美伊停火，豆系回归基本面

本周豆一主力合约在4600附近震荡，现货价格微落，基差先走强再走弱，盘面维持贴水。豆粕主力换月至2609合约，震荡整理，现货价格继续回落，基差震荡走弱，盘面贴水大幅收窄。

（1）国产大豆销售转慢，拍卖成交不高。截至4月3日，黑龙江、安徽、河南、山东大豆余粮占比环比均下降2%，余粮仍高于去年同期。国储大豆拍卖成交率为43%。

（2）油厂大豆到港回升，港口库存止降回升。美伊停火谈判进行中，能源暴跌，南美大豆上市，国内或转向集中进口巴西大豆。截至4月3日，油厂大豆到港量为206.7万吨，环比回升；港口库存为532.9万吨，环比回升。

（3）美豆近期震荡盘整。美伊停火谈判进行中，能源暴跌传导至油脂大跌。美豆种植意向报告显示新作种植面积预计为8470万英亩，同比增长4%，低于市场预期。季度库存报告显示截至2026年3月1日美国大豆库存总量为21亿蒲，同比增长10%，高于市场预期。

（4）油厂开机率回落，豆粕库存回落。截至4月3日，油厂开机率为44.74%，环比回落，部分油厂缺豆停机；油厂大豆库存为526.01万吨，环比回升。豆粕产量为128.4万吨；油厂豆粕库存为65.1万吨，环比回落；豆粕未执行合同为424.75万吨，环比回升。饲料厂豆粕库存天数为9.4天，环比回升，下游需求偏强。

（5）饲料需求偏强，产能去化周期长。养殖方面，猪价跌至历史极低，养殖严重亏损。截至4月3日，外购仔猪养殖利润为-227.38元/头，自繁自养利润为-381.52元/头。规模厂3月能繁存栏微降，母猪淘汰量环比微增，商品猪存栏再次增加。禽类方面，蛋价反弹，养殖维持亏损，3月鸡苗销量再增，老鸡淘汰回落，产业仍有补栏情绪，3月在产蛋鸡存栏环比再升。当前畜禽高存栏仍支撑饲料需求，但亏损加剧下中小产能或加速去化，规模厂去化周期长。

（6）后市展望。国产大豆销售偏慢，国储再拍卖，豆一维持高位震荡。美伊停火，能源带动情绪回落。国内大豆到港回升，油厂开机回落，豆粕库存回落，需求强。豆粕回归基本面，延续震荡走势。