格下跌；东北亚LNG到岸价格下跌。截至6月27日，美元指数收于97.26，周环比-1.50个百分点。1）原油：布伦特原油期货结算价为67.77美元/桶，周环比-12.00%；WTI期货结算价为65.52美元/桶，周环比-11.27%。2）天然气：NYMEX天然气期货收盘价为3.75美元/百万英热单位，周环比-3.88%；截至6月26日，东北亚LNG到岸价格为12.86美元/百万英热，周环比-9.83%。 美国原油产量稳定，炼油厂日加工量上升。截至6月20日，美国原油产量1344万桶/日，周环比基本持平；美国炼油厂日加工量为1699万桶/日，周环比+13万桶/日；炼厂开工率94.7%，周环比+1.5pct。 美国原油库存下降，汽油库存下降。截至6月20日，1）原油：美国战略原油储备40253万桶，周环比+24万桶；商业原油库存41511万桶，周环比-584万桶 。2） 成品油 ：车用汽油/航空煤油/馏分燃料油库存分别为22794/4452/10533万桶，周环比-208/+9/-407万桶。 汽油价差收窄，烯烃价差扩大。截至6月27日，1）炼油：NYMEX汽油和取暖油期货结算价和WTI期货结算价差分别为21.39/28.60美元/桶，周环比变化-7.79%/-8.67%。2）化工：乙烯/丙烯/甲苯和石脑油价差为281/231/160美元/吨 ， 较上周变化+50.10%/+97.03%/+86.04%；FDY/POY/DTY价差为1544/1344/2519元/吨，较上周变化+14.55%/+18.12%/+6.61%。 投资建议：我们推荐以下两条主线：1）油价有底，石油企业业绩确定性高，叠加高分红特点，估值有望提升，建议关注抗风险能力强且资源量优势强的中国石油、产量持续增长且桶油成本低的中国海油、高分红一体化公司中国石化；2）国内鼓励油气增储上产，建议关注产量处于成长期的中曼石油、新天然气。 风险提示：地缘政治风险；伊核协议达成可能引发的供需失衡风险；全球需求不及预期的风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 1本周观点 以伊官宣停火，原油暂时回归基本面定价。6月23日，特朗普在社交媒体平台上表示，以色列和伊朗将于24日0时起停火，6月24日，伊朗最高国家安全委员会声明，宣布与“以色列及其支持者”停火，以色列总理内塔尼亚胡也表示接受特朗普提出的停火协议。随着以伊冲突停火官宣的落地，原油的地缘风险溢价回吐、价格回落至以伊冲突前的水平。然而，伊核协议的问题仍没有解决，伊朗表示当前没有重启核问题谈判的计划，因此地缘风险仍存在，油价大幅下跌的动力不足。目前，油价回归至基本面定价，一方面，美国产量稳中略降，6月20日的产量1344万桶/日相比去年年末减少14万桶/日，且美国的原油钻机数量持续下降，6月27日的432部相比去年年末减少51部；另一方面，外媒报道，因沙特正带头努力夺回市场份额，欧佩克+将在下月会议上考虑延长其大规模增产。整体来看，当前美国供给增长效果较弱，OPEC+不断提产的诉求较强，从而基本面上支撑油价上涨的动力也略显不足。我们预计，油价短期在需求旺季的影响下或在当前水平保持震荡，后续建议持续关注伊核问题和OPEC+的产量情况。 美元指数下降；布油价格下跌；东北亚LNG到岸价格下跌。截至6月27日，美元指数收于97.26，周环比-1.50个百分点。1）原油方面，布伦特原油期货结算价为67.77美元/桶，周环比-12.00%；WTI期货结算价为65.52美元/桶，周环比-11.27%。2）天然气方面，NYMEX天然气期货收盘价为3.75美元/百万英热单位，周环比-3.88%；截至6月26日，亨利港/纽约天然气现货价格为3.23/2.45美元/百万英热单位，周环比-7.05%/-18.55%；东北亚LNG到岸价格为12.86美元/百万英热，周环比-9.83%。 美国原油产量稳定，炼油厂日加工量上升。截至6月20日，1）原油方面，美国原油产量1344万桶/日，周环比基本持平。2）成品油方面，美国炼油厂日加工量为1699万桶/日，周环比+13万桶/日；炼厂开工率94.7%，周环比+1.5pct； 汽油/航空煤油/馏分燃料油产量分别为1011/196/479万桶/日，周环比+1/0/-19万桶/日。 美国原油库存下降，汽油库存下降。截至6月20日，1）原油方面，美国战略原油储备40253万桶，周环比+24万桶；商业原油库存41511万桶，周环比-584万桶。2）成品油方面，车用汽油/航空煤油/馏分燃料油库存分别为 22794/4452/10533万桶，周环比-208/+9/-407万桶。 欧盟储气率上升。截至6月26日，欧盟储气率57.40%，较上周+2.35pct。 汽油价差收窄，烯烃价差扩大。截至6月27日，1）炼油板块，NYMEX汽油和取暖油期货结算价为2.07/2.24美元/加仑，周环比变化-10.43%/-10.49%，和WTI期货结算价差分别为21.39/28.60美元/桶，周环比变化-7.79%/-8.67%。 2）化工板块，乙烯/丙烯/甲苯和石脑油价差为281/231/160美元/吨，较上周变化+50.10%/+97.03%/+86.04%；FDY/POY/DTY价差为1544/1344/2519元/吨，较上周变化+14.55%/+18.12%/+6.61%。 投资建议：推荐以下两条主线：1）油价有底，石油企业业绩确定性高，叠加高分红特点，估值有望提升，建议关注抗风险能力强且资源量优势强的中国石油、产量持续增长且桶油成本低的中国海油、高分红一体化公司中国石化；2）国内鼓励油气增储上产，建议关注产量处于成长期的中曼石油、新天然气。 2本周石化市场行情回顾 2.1板块表现 截至6月27日，本周中信石油石化板块下跌1.4%，沪深300上涨2.0%，上证综指上涨1.9%，深证成指上涨3.7%。 图1：本周石油石化板块跑输沪深300指数（%） 截至6月27日，本周沪深300上涨2.0%，中信石油石化板块下跌1.4%。各子板块中，其他石化子板块周涨幅最大，为1.5%；油品销售及仓储子板块跌幅最大，为3.8%。 图2：本周其他石化子板块周涨幅最大（%） 2.2上市公司表现 本周渤海化学涨幅最大。截至6月27日，石油石化行业中，公司周涨跌幅前5位分别为：渤海化学上涨11.83%，华锦股份上涨9.65%，洪田股份上涨9.04%，退市海越上涨8.24%，泰和新材上涨6.48%。 本周贝肯能源跌幅最大。截至6月27日，石油石化行业中，公司周涨跌幅后5位分别为：贝肯能源下跌14.10%，国际实业下跌13.46%，茂华实业下跌12.94%，大庆华科下跌11.49%，蓝焰控股下跌11.48%。 图3：本周渤海化学涨幅最大（%） 图4：本周贝肯能源跌幅最大（%） 3本周行业动态 6月23日 6月23日，金十数据报道，据外媒报道，伊朗最高领袖哈梅内伊周一派外交部长前往莫斯科，请求俄罗斯总统普京提供更多帮助。此前，美国上周末对伊朗采取了1979年以来最大规模的军事行动。美国总统特朗普和以色列方面曾公开揣测要暗杀哈梅内伊并推动伊朗政权更迭，俄罗斯担心此举可能会将中东推入深渊。一位高级消息人士称，伊朗外交部长阿拉奇将向普京转交哈梅内伊的一封信，寻求后者的支持。伊朗消息人士表示，迄今为止，俄罗斯的支持并未给伊朗留下深刻印象，伊朗希望普京采取更多措施，支持伊朗对抗以色列和美国。 6月23日，金十数据报道，印度5月原油进口量同比增长5.9%至2330万吨，柴油出口量同比增长9.7%至230万吨，汽油出口同比增长13.7%至150万吨。 6月23日，金十数据报道，因边界争端导致边境紧张局势加剧，柬埔寨宣布22日午夜起禁止从泰国进口燃油和天然气，并建议柬公民避免前往泰国。柬埔寨首相洪玛奈当天在社交媒体上发布消息说，从22日午夜起，将暂停从泰国进口燃油和天然气。他表示，柬方能够从其他来源进口足够的燃油和天然气，以满足国内需求。 6月23日，金十数据报道，美国总统特朗普：伊朗所有核设施均遭受重大损害。 6月23日，金十数据报道，伊朗议会赞成关闭霍尔木兹海峡。 6月24日 6月24日，中国海洋石油有限公司宣布，旗下全资子公司CNOOC Hong Kong Holding Limited与哈萨克斯坦能源部及哈萨克斯坦国家石油天然气公司签署了Zhylyoi区块油气勘探与生产合同。Zhylyoi区块部分位于哈萨克斯坦阿特劳地区，部分位于里海哈萨克斯坦海域，面积约958平方公里。根据合同规定，该区块勘探期第一阶段为9年，CNOOC Hong Kong Holding Limited和哈萨克斯坦国家石油天然气公司分别拥有Zhylyoi区块50%的权益。双方将成立联合作业公司，共同担任作业者。 6月24日，中国石油新闻中心报道，阿根廷瓦卡穆尔塔（Vaca Muerta）页岩气田在去年表现强劲的基础上，2025年第一季度产量大幅增长，石油产量同比增长26%，天然气产量同比增长16%。3月份，瓦卡穆尔塔盆地的石油产量超过44.7万桶/日，高于去年同期的35.4万桶/日。2025年第一季度，瓦卡穆尔塔干气产量达到21亿立方英尺/日，环比增长13%，同比增长16%。 6月24日，金十数据报道，伊拉克石油部官员：伊拉克南部油田的石油开采运营未受到人员撤离的影响，平均出口量为332万桶/日。 6月24日，金十数据报道，哈萨克斯坦国家石油公司KazMunayGaz：预计2025年腾吉兹油田的原油产量将达3570万吨。 6月25日 6月25日，中国海洋石油有限公司宣布，我国首个深水高压气田——“深海一号”二期项目全面投产。二期项目将已有近30年历史的浅水气田设施升级为“四星连珠”油气生产平台，使其兼具天然气加工、浅水钻井、深水流动性保障及跨区域输气调配功能，成为我国南部海域首个“深浅协同”的油气传输枢纽。 全面投产后，“深海一号”年产气量有望超过45亿立方米。 6月25日，金十数据报道，阿联酋富查伊拉石油工业区最新数据显示，截至6月23日当周，阿联酋富查伊拉港的成品油总库存为1912万桶，比一周前上涨3.8%，达到五周以来的最高水平，因为用于航运和发电的燃料油库存飙升了22%。其中轻质馏分油库存减少133.2万桶至673.8万桶，中质馏分油库存增加15.1万桶至204.4万桶，重质残渣燃料油库存增加188.2万桶至1033.8万桶。 6月25日，金十数据报道，路透社计算显示，俄罗斯6月份离线初级炼油产能上调5%，至320万吨。 6月25日，金十数据报道，俄罗斯远东科兹米诺港的ESPO混合原油出口量预计将从六月份的360万吨增加至七月份的400万吨。 6月26日 6月26日，金十期货报道，伊朗宪法监护委员会发言人表示，暂停与国际原子能机构合作的议会法案已获批